国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

1222579111314151718202223242728282932323334 20250715PTA：关注长丝工厂减产情况MEG：低库存，单边震荡市，月差逢低正套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6778涨跌6694涨跌幅84月差PX9-1昨日收盘价94前日收盘价74涨跌20现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格850.33前日价格836.67涨跌13.66现货加工费PX-石脑油价差昨日价格252.42前日价格256.67涨跌-4.25来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX:尾盘石脑油价格上涨，8月MOPJ目前估价在594美元/吨CFR。今天PX价格反弹，两单8月亚洲现货分别在855、859成交，三单9月亚洲现货分别在849,848,848成交。尾盘实货8月在835/871商谈，9月在836/860商谈。今日PX估价在852美元/吨，较上周五上涨15美元。市场参与者表示，现货对二甲苯价格继续受到原油走强的支撑，因为期货随着地缘政治发展而攀升。在美国总统唐纳德·特朗普7月13日表示美国将向乌克兰部署爱国者防空系统并暗示可能对俄罗斯能源出口实施新制裁后，原油期货小幅走高，此举可能会收紧全球供应。7月14日亚洲收盘时，即月9 ICE布伦特原油期货日升2.09美元/桶，至71.05美元/桶。请务必阅读正文之后的免责条款部分 对二甲苯：单边震荡市贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709PTA主力MEG主力PF主力4740435764364052480.85%1.21%0.75%PTA9-1MEG9-1PF8-940-1214638-2612021426PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJ4735440559747154383584.25202212.75PTA加工费短纤加工费瓶片加工费200.03304.31-410.69158.43301.29-453.7141.63.0243.02 hexiaoqin@gtht.com SC主力513-0.9-0.18%SC8-914.59.74.8Dated布伦特(美金/桶)71.4572.63-1.18MOPJ石脑油-迪拜原油价差-7.42-7.420 12 “今天的PX价格主要由原油推动。我们没有看到现货和票据之间的价差或溢价有任何显着变化，“一位新加坡交易员说。另一位消息人士也赞同这一观点，并补充说：“目前亚洲PX市场没有什么特别看涨的因素，原油似乎是唯一的驱动力。在工厂更新方面，中国中海油的一位消息人士7月14日表示，该公司计划于7月20日开始运营其位于大榭的新重整装置，产能为3万吨/月的异构体混合二甲苯。由于中海油的PX工厂，它一直是混合二甲苯买家。“新工厂开工后，他们可能不再需要购买[MX]......不确定他们可以卖出多少MX，“一位中国交易员说。此外，一些市场人士表示，该公司位于大榭的MX和PX工厂可能会在9月投产。PTA：今日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，现货基差企稳。本周货在09+8有成交，价格商谈区间在4705~4765附近。今日主流现货基差在09+8。MEG：新加坡一套90万吨/年的MEG装置计划于8月份停车检修，预计检修时长在一个半月附近。沙特几套产能分别为45、55、70万吨/年的乙二醇装置近期因故降负荷/停车，后续重启动态本网继续跟进。聚酯：纺织品服装出口按人民币计：2025年1-6月，纺织服装累计出口10348.2亿元，同比（下同）增长1.9%，其中纺织品出口5068.1亿元，增长3%，服装出口5280.1亿元，增长1%。6月，纺织服装出口1965.5亿元，同比下降0.9%，环比增长4.1%，其中纺织品出口867亿元，下降2.4%，环比下降4.7%，服装出口1098.5亿元，增长0.2%，环比增长12.3%。按美元计：2025年1-6月，纺织服装累计出口1439.8亿美元，增长0.8%，其中纺织品出口705.2亿美元，增长1.8%，服装出口734.6亿美元，下降0.2%。6月，纺织服装出口273.1亿美元，下降0.1%，环比增长4.2%，其中纺织品出口120.5亿美元，下降1.6%，环比下降4.6%，服装出口152.7亿美元，增长1%，环比增长12.4%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上。江浙几家工厂产销分别在50%、70%、30%、40%、50%、30%、100%、50%、35%、80%、45%、0%、0%、30%、30%、50%、30%。期货上涨带动，今日福建地区销售顺畅，江浙一般，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：50%、100%、200%、80%、40%、60%、50%、40%、100%、60%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX:市场关注三房巷投产进度，PX供应仍偏紧。单边不追空，月差正套。关注远期PXN压缩头寸。PX供需平稳变化不大，本周国产PX装置无变化（上海石化常减压短暂故障，但未影响PX生产），海外越南NSRP70万吨装置重启，日本出光21万吨停车，泰国THAI OIL53万吨提前检修，亚洲PX开工率维持73.6%（-0.5%）。PTA方面，逸盛海南和逸盛大化PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%）。未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度。PX供需7月份仍偏紧，月差预计仍偏强。从估值角度来看芳烃相对油品偏高，调油利润下降，未来四季度油品供需压力增加，建议关注远月PXN压缩的头寸。PTA:市场关注低加工费之下，三房巷投产进度是否会有推迟；以及逸盛会否加大减产力度。单边不追空，月差正套。01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA。供需层面，PTA供增需减，逸盛海南和逸盛大化请务必阅读正文之后的免责条款部分23 PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%），未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度。聚酯开工率则稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），未来长丝工厂减产落地之后预计开工进一步下行，加重了PTA累库的压力。江浙期限正套头寸集中止损，导致基差月差大幅回落。然而聚酯工厂原料备库低位，低价仍将带动原材料采购需求，因此单边价格下方空间有限。PTA供应压力之下，加工费下行压力仍存。MEG:沙特及新加坡乙二醇装置开工下滑，或影响未来进口量。单边偏强震荡市，月差正套。供应方面，MEG供增需减，但库存低位，叠加上煤炭价格触底反弹，MEG单边价格跟随反弹。本周MEG负荷67.57%（环比上期上升1.06%），煤制73.13%（环比上期上升3.79%）。浙石化负荷有所下降，煤制装置新疆天盈年产15万吨装置重启正常，安徽红四方年产30万吨装置重启正常，山西沃能装置负荷小幅降低。未来关注榆能化学40重启。海外装置逐步回升。聚酯减产增多，开工率下降至88.8%（-1.4%）。华亚、金桥等装置计划重启，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。下周码头到货预到港在11.1万吨，进口增量有限的情况下，乙二醇月差逢低正套。请务必阅读正文之后的免责条款部分34 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月15日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分2截至2025年7月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比上期增加0.4万吨，增幅0.63%。保税区库存7.9万吨，增幅0.26%；一般贸易库存55.74万吨，增幅0.69%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.10个百分点，出库率增加1.06个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.46个百分点，出库率增加0.18个百分点。国内顺丁橡胶出厂价格稳定，市场报盘区间整理，午前部分商家持仓高报，但高位成交存在阻力，部分实盘价格略弱势，主流下游拿货普遍压价，顺丁实盘高价散单为主，北方地区民营顺丁橡胶价格参考11400-11650元/吨不等。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考11450元/吨；华东地区BR9000价格参考11450元/吨；华南地区BR9000价格参考11550元/吨。（隆众资讯）6 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：上方空间有所收窄杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000-11800元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交短期好转，动态估值预计震荡运行。上方估值而言，盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2508合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11000元/吨为下方的理2025年07月15日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,62511,615成交量（手）74,98682,299持仓量（手）24,42926,294成交额（万元）434,453477,683山东顺丁-期货主力2535BR08-BR092030华北顺丁（民营）11,45011,450华东顺丁（民营）11,45011,450华南顺丁（民营）11,55011,550山东顺丁市场价（交割品）11,65011,650齐鲁丁苯（型号1502）12,05012,100齐鲁丁苯（型号1712）10,90010,950江苏主流价9,3009,300山东主流价9,3659,300项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）65.115165.1151顺丁理论完全成本（元/吨）1207911976顺丁利润（元/吨）-379-276 变动幅度10-7313-1865-43230-10-100000-50-50065变动幅度0.00103-103 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分2论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=9200*1.02+2500≈11900。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11000元/吨附近（9200*1.02+1600）。（国泰君安期货合成橡胶周报）2.短期而言，顺丁橡胶区间震荡运行为主，上方空间有所收窄。本周顺丁橡胶期货价格出现明显反弹，主要基于宏观情绪回暖带动大宗商品反弹，此外原油的持续反弹同样为油品端估值形成支撑。但另一方面，由于顺丁现货成交较为清淡，产业链基本面压力仍偏大。整体来看，宏观情绪支撑，基本面压力偏大，预计顺丁橡胶呈现估值区间震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。8 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：厂库回落，重心随油震荡偏强王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山