医药生物行业半年度投资策略：创新引领医药行业新发展

挖掘价值投资成长强于大市（维持）东方财富证券研究所证券分析师：何玮证书编号：S1160517110001联系人：崔晓倩电话：021-23586309相对指数表现相关研究《持续看好国产创新药的长期发展》2025.06.09《关注创新药引领下的医药板块修复机2025.05.26《化学制药板块表现良好，医疗器械市场复苏明显》2025.05.20《药辅行业将迎来产业升级》2025.05.16《全球医药市场持续活跃，医药行业有望保持良好增势》2025.05.132024/72025/1医药生物沪深300 会》-10%0%10%20%30%40% 正文目录1.医药行业迎来整体向好...............................................................................41.1.今年以来医药行业涨幅居前.....................................................................41.2.多措并举推进医药行业高质量发展..........................................................62.创新引领医药行业新时区.........................................................................102.1.中国创新药从跟随向引领迈进...............................................................122.2.原辅料药逐渐走出低谷..........................................................................162.3.研发外包服务进入多线发展阶段...........................................................182.4.医疗设备院端招采恢复显著...................................................................203.投资策略...................................................................................................244.风险提示...................................................................................................26图表目录图表1：年初至今A股医药生物行业涨跌表现.............................................4图表2：年初至今医药生物子行业涨跌幅.....................................................4图表3：2015-2025年上证指数、沪深300、SWI医药生物涨跌幅情况.....4图表4：医药生物板块及A股估值及相对估值溢价......................................5图表5：医药生物子行业一年期涨跌幅........................................................5图表6：医药生物子行业PE（TTM）..........................................................5图表7：SWI医药生物行业公募基金持仓投资市值处于近十年相对低位.....6图表8：全国医疗保障工作会议要点............................................................7图表9：我国基本医疗保险参保人数（万人）.............................................7图表10：我国基本医疗保险基金收支情况（亿元）....................................7图表11：2025年医药产业高质量发展.........................................................8图表12：2025年药品、耗材、医疗设备集中采购政策...............................9图表13：2025年AI医疗及脑机接口领域相关政策..................................10图表14：2021-2025Q1申万A股二级子板块业绩表现（亿元，%）........11图表15：2024Q1-2025Q1申万A股二级子板块块业绩表现（分季度）..12图表16：中国正在进行的临床试验数量持续上升......................................12图表17：全球大药企从中国引进创新药交易占比创新高...........................13图表18：今年我国国产创新药BD情况.....................................................13图表19：我国PD-（L）1/VEGF-（A）交易BD情况（RMB）.......................14图表20：2025年上半年NMPA批准新药数量..........................................15图表21：港股医药公司研发费用TOP10公司主要看点............................16图表22：原料药子板块业绩表现（亿元，%）..........................................17图表23：原料药子板块分季度业绩表现（亿元，%）................................17图表24：原料药子版块盈利能力（%）.....................................................17图表25：原料药子版块期间费用率（%）.................................................17图表26：我国药用辅料市场规模变化及预测（亿元，%）........................18图表27：中国保健品市场规模变化及预测（亿元，%）...........................18图表28：医疗服务子板块业绩表现（亿元，%）......................................18图表29：医疗服务子板块分季度业绩表现（亿元，%）...........................18图表30：医疗服务子板块盈利能力（%）.................................................19图表31：医疗服务子板块期间费用率（%）.............................................19图表32：全球创新药临床试验数量（起，%）..........................................19图表33：主要CDMO上市企业营收增长（亿元，%）.............................20图表34：主要CDMO上市企业归母净利润增长（亿元，%）..................20图表35：主要CDMO上市企业毛利率（%）...........................................20图表36：主要CDMO上市企业净利率（%）...........................................20 2 3医药生物行业半年度投资策略图表37：医疗器械子板块业绩表现（亿元，%）......................................21图表38：医疗器械子板块分季度业绩表现（亿元，%）...........................21图表39：医疗器械子板块盈利能力（%）.................................................21图表40：医疗器械子板块期间费用率（%）.............................................21图表41：CT设备24年1月-25年5月销售额（亿元）及销量（台）情况......................................................................................................................22图表42：MRI设备24年1月-25年5月销售额（亿元）及销量（台）情况......................................................................................................................22图表43：超声设备24年1月-25年5月销售额（亿元）及销量（台）情况......................................................................................................................22图表44：内窥镜24年1月-25年5月销售额（亿元）及销量（台）情况22图表45：运动治疗设备24年1月-25年5月销售额（亿元）及销量（台）情况...................................................................................................................22图表46：磁疗设备24年1月-25年5月销售额（亿元）及销量（台）情况......................................................................................................................22图表47：2019至2025年1-5月CT国产化率.........................................23图表48：2019至2025年1-5月MRI国产化率........................................23图表49：2019至2025年1-5月超声国产化率.........................................23图表50：2019至2025年1-5月内窥镜国产化率.....................................23图表51：2020-2024年中国医疗器械出口情况（按产品类型拆分）........24图表52：2020-2024年中国医疗器械出口情况（按国家和地区拆分）.....24图表53：行业重点关注公司.......................................................................25 1.医药行业迎来整体向好1.1.今年以来医药行业涨幅居前2025年初至今（2025年6月20日，下同），医药生物指数（申万）上涨4.57%，跑赢沪深300指数6.81个百分