鸡蛋周报：产能去化不足 抑制季节性反弹

观点小结

鸡蛋短期观点周度评级：震荡
供应：本周样本养殖企业淘鸡价格窄幅波动，淘鸡日龄持续持平，大小码价差基本持平，鸡苗价格持续下降。传统7-8月鸡蛋现货上涨主要受梅雨季淘鸡加速、中秋节备货及高温产蛋率下降驱动，但今年中秋节临近十一备货为时尚早，行业亏损程度有限导致产能去化不足，预计季节性反弹时间或延后、幅度将受限。

需求：本周主销区销量小幅上升，主产区发货量窄幅波动，流通库存和生产环节库存大幅下降。梅雨季接近尾声，存储条件改善，蛋商采购意愿回升，销区走货速度加快且成交量增加。

利润：养殖利润持续下降，明显低于综合成本，处于近4年同期最低水平。

价量分析：

• 鸡蛋基差小幅走低，期货近月合约升水处于历史高位。
• 近远期价差小幅走低，处于中等偏高水平。
• 机构持仓方面，主力合约呈现净空震荡状态。

策略建议：近月合约升水幅度处于历史高位，近端面临现货抛压，远端产能去化预期加强将逐步好转。在养殖利润亏损导致产能出清前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续。操作上可考虑9-11、9-12反套。

供给分析

• 蛋鸡存栏：数据来源Mysteel，存栏结构稳定。
• 淘鸡情况：数据来源WIND，淘鸡价格和平均出栏日龄持平。
• 补栏情况：数据来源Mysteel，商品代蛋鸡苗价格下降，种蛋利用率稳定。
• 大小码情况：数据来源Mysteel，大小码鸡蛋价格和价差季节图显示稳定。

需求分析

• 发货量&销量：数据来源Mysteel，主销区销量小幅上升，主产区发货量窄幅波动。
• 库存：数据来源Mysteel，生产环节和流通环节库存大幅下降。
• 替代品：数据来源农村农业部，鸡蛋与猪肉价比、鸡蛋与蔬菜价比季节图显示相对稳定。

利润分析

• 养殖利润：数据来源国家发展和改革委员会、Mysteel，当期盈利低于预期，蛋鸡综合养殖盈利处于近4年同期最低水平。
• 蛋料比价：数据来源国家发展和改革委员会，蛋料比价及平衡点季节图显示持续下降。

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