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生猪月报：产能去化不足，警惕回落风险

2026-05-07 林贞磊,余兰兰,王海峰,洪辰亮,刘悠然建信期货文梦维

核心观点：5月生猪供需双降，但供应端降幅或偏大，价格或以震荡反弹为主；期货方面，产能充足，供应下半年或有望保持同环比小幅增加的态势，目前价格仅以反弹看待，警惕二次探底风险。
关键数据：
- 能繁母猪存栏：截至2026年一季度末，能繁母猪存栏3904万头，同比减少3.3%，为正常保有量的100.1%。
- 仔猪存栏：截至3月份，样本企业小猪存栏量234.72万头，同比增长3.55%。
- 大猪存栏：截至3月份，样本企业大猪存栏量129.5万头，环比增幅-2.49%。
- 二次育肥：2026年1-4月份二育销量占比均值分别为2.0%、1.5%、1.2%、1.5%。
- 商品猪出栏量：5月涌益统计样本企业计划出栏量2879万头，较4月实际完成减少2.74%。
- 出栏均重：4月全国生猪出栏均重128.6公斤，月环比基本持平，同比-0.23%。
- 猪肉进口：3月我国猪肉进口总量为6万吨，月环比减少1万吨，同比减少3万吨；2026年1-3月累计猪肉进口量18万吨，同比减少35.7%。
- 屠宰需求：4月屠宰企业开工率为35.31%，较上月增加4.75个百分点，同比增加7.78个百分点。
研究结论：
- 5月生猪出栏或小幅下滑，6-12月份基本处于小幅增加的过程；截至12月份同比保持增长，但增幅缩窄。
- 二育栏舍利用率同比降低，肥猪供应压力有所释放，出栏体重或稳中小降。
- 5月天气继续升温，肉类消费或开始小幅减少，屠企开工率震荡偏弱。
- 肥标价差持续缩窄，后期天气炎热，肥猪需求继续降低，二育进场积极性或降低，对价格难有支撑。
策略：
- 期货投资者：逢高短空为主。
- 养殖企业：随着价格的反弹远月可考虑增加套保头寸，锁定养殖利润，伴随出栏减持。
重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。