烧碱期货周报：以碱补氯，烧碱略有回暖

国元期货研究咨询部!!!!!!"#$%&'#()!*+,-./01203456!!!!78!!9:)121;<=>>>2?@!A!BCDEFGHIEJKGLJMLEFNDOPJQ!RST&#(6!U@121@01!"#$%#(6V11200<<!!7W!9:)121;<=>>>0?2!A!B!CDEFGQIEJKGLJMLEFNDOPJQ!RST&#(6!!U1@22<<?@!! !"#$%&' 大。 !.''/&一、市场回顾................................................................................................................................................................................1二、基本面分析............................................................................................................................................................................12.1烧碱短期需求或略有下行...........................................................................................................................................12.2氯碱企业利润或延续收缩...........................................................................................................................................2三、总结.........................................................................................................................................................................................3 012345'上周烧碱2509合约周线震荡上涨超过2%，主要是企业开工率下降，而需求端变动不大，使得液碱去库；同时，液氯价格大幅下调，企业以碱补氯下，市场情绪有所好转。61789:;'2.1烧碱短期需求或略有下行上周烧碱下游氧化铝需求略有下滑，预计短期内延续稳定。氧化铝下游采购液碱价格上调，不过氧化铝企业复工提产较为谨慎，预计短期内氧化铝下游对烧碱需求延续稳定。山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格，自7月8日起价格上调20元/吨，执行出厂770元/吨。非铝下游的印染行业，夏季处于生产及需求双淡季，因此对于烧碱的需求表现一般，不过因其占比较小，加之变动不大，对于烧碱整体需求影响有限。截至2025年7月3日,江浙地区综合开机率为60.18%，环比上期下降0.13个百分点。粘胶短纤行业产能利用率75.17%，环比减少3.4个百分点。液碱库存环比略有下降。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.42万吨(湿吨)，环比下调1.58%，同比上调2.45%。本周全国液碱样本企业库容比22.76%，环比下调0.72%；本周除华北、东北、华南区域库容比呈现下行外，西北、华中、华东、西南库容比环比上调。"!#!!$%&'()*"! 第1⻚共6⻚! 2.2氯碱企业利润或延续收缩成本利润方面，预计短期氯碱企业利润将延续收缩。液氯是烧碱的副产品，通常以氯碱综合利润测算企业利润情况。在氯碱企业成本相对稳定的背景下，液氯价格迅速下跌，使得综合利润有所收窄。截至7月8日，烧碱成本端维持稳定，而由于液氯需求减少，华北液氯价格大幅跌至-550元/吨。本周来看，西北、华北、华东依然有新增检修装置，但华北、东北检修及减产装置陆续恢复，预计产能利用率略升至81%左右，但要关注在库存压力不大的情况下，部分氯碱企业因 第2⻚共6⻚ 第3⻚共6⻚亏损等原因临时降负荷的可能。截至7月3日，上周烧碱产量78.7万吨，环比下跌1.87%，产能利用率80.5%，环比减少2个百分点。"!<!!89=>?@(!!+,-./0123456+,!"!A!!BCD9E?!!+,-./0123456+,!<1=>'上周烧碱震荡上涨，主要是液氯大幅下跌，同时企业开工率下降，而需求端维持稳定，液碱去库。后续来看，烧碱供需基本面变动幅度较窄，但若以碱补氯的情况或得以延续，液707580859095第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2025年度2024年度2023年度-20002004006008001000120014001600180001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1904-0104-1404-2705-1005-2306-0506-1807-0107-1407-2708-0908-2209-0409-1709-3010-1310-2611-0811-2112-0412-1712-30（元/吨）2025年度2024年度2023年度 ()*+,-'第4⻚共6⻚碱价格存在修复的预期，同时，若综合利润持续收缩，部分烧碱装置可能临时降负，因此从 多方角度来看，短期烧碱市场情绪将转暖，震荡上行概率偏大。 ()*+,-'第5⻚共6⻚FGHI23JKLMNOPQRO4STUVWX4YZ[\]^_`abYcd0123efghJKiOjkelm^_no4JKip,FGHqrs\]^_not0123uvwxyz{40123Y|}~@FGHÄ[sÅÇÉÑ\]Ö\g0123Y}ÜáxáàâGHäãåFGHèêë&íìv_î4ïñóòôöSTuõúsçõëù4û|êFGHü†STuõús°¢£§•¶£§ß®£u©™£´Yq\]¨≠g0123•ÆrãØtFGHü†_îY∞±uFGHs∂q∑∏πíãØ∫{ªº=∑Ωæê01234ø¿0123¡¬√•4\]ƒ≈í∆x«Y»…\]ÀÃÕ§Œ†íœ@FGHST4–i—“”w‘’Ö\g÷œ@§Œ†§◊ƧÿÜ 免责声明çég!≤Y≥¥μsGHg!Ÿ⁄¤‹r›å0123g! 联系我们全国统⼀客服电话：400-8888-218!"#$%&'()*+,-./0.1234567898:9;<9;=9>;<;=7?;=@A'BC*=9=D@6EEE==='''FGHIJ'()*FGKL2-MN0OPQ989R=6ST=UD=RSVWXYZ[:9E=UD9E=RS\'BC*=E;UDER9UEUU'4]HIJ'()*^_K4]-`ab0cdQ9U;8!efghijk#$4LU6=l'BC*=699D@6@=l@6='''mnHIJ'()*omKmn-pq0rstQmu768vwxymq7<=7S'BC*=U;D@@7=6=@@'z{HIJ'()*h!|z{}~ÄÅÇÉ0ÑBQEll897<|Öe:<9R<}=6S''BC*=U9DE=@lUlE7'xÜHIJ'()*x.KxÜ-áa0àâ.QU@86l=9ä~ã=6jå"''BC*=U=D@;@977@9'+,HIJ'()*+,-./0.1234567898:UU<UU=@AS'BC*=9=D@6EEE=E='!∆«»IJ*'!"…«À|z{}ÃÕIJ'Œœ()*z{-–b0.4—QE=98E=6jå"'“I()*V+,(0\+,-./0.12345678á”4Ljk;=7'''''''''''Vz{(0\z{-Ñ.≤0‘’≤÷5©◊•Q9=@@8ÿnŸ⁄4L97=RA''BC¤'=9=D@6EEE96E'! nçHIJ'()*nçKéè-êë0fíQRU;8!ìvî4Lï<'BC*=EE9D7@99E@@@'atHIJ''()*atKñÜ-fó0òôQ7;8òô4L969=S'BC*=Rl9DERR@7@=;'öõúù&'()*û.Köõ-üû0†°Q9E8{¢.£99=R§'BC*=ERUD77lU@7@9'•¶úù&'()*x.K•¶-Fß0O®5©Fh™0•t4©U==@8h!´¨4L98:9=A'BC*=lEED@U@;9U7;'≠Üúù&'()*ÆâK≠Ü-Øâ0â∞Q9l@E8±≤≥/4L6¥UU=9DRS''BC*=El9D@l7@7R=='μ^úù&'()*∂∑∏~π0μ^-∫ªº0m25©Ωæø¿I¡;¬:9D9=9DUS'BC*=6lED7R@7;U@'''z{hû+Qúù&'()*z{-√ƒ0hû+Q9;E@8R<m≈&R9@S'BC*=U9DEU7E=@=U?=U9DEU7E=@=9'! 第6⻚共6⻚