核心矛盾：沪锌低开窄幅震荡，多头仍有反击力量。基本面逻辑近期不变，供给端TC上涨和锌锭产量环比上升显示冶炼端利润修复，供给从偏紧过渡至过剩，七地社会库存累库明显。进口受海外冶炼厂产能偏弱影响，增量较少，锌矿进口处于高点。需求端传统消费淡季疲软，高锌价压制整体水平，市场交投冷淡。
利多因素：1. 库存处于历年低位；2. 降息及消费利好政策；3. 冶炼厂减停产。
利空因素：1. 需求不及预期及宏观不确定性；2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足；3. 远期宽松预期。
重要新闻：自然资源部介绍上半年新发现矿产地38处，同比增长31%，锡矿、铝土矿等矿种勘查投入同比增长50%以上，探矿权供给增加。
锌现货数据：SMM 0#锌均价22180元/吨，跌250元/吨；上海升贴水30元/吨，广东升贴水-40元/吨；LME 0-3个月锌价跌0.36美元/吨至2738.5美元/吨，3-15个月锌价跌32.33美元/吨至2738.5美元/吨。
沪锌主力期货：最新价22250元/吨，跌130元/吨；仓单总计91712吨，上海仓单增2500吨，广东仓单增3086吨。
研究结论：短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注供给端扰动，建议逢高沽空。套保策略：产成品库存偏高多做空沪锌主力期货合约（建议比例75%，入场区间22700元/吨）；原料库存较低多做空沪锌主力期货合约（建议比例50%，入场区间21700元/吨）。
