流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆、南向资金持续涌入

2025年7月14日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 •资金流动性： 1）资金供给端扩张，杠杆资金净流入持续高位，股票型ETF净流入由负转正； 2）资金需求端股权融资小幅增加，南向资金近两月维持周均规模百亿以上净流入，累计净流入近1500亿。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：建材+39pct至49%、光伏+32pct至54%、钢铁+25pct至51%；下行行业主要为：有色-8pct至23%、化工-6pct至72%、传媒-6pct至64%。 •投资者温度计： 1）上周市场震荡上行，7/11上证指数盘中高位回落，推动快手、抖音等自媒体A股搜索热度持续飙升。 2）公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向电子、周期。 3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入887.1亿元，较前值增加35.4亿元，处过去五年40.3%分位，净流入规模小幅增加；融资资金净流入225.3亿元，较上周增加99.3亿元。 目录 资金流动性：杠杆/南向资金持续涌入01 交易拥挤度：建材、光伏、钢铁上行02 投资者温度计：快手A股搜索热度持续高位，散户资金净流入小幅增加03 1、资金流动性：杠杆/南向资金持续涌入 •资金流动性：1）资金供给端扩张，杠杆资金净流入持续高位，股票型ETF净流入由负转正；2）资金需求端股权融资小幅增加，南向资金近两月维持周均规模百亿以上净流入，累计净流入近1500亿。 1.1、公募权益新发规模小幅下降 •公募权益新成立基金：上周新成立份额32.8亿份，较前值35.2亿小幅回落，其中主动型产品新发2.5亿，被动指数型新发30.3亿。 1.2、两融资金：净流入、参与度持续处于高位 •1）最新融资余额1.86万亿较前值上升、融券余额132.1亿元较前值上升，整体余额占流通市值比例为2.24%，仍位于年内低点； •2）两融资金整体上周净流入约224.6亿元，较前值净流入117.9亿元上升，处近三年87%分位；成交额占全A比例为9.4%，较前值9.1%回升，参与度处近三年86%分位。 1.2、两融资金：净流入、参与度持续处于高位 •3）两融自身换手率上周为37.5%，较前值35.3%小幅回升，处近三年89%分位。 1.2、两融资金行业：非银、有色净流入，食饮、交运净流出 •4）两融上周主要：•净流入非银34.6亿、有色32.3亿、计算机27.4亿；•净流出食饮-7.0亿、交运-2.8亿、石化-2.3亿。 1.3、股票型ETF：净流入2.9亿，处近三年37%分位 •股票型ETF整体上周净流入2.9亿，较前值-236.5亿流出大幅回暖，净流向整体处近三年37%分位，ETF资金当前仍位于情绪低点。 1.4、上市公司回购：回购额高位回落 1.5、股权融资规模小幅增加 1.6、产业资本净减持规模下降 •1）上周产业资本整体增持12.1亿元、减持67.3亿元，净减持55.2亿，较前值-81.1亿规模下降，净减持规模处近三年64%分位。 1.6、产业资本行业：上周净增持石化、公用；减持电子、化工 •2）分行业来看，上周净增持石化1.9亿、公用1.6亿、建筑0.4亿；净减持电子-8.5亿、化工-8.2亿、电新-6.4亿。 1.7、限售解禁 •上周解禁市值412.0亿元，较前值854.7元缩小，处近三年分位32%。预计本周解禁市值为254.4亿元。 1.8、南向资金连续八周净流入超百亿 •上周南向资金流向+241.2亿元，连续八周超百亿净流入，周净流向强度处近三年83%分位。 1.9、北向资金参与度大幅回升 •上周北向资金成交占沪深A股比例6.8%，较前值4.4%大幅回升创5月以来新高，参与度处近三年53%分位。 目录 资金流动性：杠杆/南向资金持续涌入 交易拥挤度：建材、光伏、钢铁上行02 投资者温度计：快手A股搜索热度持续高位，散户资金净流入小幅增加03 2.1、成长主题行业：光伏交易热度分位上升32pct至54% 18数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 2.1、成长主题行业：光伏交易热度分位上升32pct至54% 2.2、价值主题行业：银行上升7pct至68%、保险下降5pct至25% 20数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 2.2、价值主题行业：银行上升7pct至68%、保险下降5pct至25% 2.3、周期主题行业：建材上升39pct至49%，钢铁上升25pct至51% 22数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 2.3、周期主题行业：建材上升39pct至49%，钢铁上升25pct至51% 23数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 2.3、周期主题行业：建材上升39pct至49%，钢铁上升25pct至51% 2.4、TMT主题行业：电子上升8pct至30%，传媒下降6pct至64% 25数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 目录 资金流动性：杠杆/南向资金持续涌入01 交易拥挤度：建材、光伏、钢铁上行02 投资者温度计：快手A股搜索热度持续高位，散户资金净流入小幅增加03 3.1、自媒体：快手A股搜索热度持续高位 •上周市场震荡上行，7/11上证指数盘中高位回落，推动快手、抖音等自媒体A股搜索热度持续飙升。 3.2、抖音观看“A股”内容用户：高能级城市、年轻群体占比上升 •抖音最近一周（7/5-7/11）观看“A股”内容用户结构分布总体平稳。从城市能级上看，一线、新一线高能级城市群体占比有所上升；从年龄结构上看，30岁以下年轻群体占比有所上升。 3.3、快手：“A股”作品热度小幅下降 •最近一周（7/5-7/11）快手“A股”作品：作品数量较上期减少82个；播放量较上期减少218.0万次；互动数量较上期减少7.0万次，作品热度小幅下降。 3.4、微博情绪：7/11上证指数高位回落推动负面情绪有所抬升 •上周微博情绪总体平稳，7/11上证指数盘中高位回落，推动微博负面情绪有所抬升。 3.5、基金风格：抱团趋势增强，行业偏向电子、周期 •最近一周（7/7-7/11）公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向电子、周期。 注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取剔除行业基后规模前100普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金；气泡大小代表规模。 3.6、散户资金净流入规模小幅增加 •24/10新增开户数685万户，历史上仅次于15/4和15/6；25/6新增开户数165万户，处过去十年28%分位； •最近一周（7/7-7/11）以小单(挂单额小于4万元)衡量的沪深两市A股散户资金净流入887.1亿元，较前值增加35.4亿元，处过去五年40.3%分位，净流入规模小幅增加。 3.7、杠杆资金净流入增加，散户参与度小幅增加 •截至7/11（下同）融资余额上升至1.86万亿，最近一周融资资金净流入225.3亿元，较上周增加99.3亿元； •融资融券余业务个人投资者数量达到749.8名，环比前值增长0.12%；其中平均每日参与交易的投资者数量达到38.3万名，较前值增加0.8万名，散户参与度小幅增加。 3.8、散户入场渠道：好评数增加 •最近一周（7/5-7/11，下同）同花顺累计下载量达6.4万次，较前值减少0.6万次；东方财富下载量3.4万次，较前值减少0.5万次。最近一周同花顺累计五星好评4146次，较前值增加1485次。 风险提示 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 助理研究员：周名未 香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。2025年加入华创证券研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。