医药行业2018年度投资策略报告：创新引领行业升级，慢性病、医疗服务持续向好

请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药行业：2018年度投资策略报告 2017年12月25日 看好（维持） 医药2017年表现中等偏上 截至2017年12月22日，中信29个一级行业指数中，医药行业今年涨幅4.91%，排名第11位，表现中等偏上，同期沪深300指数上涨22.49%，跑输沪深300指数17.58个百分点。 鼓励创新、一致性评价等政策加速药品器械供给侧改革 政府持续落实鼓励药品器械创新、优先审评、仿制药质量和一致性评价等领域的政策，加快我国与国际接轨的速度，未来国内企业研发的重磅产品的上市节奏在国内和国外都有望加速。研发实力优秀，在恶性肿瘤、疫苗等临床急需领域具有良好产品线以及在创新医疗技术领域（包括car-t等）布局的企业将持续受益，细分领域龙头将强者恒强，长期看好相关公司的发展，包括恒瑞医药、丽珠集团、信立泰等。 分级诊疗推动基层市场扩容，鼓励社会办医利好医疗服务行业 在分级诊疗、医联体等政策的倾斜与资金投入的侧重下，市场逐步向基层下沉，糖尿病、心血管等慢性病领域的市场将逐步扩容，在基层市场有渠道和产品的公司将迎来快速发展，我们看好相关公司的发展，包括通化东宝、乐普医疗等。 我国医疗服务支出规模近年来持续稳步增长，2011-2017年期间复合增长率达到16.2%，预计到2021年我国医疗服务支出将达8.8万亿元。当前政策鼓励社会力量深入眼科、骨科、口腔、肿瘤及体检等细分领域，相关行业处于集中度逐步提升阶段，我们看好爱尔眼科、美年健康等行业龙头在未来的发展前景。 投资策略 2018年我们看好医药行业整体发展，在新药优先审评、仿制药一致性评价、两票制、分级诊疗等政策进一步深化过程中，细分领域将出现强者恒强的局面，个股的分化将持续加大，高质量、大病、刚需，以及创新将持续带来价值溢价，新技术的快速进步也将推动医药行业的产业变革，行业迎来长远可持续发展。基于以上逻辑，给予行业“看好”评级。投资组合：信立泰（002294）、通化东宝（600867）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、乐普医疗（300003）、爱尔眼科（300015）。 风险提示 1、一致性评价、两票制等制度推行进度低于预期；2、医保压力导致药品降价风险；3、药品安全事件等。 行业研究 市场表现 截至2017.12.22 分析师：祝琳琪 执业证书号：S1490516090004 电话：010-85556198 邮箱：zhulinqi@hrsec.com.cn 分析师：张科然 执业证书号：S1490513050001 电话：010-85556193 邮箱：zhangkeran@hrsec.com.cn 研究助理：王鹏峰 电话：010-85556166 邮箱：wangpengfeng@hrsec.com.cn 创新引领行业升级，慢性病、医疗服务持续向好 证券研究报告 医药行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES目录 一、2017年医药板块表现 ........................................................................................................................................................... 4 1、医药在中信29个一级行业表现中等偏上 .................................................................................................................... 4 2、2017年三季度收入和净利润增速上升，持续改善 ..................................................................................................... 6 3、原料药与研发实力龙头企业领涨 .................................................................................................................................. 7 二、创新、一致性评价加速药品供给侧改革 ............................................................................................................................ 8 1、政策红利改善药品研发环境，利好创新研发龙头 ...................................................................................................... 8 2、仿制药一致性评价节点在即，市场集中度有望提升 ................................................................................................ 10 三、医药商业迎来机遇和挑战 .................................................................................................................................................. 12 1、医药零售行业迎来新的发展机遇 ................................................................................................................................ 12 2、两票制下流通企业迎来改革和发展 ............................................................................................................................ 13 四、鼓励医疗器械创新，享受基层医疗市场扩容红利 .......................................................................................................... 14 五、分级诊疗与鼓励社会办医利好慢性病标的与医疗服务行业 .......................................................................................... 14 1、分级诊疗与医联体推动基层医疗市场扩容 ................................................................................................................ 14 2、民营医院进军高端医疗领域 ........................................................................................................................................ 15 六、投资策略及2018年重点推荐的标的 ................................................................................................................................ 17 1、信立泰（002294） ........................................................................................................................................................ 17 2、通化东宝（600867） .................................................................................................................................................... 17 3、长春高新（000661） .................................................................................................................................................... 18 4、华东医药（000963） .................................................................................................................................................... 19 5、乐普医疗（300003） .................................................................................................................................................... 19 6、爱尔眼科（300015） .................................................................................................................................................... 20 七、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21 1、一致性评价、两票制等制度推行进度低于预期 ........................................................................................................ 21 2、医保压力导致药品降价风险 ........................................................................................................................................ 21 3、药品安全事件............................................................................................