社服零售行业周报：霸王茶姬冲击美股IPO，关注茶饮新消费

评级及分析师信息 3月26日，霸王茶姬所属公司茶姬控股有限公司正式向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书，计划在纳斯 达克上市，股票代码为“CHA”。 霸王茶姬创立于2017年，原叶鲜奶茶为其经典产品。近年来公司门店高速扩张，门店总数从2022年的1087家快速增至2024年的6440家，2023-2024年分别净增门店2424/2929家。截至2024年12月31日，霸王茶姬拥有包括覆盖中国34个省级行政区中的32个的6284家门店和156家海外门店（覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国），其中，6271家为加盟门店，169家为自营门店；在中国市场，一线/新一线和 二线城市/其 他 城 市 门 店 数 分 别 为696/3110/2478家 ， 占 比11%/50%/39%，密集的高线城市布局，抢占了绝大多数 的品牌势能高地，为公司带来较高的流量和品牌效应。 2024年，霸王茶姬在中国及海外产生的总GMV达294.58亿元/+172.9%，中国市场单店月平均GMV为51.2万元/+6.0%；实现收入124.06亿元/+167.4%，净利润25.15亿元/+213.3%，净利率20.3%，处于行业较为领先水平。 分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSAC NO：S1120523040001联系电话： 本次IPO募资金额拟用于扩展公司在中国和海外的门店网络，开发和创新新产品，建设海外供应链网络，投资技术以支持业务发展和运营，以及用于一般公司和营运资本用途。 ►茶饮品牌相继发布2024年业绩，开店节奏放缓 1）蜜雪集团：据公司公告，2024年，公司实现收入248.29亿元/+22.3%；归母净利润44.37亿元/+41.4%。2024年，公司净增门店8914家，其中，中国内地净增8350家（一线/新一线/二线/三线及以下城市分别净增470/1257/1645/4978家）、中国内地以外净增564家；截至2024年底，公司门店总数达46479家，其中，中国内地41584家、中国内地以外4895家。 2）古茗：据公司公告，2024年，公司实现收入87.91亿元/+14.5%，归母净利润14.79亿元/+36.9%。2024年，单店平均GMV同比-4.3%至236万元，其中单店出杯量同比-8.0%。截至2024年底，共有9914家门店，全年净增913家。 3）茶百道：据公司公告，2024年，公司实现营收49.18亿元/-13.8%，归母净利润4.72亿元/-58.6%。2024年，公司门店净增594家至8395家。 4）奈雪的茶：据公司公告，2024年，公司实现营收49.21亿元/-4.7%，归母净亏损9.17亿元。2024年，公司净关直营店121家至1453家，净增加盟店264家至345家。 投资建议 建议关注以下五条投资主线：1）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等；2）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；3）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；4）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、同庆楼、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；5）消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................52.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................63.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................73.1.社零...........................................................................................................................................................................................................73.2.黄金珠宝..................................................................................................................................................................................................94.投资建议....................................................................................................................................................................................................115.风险提示....................................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前四的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图5 12月社零总额同比+3.7%.................................................................................................................................................................8图6 12月除汽车外社零总额同比+4.2%................................................................................................................................................8图7 12月城镇/乡村社零总额同比+3.7%/+3.8%................................................................................................................................8图8 12月商品零售/餐饮收入同比+3.9%/+2.7%......................................................................................................................