核心观点
- 供应端：2025年蛋鸡存栏同比大幅增加，开产压力持续存在。2025年5月以来补苗量环比递减，7-11月同比大幅减少，预计12月补苗量持平或微增，对应2026年1-5月新开产蛋鸡数量属于平均水平。若春节旺季预期落空，可能进一步加剧淘汰，阶段性缓解春节后供应压力，但存栏基数仍偏高，去化之路漫漫。
- 需求端：鸡蛋消费先抑后扬，春节后消费处于全年低谷，后续节日提振需求筑底回升；三季度受中秋国庆提振，需求明显好转；四季度需求小幅回落，元旦春节前小幅增长。常温库、冷库等库存调节手段日益成熟，季节性带来的蛋价波动幅度预计有所缩窄。
- 成本端：饲料成本预计先升后降，同比略有抬升。按测算，2026年斤蛋饲料成本在2.5-2.85元/斤。
- 后市展望：2026年上半年供应压力有所缓解，但行业规模化水平提升、前期盈利周期较长等因素导致产能去化有限，存栏基数仍偏高，施压反弹高度。中长期来看，资金实力雄厚的企业进入蛋鸡行业，养殖利润亏损会淘汰一批企业，但实现产能去化出清仍是漫漫长路，或许需要行业以外的外生变量。整体存在阶段性的反弹，但去化之路漫漫，不宜过分乐观。
关键数据
- 2025年在产蛋鸡存栏同比大幅增加，并于6月超过2020年存栏，成为近年最高水平，11月在产蛋鸡存栏13.52亿只，月环比减少0.07亿只，同比增加0.68亿只。
- 2025年1-11月补栏量累计46720万羽（月均4247万羽），同比降3.15%；我的农产品网样本数据，2025年1-11月累计补苗达44343万羽（月均4031万羽），同比降3.93%。
- 2025年1-11月累计淘汰量为84496.71万只，同比增8.63%，淘汰量处于近六年最高水平。
- 2025年鸡蛋销量同比减少，1-11月累计销量为36.76万吨，同比减少3.24%。
- 2025年猪肉平均批发价从年初23元/公斤震荡下行至11月底的17.6元/公斤，年内跌幅达23.5%。
- 2026年蛋鸡饲料成本（仅含玉米、豆粕）预估在2.13-2.42元/斤。按玉米豆粕占饲料成本85%进行折算，斤蛋饲料成本在2.5-2.85元/斤。
研究结论
- 2026年上半年供应压力有所缓解，但去化之路漫漫，不宜过分乐观。
- 鸡蛋消费先抑后扬，季节性规律明显，但常温库、冷库等库存调节手段日益成熟，季节性带来的蛋价波动幅度预计有所缩窄。
- 饲料成本预计先升后降，同比略有抬升，对蛋价有一定支撑。
- 中长期来看，产能去化需要时间，或许需要行业以外的外生变量。
