钢矿日度策略报告
摘要螺纹钢：【市场逻辑】预期交易持续，不过供给端近期未有进一步的消息，因此对盘面利多可能减弱，在上周四传出将召开中央城市工作会议后，短期可能转向需求预期的交易，人民日报周一刊文走出一条中国特色城市发展道路，预计城市工作会议将在近期召开，不过内容或围绕城市更新。6月钢材外需仍未明显走弱，直接出口环比略降但接近1000万吨，间接出口分化，家电同比下降，汽车、船舶、挖掘机出口同比仍较好，出口韧性较强，不过关税对外需的影响或未完全显现，关注美国关税谈判情况，对三季度出口偏谨慎，内需方面，房地产销售同比偏弱，专项债发行加快，不过投向实物工作量的专项债数量较少，建筑业好转程度有限。整体看，6月以来螺纹止跌反弹，很大程度来自价格持续下跌后的供应端扰动，而反内卷交易已持续一周以上时间，价格也有体现，短期在基本面矛盾一般外加政策预期未证伪的情况下，螺纹或难明显回落，但结合原料价格看，估值已经不低，谨慎看涨，需要关注有无需求端的政策接力。【交易策略】短期产需矛盾有限，外加供需两端均有利多消息，螺纹价格或难明显回落，但估值也已不低，谨慎看涨。10合约短期压力3170-3220元，下方支撑2970-3000元，三季度仍偏向逢高空配，短期暂时以区间思路对待。热轧卷板：【市场逻辑】预期交易还难言结束，但由于未见到供给端有进一步政策，因此由“反内卷”引发的供给交易在盘面已有体现，上周四传出将召开中央城市工作会议的消息，因此预期交易或转向需求端，人民日报周一刊文走出一条中国特色城市发展道路，因此会议或围绕城市更新等内容，但配合供给改革预期，对钢价短期仍有支撑。6月中国出口增速仍较高，钢材直接出口量环比略降但接近1000万吨，间接出口继续分化，汽车、船舶、挖掘机增速较高，家电同比继续下降，外需走弱尚不明显，不过结合东盟制造业PMI及美国进口数据看，对三季度出口仍偏谨慎。近期热卷产需双降，小幅累库但库存同比较低，冷轧也产需双降，但需求同比仍小幅增加。静态看热卷基本面矛盾还不突出，供需两端的政策预期交易或未结束，进而支撑短期热卷价格，但结合原料价格看，黑色系目前估值已不低，特别是目前还未见到具体的政策，因此谨慎看涨。【交易策略】基本面走弱尚不明显，供需的政策面消息仍较多，带动热卷震荡偏强，但如果政策缺乏进一步明确指引，盘面涨势或将放缓，特别是目前价格已接近出口价。10合约关注3260-3310元压力，下方支撑3070-3150元，三季度仍偏向逢高空配，短期先以区间偏多思路对待。 作者： 期货研究院 铁矿石：【市场逻辑】短期政策面消息较多，在“反内卷”引发供给侧改革预期升温后，上周又传出将召开中央城市工作会议，涉及地产政策，由于近期供给端未有进一步的政策，因此供应利多可能减弱，关注需求端政策。现货方面，外矿7月发运环比下降，同比持稳，非澳巴发运偏低，短期关注价格反弹后，非主流供应情况，国内铁水产量环比小幅下降但同比维持高位，铁矿基本面环比好转，同时市场对年内供应增量预期下调，但考虑到铁矿石仍处于新一轮扩产周期中，因此对下半年供应仍不宜悲观。短期而言，黑色系基本面走弱幅度偏缓，供需两端的政策预期尚未证伪，支撑铁矿价格，但100美元附近的估值已经不低，谨慎看涨。【交易策略】短期基本面环比好转，外加政策面利多消息带动，铁矿石短期回落空间受限，但估值也已处于偏高位。操作上，短期以区间思路对待或先行观望，谨慎追高，09合约短期关注700-770元/吨的运行区间。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................6图17：高炉即
