周报（第37期）：仔猪价格大幅回落，高度重视生猪板块的产能去化逻辑

周报（第37期）：仔猪价格大幅回落，高度重视生猪板块的产能去化逻辑 农业指数整体表现优于大市，其中动保涨幅最大，表现良好。1、上周，申万农业指数上涨0.60%，同期，上证综指上涨0.03%，深成指下跌1.34%，农业整体表现优于大市；2、细分来看，四个子行业上涨，两个子行业下跌，其中动物保健涨幅最大；3、前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为粤海饲料、新赛股份和金河生物 二、核心观点 评级及策略：近期，仔猪价格在成本线下方持续大幅回落，行业产能持续去化动力增强，现阶段建议高度重视产能去化逻辑边际增强且低估值的生猪养殖板块。随着新粮集中上市，国内粮价或有季节性回调，但幅度有限，整体或维持高位，建议关注高粮价所带给种植链的主题性投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：仔猪价格大幅回落，重视板块产能去化逻辑，重点推荐成本领先的优质公司。第37周末，全国27省市生猪出厂价16.58元/公斤，周跌0.14元；主产区自繁自养头亏损27.49元，由盈转亏；猪价回落趋势明显，随着大体重的二育出栏上市，猪价或进一步回落。全国27省市15公斤仔猪均价27.97元/公斤，周跌2.19元；仔猪价格在成本线下方持续大幅回落，良繁场由轻度亏损陷入中度亏损，产能去化动力增强。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%。产能持续去化的直接动力来自企业资金链紧张。随着猪价和仔猪回落，企业资金紧张程度加剧，行业产能去化动力边际增强。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约4500元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有较大的上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、京基智农、唐人神，一并推荐天康生物、金新农等。 科前生物(688526)买入唐人神(002567)买入大北农(002385)买入 《周报（第36期）：仔猪价格持续回落，重视产能持续去化逻辑》--2023/09/10 《中报点评：玉米、水稻种子主业量利双收，创新成果储备丰富》--2023/09/06《中报点评：短期成本上升业绩承压 ， 中 长 期 发 展 前 途 可 期 》--2023/09/05 2）白鸡：鸡价持续低迷，产业链承压。第37周末，烟台鸡苗均价2.10元/羽，周跌0.38元；白羽肉毛鸡棚前均价4.02元/斤，周跌0.15元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.23元，周多亏1.63元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.6元。供给端，8月末父母代在产存栏环增0.79%至4728万套，预计商品代出栏短期将增长， 电话：010-88321761E-MAIL：chengxd@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190511050002 鸡价或维持区间偏弱运行。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有一定安全边际，产业链盈利向下游倾斜，建议重点关注圣农发展。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。8月，立华黄鸡售价15.2元/公斤，月涨1.73元；温氏售价15.07元/公斤，月涨1.62元。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏低位继续回落，或支撑鸡价中短期继续强势运行。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏。 4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期，奠定了全年业绩增长基础。多家公司的猫三联疫苗申报应急评价获批，预计产品很快会正式上市；非瘟疫苗研发持续推进，以上产品上市将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：长期看好生物育种商业化落地所带来的市场扩容，短期关注高粮价带来的主题性投资机会。随着生物育种技术从萌芽期进入快速发展期，我国种业将迎来技术迭代的加速发展期，长期市场扩容和格局快速优化值得期待。个股方面，重点关注生物育种技术储备丰富的隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2）种植：关注高粮价下的主题性投资机会。近期，国内大米、小麦等粮食价格涨势趋缓，高位震荡。进入4季度，随着新粮集中上市和供应增加，粮价或季节性回调，但幅度有限，整体仍处高位。关注高粮价所带来的投资机会，重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第37周末，全国27省市生猪出厂价16.58元/公斤，周跌0.14元；主产区自繁自养头亏损27.49元，由盈转亏。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%； 肉鸡：第37周末，烟台鸡苗均价2.10元/羽，周跌0.38元；白羽肉毛鸡棚前均价4.02元/斤，周跌0.15元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.23元，周多亏1.63元； 饲料：第37周末，肉鸡料均价4.10元/公斤，周跌0.05元；育肥猪料价格3.85元/公斤，周环比持平； 水产品：第37周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价 170/10/280/120元/公斤，周环比持平；第36周末，全国鲤鱼/鲢鱼/草鱼/鲫鱼批发价14.18/13.78/15.47/21.19元/公斤，周涨 0.05/0.02/0.03/0.04元； 粮食及其他：第37周末，南宁白糖7708元/吨，周涨32元；328级棉花18186.8元/吨，周跌177元；玉米3032.1元/吨，周涨0.33元；国内豆粕4827.43元/吨，周跌98.86元；小麦3009.89元/吨，周跌0.22元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点...................................................................................................................6二、行情回顾...................................................................................................................7三、个股信息.......................................................................................................................7（一）个股涨跌、估值一览..............................................................................................8（二）大小非解禁、大宗交易一览..................................................................................9四、行业数据........................................................................................错误!未定义书签。（一）养殖业...................................................................................错误!未定义书签。（二）饲料业.......................................................................................错误!未定义书签。（三）水产养殖业...............................................................................错误!未定义书签。（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品...............................................错误!未定义书签。 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅..............................................................错误!未定义书签。图表2上周，申万二级子行业涨跌幅..............................................................错误!未定义书签。图表3A股个股市场表现.................................................................................................................8图表4未来三个月大小非解禁一览..................................................................错误!未定义书签。图表5上周大宗交易一览.................................................................................错误!未定义书签。图表6：第36周，全国27省市生猪均价16.72元/公斤..............................错误!未定义书签。图表7：第36周，烟台肉鸡苗出厂均价2.48元/羽......................................错误!未定义书签。图表8：第36周，烟台白羽鸡出场价4.17元/公斤......................................错误!未定义书签。图表9：第36周，广东活鸡出场价9110元/吨.............................................错误!未定义书签。图表10：23/07月，全国能繁母猪存栏4271万头........................................错误!未定义书签。图表11：23/07月，全国能繁母猪存栏同减0.6%.........................................错误!未定义书签。图表12：第36周，主产区肉鸡料价4.15元/斤............................................错误!未定义书签。图表13：第36周，育肥猪料价3.85元/公斤................................................错误!未定义书签。图表14：第35周，蛋鸡饲料价3.44元/公斤................................................错误!未定义书签。图表15：23/07，全国饲料单月产量同增6.2%..............................................错误!未定义书签。图表16：第36周，威海海参大宗价170元/公斤.........................................错误!未定义书签。图表17：第36周，威海扇贝大宗价10元/公斤...........................................错误!未定义书签。图表18：第36周，威海对虾大宗价280元/公斤.........................................错误!未定义书签。图表19：第36周，威海鲍鱼大宗价120元/公斤.........................