产能去化路漫漫，季节性机会仍存：2026年鸡蛋年报

产业服务总部 饲料养殖团队 2025-12-08 核心观点 供应：新开产方面，由于养殖利润持续恶化，2025年5月以来补苗量环比递减，且7-11月补苗量同比大幅减少，处于近六年同期平均水平，预计12月补苗依旧偏谨慎，补苗量较11月持平或微增，维持历史平均水平，因此对应2026年1-5月新开产蛋鸡数量属于平均水平，开产压力不大。另外，当下养殖预期利润维持亏损，且鸡龄结构偏年轻，120-450天主产蛋鸡偏多，两端（待淘及后备）偏少，若年底春节旺季预期继续落空，可能会进一步加剧淘汰，从而阶段性缓解春节后供应压力，不过待淘老鸡占比不高，存栏降幅有限，2026年上半年存栏基数依旧偏高。 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777094从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 需求：根据鸡蛋需求季节性及替代需求情况，明年鸡蛋消费预计先抑后扬，春节后消费处于全年低谷，后续复工复学、三月三、清明端午等节日提振，鸡蛋需求筑底回升；三季度受中秋国庆提振，需求明显好转；四季度需求小幅回落，直到元旦春节前小幅增长。不过随着常温库、冷库等库存调节手段日益成熟，季节性带来的蛋价波动幅度预计有所缩窄。 成本：饲料成本预计先升后降，同比略有抬升。按蛋鸡饲料中玉米占比63%，豆粕占比24%，料蛋比2.2：1，玉米豆粕占饲料成本85%进行测算，斤蛋饲料成本在2.5-2.85元/斤。 后市展望：蛋鸡养殖行业经历了较长盈利周期之后，于2025年陷入亏损，经过年内较长时间的亏损，养殖端淘汰积极性增加伴随着补苗积极性下滑，在产蛋鸡存栏于中秋前后现拐点，若春节行情落空，或将继续驱动产能去化，叠加2026年1-5月新开产压力不大，预计2026年上半年供应压力有所缓解。不过行业规模化水平提升、前期盈利周期较长等因素导致产能去化有限，存栏基数仍偏高，施压反弹高度。中长期来看，近年较多资金实力雄厚的企业进入蛋鸡行业，百万蛋鸡项目如雨后春笋，养殖利润的亏损会淘汰一批企业，但仍需要时间的积累，在当下这种“超淘难、补苗易”的背景下，实现产能去化出清仍是漫漫长路，或许需要一些行业以外的外生变量。整体对于2026年的行情，我们认为存在阶段性的反弹，但去化之路漫漫，不宜过分乐观。 风险提示：年底行情大幅好转、饲料成本大幅上涨、大规模鸡病 目录 一、2025年鸡蛋行情回顾........................................................................................1 1．在产蛋鸡存栏——同比大幅增加，年内峰值已现.................................................................22．鸡苗补栏情况——同比有所下滑，节奏前高后低.................................................................33．淘汰鸡情况——换羽普遍亏损，淘汰有所加速.....................................................................44．2026年存栏预测：基数依旧偏高，去化之路漫漫...............................................................6 （二）需求端：节日提振仍存，蛋价波幅缩窄........................................................................7 1．消费季节性——节日提振需求，季节性仍存.........................................................................72．替代需求分析——鸡蛋具有性价比，替代需求有支撑.........................................................8 （三）成本端：先升后降，同比略有抬升...............................................................................9 一、2025年鸡蛋行情回顾 2025年鸡蛋现货价格主基调是反弹承压，偏弱运行，农历年内现货波动幅度缩窄，呈现反弹乏力、下有支撑的格局，全年价格波动区间在【2.54，4.45】元/斤，重心同比下移，处于近五年偏低水平，仅高于2020年。 具体来看，全年蛋价波动依旧遵循季节性规律，经历以下五个阶段： 第一阶段：1-2月底，供应压力凸显，春节期间，各环节被动累库，节后需求疲软，蛋价下跌，盘面提前兑现节后弱势预期，节后蛋价跌幅超预期，基差由正转负。鸡蛋主产区均价从2024年1月1日的4.45元/斤快速下跌年后低点3.05元/斤（2月20日），跌幅达1.4元/斤；年前期货主力合约在3300元/500千克附近窄幅偏弱震荡，受现货跌幅超预期，节后主力合约跟随下跌挤压升水。 第二阶段：3-4月，终端库存有所消化后，需求陆续恢复，叠加蛋价跌至低位后，刺激部分囤货需求，蛋价止跌反弹，后续清明需求提振有限，供应压力增加下，蛋价重回低位，盘面亦跟随先涨后跌，基差走缩。鸡蛋主产区均价从2月下旬的3.05元/斤涨0.4元/斤至3月5日的3.45元/斤，后震荡下行至4月5日的3.05元/斤；期货主力合约由二月下旬的3200元/500千克上涨至三月初的3270元/500千克，后快速下跌至4月初的2940元/500千克附近。 第三阶段：4-7月上旬，现货弱势超预期，老鸡淘汰阶段性增加，叠加清明节预期提振，各环节抄底情绪渐起，支撑现货价格止跌反弹，后续供应压力仍大下，施压清明、五一节日蛋价表现不及预期，叠加产区逐渐进入梅雨季节，鸡蛋不宜存储，蛋价持续偏弱运行，期货跟随现货弱势震荡，整体波动中枢上移。鸡蛋主产区均价从4月初的3.05元/斤反弹0.5元/斤至4月20日的3.55元/斤，随后下跌至7月9日的2.54元/斤；期货主力合约先快速上涨至3140元/500千克后震荡下行，2508合约下行至3400元/500千克。 第四阶段：7月中下旬-9月中旬，天气逐渐炎热，蛋鸡进入歇伏期，产蛋率有所下滑，同时产区陆续出梅，中秋需求逐步启动，市场进入季节性旺季，蛋价在七月下旬开启第一波上涨，经历小幅回调休整后继续走强，盘面提前交易旺季预期，维持高位震荡，大幅升水现货，后由于中秋涨幅不及预期而大幅走低，挤压升水。鸡蛋主产区均价从7月9日的2.54元/斤快速上涨0.8元/斤至7月24日的3.34元/斤，随后回调至8月8日的2.91元/斤，后震荡上行至9月16日的3.78元/斤，整体涨幅48.8%；期货主力合约小幅上涨至3650元/500千克后快速回落至2920元/500千克。 第五阶段：9月下旬至11月底，中秋节日需求落幕，渠道风控情绪转浓，降低库存维持日常走货为主，需求支撑减弱，蛋价承压回调，养殖端淘汰积极性增加，但存栏基数仍大，蛋价维持低位震荡，期货盘面主力合约跟随现货大幅走弱，挤压盘面高升水，不过当前淘汰加速及春节旺季预期，盘面主力合约波动中枢上移。鸡蛋主产区均价从9月16日的3.78元/斤大幅下跌0.97元/斤至2.81元/斤，随后在2.8-3元/斤窄幅波动。盘面主力合约从3150元/500千克大幅下跌至2750元/500千克。 数据来源：我的农产品长江期货 二、基本面逻辑梳理 （一）供应端：产能去化路漫漫，关注外生变量驱动 鸡蛋供应取决于在产蛋鸡存栏和产蛋率，预期供应变化取决于新开产蛋鸡数量以及淘汰量，当期新开产大于淘汰，在产蛋鸡存栏量增加，反之减少。另外，产蛋率主要受鸡苗品质、饲养环境等因素影响，波动相对平缓且规律性强，例如天气炎热时，蛋鸡进入歇伏期，采食量下降，产蛋率会出现一定程度的下滑，不过现在饲养条件有所提升，蛋率的波动相对平缓。下面我们首先将描述当前在产蛋鸡存栏量及结构，其次结合补苗和预期淘汰情况对2026年在产蛋鸡存栏量变化趋势及重要变量进行分析与预测。 1．在产蛋鸡存栏——同比大幅增加，年内峰值已现 2024年下半年蛋鸡养殖利润超预期丰厚，驱动养殖端积极补栏，同时受限于鸡苗供应偏紧，导致春节前后养殖端选择换羽延养的占比高于往年，考虑到2024年上半年因为对行情悲观而选择淘汰，从而错过了下半年的好行情，所以2025年上半年当蛋价在盈亏平衡点附近徘徊时，养殖端倾向于通过换羽取代淘汰避开亏损阶段，养殖端不断通过换羽置后产能压力，淘汰少叠加开产多，2025年在产蛋鸡存栏持续攀升，不断施压蛋价。 从三方数据来看，2025年在产蛋鸡存栏持续增长，并于6月超过2020年存栏，成为近年最高水平。卓创资讯公布的2024年月度在产蛋鸡存栏量除1月外，均保持在13亿只以上，同比大幅增加，存栏量逐月递增，于2025年9月现拐点，截至2025年11月，在产蛋鸡存栏13.52亿只，月环比减少0.07亿只，同比增加0.68亿只，处于近六年同期最高水平；我的农产品网公布的在产蛋鸡存栏量低于卓创资讯，不过绝对量参考性不大，主要是关注趋势及存栏水平，农产品网公布的存栏除了6月，其余月份均环比增加，也是6月超过2020年，于8月现拐点，9-11月存栏缓慢下滑，2025年11月在产蛋鸡存栏处于近六年最高水平。 总的来说，当前在产蛋鸡存栏虽然环比呈现下滑趋势，但基数仍较大，从三方数据来看，均处于近六年最高水平。 数据来源：我的农产品，长江期货 数据来源：卓创资讯，长江期货 2．鸡苗补栏情况——同比有所下滑，节奏前高后低 蛋鸡养殖行业有传统的补苗淡旺季，主要受到天气、行情预测等因素驱动。一般春季（3-5月）气温逐步回升，有利于育雏，而且养殖周期内基本可以经历两个中秋旺季行情，所以这个阶段是补苗的旺季，夏季（6-7月）天气炎热，育雏难度大，往往是补苗淡季，秋季补苗需求相较于夏季有所回升，尤其是8-9月补苗积极性好，一方面当期蛋价处于高位，较好的养殖利润驱动补苗积极性增加；另一方面，该阶段补栏的鸡苗将于年底春节前开产，能够捕捉春节前小蛋需求旺的好行情。 补苗积极性受到养殖利润的影响，2025年养殖利润同比大幅下滑，处于近六年同期次低水平，仅略高于2020年。根据卓创样本鸡苗销售数据数据（样本占比50%），2025年1-11月补栏量累计46720万羽（月均4247万羽），同比降3.15%，其中1-6月同比增加，且补苗量处于近六年同期偏高水平，7-11月同比下滑。我的农产品网样本数据（样本占比45%），2025年1-11月累计补苗达44343万羽（月均4031万羽），同比降3.93%。今年的养殖端补苗呈现前高后低的趋势。从斤蛋利润来看，春节之后蛋价超预期低开，养殖利润迅速恶化，2-4月在盈亏平衡点上下波动，利润水平处于历史偏低水平，由于2024年下半年养殖利润超预期丰厚导致补苗需求激增，但是鸡苗供应偏紧，鸡苗销售进度大幅提前，部分大厂在2024年底鸡苗订单销售至2025年5月，导致此阶段虽然养殖利润水平偏低，但鸡苗销量处于近年最高水平，1-4月鸡苗销量环同比增加，累计补苗量18378万羽，同比增4.34%。随后5-7月蛋价持续偏弱，斤蛋利润亏损且幅度扩大，此阶段养殖利润水平仅略高于2020年，同时中秋旺季不旺，斤蛋利润水平降至近年最低水平，养殖端补苗积极性大幅下降，5-10月鸡苗销量环比持续下滑，且7月以来同比亦大幅下滑，补苗量处于近六年同期平均水平，蛋鸡苗价格自2月高点大幅走低，导致蛋鸡苗销售利润大幅下滑至亏损，种蛋利用率自5月持续下滑，均说明了今年下半年补苗需求转差。此外，截至11月27日当周，种蛋利用率下滑至57%，处于近六年同期偏低水平，蛋鸡苗价格较2月4.51元/只降1.78元/只至2.73元/只，