生猪月报：产能去化不足，警惕回落风险

日期 2026 年 05 月 07 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 产能去化不足警惕回落风险 观点摘要 《二育扰动供应后置或近弱远强》2025-11-03 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，5月份生猪出栏或小幅下滑，6-12月份基本处于小幅增加的过程；截至12月份同比保持增长，但增幅缩窄。另外，目前二育栏舍利用率同比降低，肥猪供应压力有所释放，出栏体重或稳中小降。 《供需双降震荡偏弱为主》2026-02-02 需求端：5月天气继续升温，肉类消费或开始小幅减少，且缺乏假期提振，预计屠企开工率震荡偏弱。另外，当前肥标价差持续缩窄，且后期天气炎热，肥猪需求继续降低，二育进场积极性或降低，对价格难有支撑。 观点：现货方面，供给端，5月份养殖端出栏或有下滑，二育出栏压力有所释放，同比降低，出栏体重稳中小降，整体供应量有所减少；需求端，5月天气继续升温，终端需求减少，且二育需求降低，对价格难有支撑。整体上，5月生猪供需双降，但供应端降幅或偏大，价格或以震荡反弹为主。期货方面，产能充足，生猪供应下半年或有望保持同环比小幅增加的态势，而二育存栏同比降低，07合约处于需求淡季，09合约需求增量仍不足，目前价格仅以反弹看待，警惕二次探底风险。后续持续关注相关调控政策力度。 策略：1、期货投资者：逢高短空为主；2、养殖企业：随着价格的反弹远月可考虑增加套保头寸，锁定养殖利润，伴随出栏减持。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 7 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 7 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 8 -2.5 进口供应：猪肉进口.......................................................................................... - 9 -2.6 二育需求............................................................................................................ - 10 -2.7 屠宰需求............................................................................................................ - 11 -2.8 供需形势............................................................................................................ - 12 -三、后期展望............................................................................................................ - 13 - 一、行情回顾 现货方面，4月猪价接连下探刷新低位后触底反弹，月度均价整体重心明显下移。供需端呈现分化格局，上半月生猪出栏集中放量、养殖端普遍降重出栏，市场供给整体宽松，猪价持续走弱；月中过后，生猪出栏体重回落，市场反弹情绪升温，规模猪场主动配合缩量出栏，二次育肥逐步入场，带动行情筑底回升。需求层面，冻品库容稳步增加，屠宰企业开工宰量缓慢上行并维持历年高位区间，北方走货节奏优于南方，区域价差推动南涨北调流通格局形成。成本端压力持续凸显，养殖环节深陷深度亏损，行业整体现金流承压加剧。据涌益数据显示，4月份全国生猪出栏均价9.36元/公斤，较上月下跌0.76元/公斤，月环比跌幅7.5%。 养殖成本与利润方面，截止4月底，未来自繁自养预期成本12.22元/kg，月环比减少0.02元/kg，同比12.93元/kg减少0.71元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在11.7元/kg，月环比减少0.14元/kg，同比15.1元/kg减少3.4元/kg。截止4月30日，自繁自养生猪头均利润-309元/头，月环比增加36元/头；外购仔猪养殖利润-165元/头，月环比增加45元/头。 期货方面，4月生猪期货主力合约2607先降后涨，30日收盘价格11350元/吨，月环比涨620元/吨涨幅5.78%。 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 4月养殖端仍然深陷亏损，市场冷清，行情整体处于低迷态势，市场情绪低迷，养殖主体观望氛围浓厚，补栏意愿普遍偏低。据涌益咨询数据显示，4月50KG二元母猪市场均价为1405.2元/头，较上月下跌132.3元/头。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止 2026 年一季度末，能繁殖母猪存栏 3904 万头，季环比 3961 万头减少 57 万头跌幅 1.44%，同比减少 135万头下降 3.3%，为正常保有量的 100.1%。从农业农村部数据来看，12 月能繁母猪存栏量较 10 月-0.73%，同比-2.90%，去年整体降多增少。去年 6-7 月存栏持平，8-10 月降 0.1%、0.1%、1.1%，12 月降 0.73%。同比方面，去年 6 月同比增长 0.1%，7-8 月持平，9-10 月、12 月降 0.7%、2.1%、2.9%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年 4-5 月生猪出栏基本持平，6-8 月降 0.1%、0.1%、1.1%、10 月降0.7%。同比方面，4 月增长 0.10%，5-6 月基本持平，7-8 月降 0.7%、2.1%，10月降 2.9%。其次，据涌益资讯数据显示，截至 25 年 3 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 115.24 万头，环比降低 0.57%，同比增长 2.35%。样本养殖场能繁母猪存栏量去年 6-8 月环比增长 0.12%、0.52%、0.07%，9-10 月下滑 0.84%、0.8%，11-12 月增 0.03%、0.54%，今年 1-2 月增 0.65%、0.73%，3 月降 0.57%。同比方面，去年 6-12 月同比增加 8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%、4.71%、3.29%、2.97%、2.22%，今年 1-3 月增 2.24%、3.04%、2.35%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年 5-6 月生猪出栏环比增长 0.5%、0.1%，7-8 月下滑 0.8%、0.8%，9 月基本持平，10-12 月增 0.5%、0.7%、0.7%，明年 1 月降 0.6%；同比方面，今年 5 月-明年 1 月同比增加 6.7%、6.2%、4.7%、3.3%、3%、2.2%、2.2%、3%、2.4%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数得到，去年9-12月新生仔猪环比增减幅分别为0.31%、0.31%、-0.29%、-1.18%，今年1-2月分别为+0.24%、-0.21%。再结合断奶成活率、育肥猪成活率可以得到，今年3-8月生猪出栏量环比增减幅分别为1%、0%、-1.6%、0.2%、1.1%、0.2%。整体上，5月份生猪出栏或小幅下滑，6-12月份基本处于小幅增加的过程；截至12月份同比保持增长，但增幅缩窄。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，4月商品猪价格仍处低位，反弹不持续，仔猪补栏积极性虽然有增加，但实际成交仍偏少，价格同比依旧处于偏低水平。据涌益咨询监测4月断奶仔猪市场销售均价为214元/头，较上月环比下跌75元/头，跌幅26%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 3 月份，样本企业小猪存栏量234.72 万头，环比-0.14%，同比增长 3.55%。去年10月小猪存栏增长0.94%，11-12月下滑0.89%、1.3%，今年1-2月继续下滑0.73%、0.75%、0.14%。同比方面，去年10-12月同比增11.43%、9.02%、6.35%，今年1-2月增4.67%、3.62%。理论上中期来看，按6月龄出栏，4月生猪出栏增长0.9%，5-9月减少0.9%、1.3%、0.7%、0.8%、0.1%。同比方面，4-9月同比增11.4%、11.4%、9%、6.4%、4.7%、3.6%、3.6%。 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 3 月份，样本企业大猪存栏量 129.5万头，环比增幅-2.49%，2 月大猪存栏环比增幅 3.54%。理论上短期来看，今年4月生猪出栏环比+3.5%，5月环比-2.5%。另据国家统计局数据，截止 2026 年 1 季度末，全国生猪存栏 42358 万头，同比增长 1.5%，环比增加-609 万头增幅-1.42％，去年一季度到今年一季度环比增减幅分别-2.4%、 1.7%、 2.9%、-1.63%、-1.42%。 压栏与二育方面，据钢联数据显示，3月140公斤以上大猪存栏占比1.20%，环比