国泰君安期货商品研究晨报

观点与策略 黄金：震荡上行3白银：突破上行3铜：库存增加，价格承压5锌：偏承压运行7铅：关注旺季消费成色8锡：价格走弱9铝：淡季承压11氧化铝：短期偏多震荡11铸造铝合金：成本支撑11镍：矿端支撑有所松动，全球精炼镍边际累库13不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行13碳酸锂：供给端政策扰动，关注后续实际进展15工业硅：市场消息发酵，盘面上行17多晶硅：政策扰动，关注现货成交情况17铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡19螺纹钢：板块情绪未减，宽幅震荡20热轧卷板：板块情绪未减，宽幅震荡20硅铁：钢招定价落地，市场略有提振22锰硅：钢招定价落地，市场略有提振22焦炭：震荡偏强24焦煤：消息扰动，震荡偏强24动力煤：日耗修复，震荡企稳26原木：主力切换，宽幅震荡27对二甲苯：单边震荡市29PTA：关注长丝工厂减产情况29MEG：低库存，单边震荡市，月差逢低正套29橡胶：震荡运行32合成橡胶：上方空间有所收窄34沥青：厂库回落，重心随油震荡偏强36LLDPE：偏弱震荡38PP：现货小跌，成交清淡40烧碱：成本下滑，短期震荡41纸浆：震荡运行42玻璃：原片价格平稳44甲醇：短期震荡运行45尿素：现货成交持续偏弱，震荡承压47苯乙烯：现货流动性释放，偏弱震荡49 纯碱：现货市场变化不大50LPG：短期震荡运行51PVC：短期震荡，后期仍有压力54燃料油：夜盘继续转弱，短期仍然弱于低硫55低硫燃料油：跟随原油下跌，外盘现货高低硫价差继续上涨55集运指数（欧线）：10空单轻仓持有，低多12、02保护56短纤：短期震荡市59瓶片：短期震荡，多PR空PF59胶版印刷纸：震荡运行60纯苯：偏弱震荡61棕榈油：产地复产存疑，等待矛盾演化62豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动62豆粕：美豆优良率高于预期，或调整震荡64豆一：盘面反弹震荡64玉米：震荡调整66白糖：窄幅波动68棉花：缺乏明显驱动，期价震荡69鸡蛋：旺季反弹预期兑现，淘汰情绪下降71生猪：维持震荡72花生：下方有支撑73 2025年7月15日 黄金：震荡上行 白银：突破上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。 2、中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%；稀土出口创2009年来最高，铁矿石进口创年内新高，钢铁二季度出口创纪录。 3、欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。 4、特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。 5、下一代擎天柱要来了？马斯克：年底会有“史诗级震撼”的演示。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年07月15日 铜：库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。（华尔街见闻） 微观方面，伦敦金属交易所（LME）的每日数据显示，其位于香港的新仓库在7月中旬正式启用前，已 吸引了100吨铜以“非仓单”形式存储。（SMM） Ivanhoe矿业公司在一份声明中表示，其位于刚果民主共和国的旗舰矿山Kamoa-Kakula矿山第二季度铜产量同比大增11%，达到112,009吨。（SMM） 铜贸易商纷纷将铜运往夏威夷，以抢占巨额关税贸易。（SMM） 第一量子矿业（First Quantum Minerals）表示，公司最近对Prospect Resources的投资是延长赞比亚Sentinel矿山寿命的关键。（SMM） 海关总署发布数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1-6月累计进口量为1,475.4万吨，同比增加6.4%。中国6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1-6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250715 锌：偏承压运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250715 铅：关注旺季消费成色 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月15日 锡：价格走弱 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。 2、中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%；稀土出口创2009年来最高，铁矿石进口创年内新高，钢铁二季度出口创纪录。 3、欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。 4、特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。 5、下一代擎天柱要来了？马斯克：年底会有“史诗级震撼”的演示。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250715 铝：淡季承压氧化铝：短期偏多震荡铸造铝合金：成本支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。（华尔街见闻） 2.巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。巴西紧急向美国寻求将新关税从50%下调至30%，并推迟最多90天实施。巴西议员将于9月赴美与美国官员讨论特朗普宣布的关税措施。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月15日 镍：矿端支撑有所松动，全球精炼镍边际累库 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该 厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。 4）根据钢联资讯，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整。本次停产检修预计影响量级11-13万吨，主要影响300系产量。该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40-50%。 5）根据钢联资讯，菲律宾镍业协会（PNIA）欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。 6）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 7）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 8）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月15日 碳酸锂：供给端政策扰动，关注后续实际进展 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格64484元/吨，环比上一工作日上涨927元/吨；电池级碳酸锂6.35-6.58万元/吨，均价6.465万元/吨，环比上一工作日上涨900元/吨；工业级碳酸锂6.255-6.355万元/吨，均价6.305万元/吨，环比上一工作日上涨900元/吨。（上海有色网） 天齐锂业公告，预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润0万元–15,500万元，上年同期亏 损52亿元，同比扭亏为盈。（上海有色网） 赣锋锂业公告，预计2025年1月1日—2025年6月30日归属上市公司股东的净利润亏损5.5亿元–3亿元，上年同期亏损7.6亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损9.5亿元–5亿元；基本每股收益亏损0.27元/股–0.15元/股。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年07月15日 工业硅：市场消息发酵，盘面上行 多晶硅：政策扰动，关注现货成交情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【