农林牧渔行业报告：仔猪价格继续回落，关注生猪产能去化情况

行情表现：小幅反弹 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨1.72%。在31个一级行业中涨幅排名第17位。仔猪价格下跌，推动产能去化加速预期，养殖板块反弹。 生猪：节前生猪价格微升，仔猪市场博弈激烈 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.32元/公斤，再度与上周基本持平。节日备货需求的支撑下，后半周猪价稍有回升。但需求依然疲弱，待节假日因素消退后，价格上涨或难以持续。仔猪周内波动较大，整体程下跌趋势，全周均价514元/头，较上周下跌16元。一方面养殖端补栏不积极，降价诉求强烈，部分集团猪场出台限价采购政策；另一方面种猪企业强势，部分企业出台仔猪的最低出场价。仔猪市场博弈强烈，若仔猪价格回落至成本线以下，行业产能去化将大幅加速。 短期生猪价格无明显反弹基础，预计三季度将小幅回升。1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，成本管控优秀的企业仍可盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另南方正式开启梅雨季，关注逐步情况1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 白羽鸡：下半年关注周期兑现情况 本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.45元/羽，较上周微升0.04元/羽，平均单羽亏损0.25元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.83元/公斤，环比上周下跌0.4元/公斤。鸡苗供给充足，同时下游需求疲弱，毛鸡价格低位，亦对鸡苗价格形成拖累。 关注下半年业绩兑现情况。从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-4月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 小幅上涨。本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨1.72%，而沪深300、上证综指分别上涨3.30%、1.30%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第17位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至2023年6月16日） 本周农业板块迎来反弹，主因仔猪价格回落，强化产能去化预期，养殖行业上涨明显。 图表2：申万一级行业涨跌幅（6.10-6.16） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（6.10-6.16） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格持续磨底，产能继续去化 价格方面：节前生猪价格微升，仔猪市场博弈激烈 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.32元/公斤，再度与上周基本持平。在节日备货需求的支撑下，本周后半周生猪价格稍有回升。但需求依然疲弱，待节假日因素消退后，价格或难以持续上涨。而仔猪（15kg左右）周内波动较大，整体程下跌趋势，全周均价为514元/头，较上周下跌16元。一方面生猪价格持续下跌，养殖端补栏不积极，降价诉求强烈，部分集团猪场出台限价采购政策；另一方面种猪企业强势，部分企业设置了仔猪的最低出场价。仔猪市场买卖双方博弈强烈，若仔猪价格回落至成本线以下，行业产能去化速度将大幅加速。 盈利方面：亏损扩大 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损325元/头，较上周多亏3元/头；外购仔猪养殖利润为亏损240元/头，较上周多亏51元/头。 屠宰方面：持续低位 据涌益咨询数据，本周（2023.06.9-2023.06.15）样本屠宰企业合计平均屠宰量146295头/日，较上周增加0.5%。端午节在即，屠宰量环比有所增加。 但冻品库容率高位，屠宰企业收猪积极性低。 结论：消费疲弱仍将制约猪价，短期生猪价格无明显反弹基础。但下半年供给小幅增加与消费旺季需求改善共振，预计下半年猪价将小幅回升。从时点看，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，但成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另南方地区正式进入梅雨季节，紧密关注猪病情况。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 图表4：生猪出栏均价（截至23年6月16日） 图表5：仔猪均价（截至23年6月16日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年6月16日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年6月16日） 图表8：猪粮比（截至23年6月16日） 图表9：猪料比（截至23年6月16日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至23年4月） 图表11：生猪存栏情况（截至23年3月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2023年4月） 2.2白羽鸡：依然承压 本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.45元/羽，较上周微升0.04元/羽，平均单羽亏损0.25元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.83元/公斤，环比上周下跌0.4元/公斤，单羽亏损8元左右。鸡苗供给充足，同时下游需求疲弱，毛鸡价格低位，亦对鸡苗价格形成拖累。 短期价格依然承压，关注下半年业绩兑现情况。短期需求不佳及供给充足，同时天气炎热，下游补栏积极性差，鸡苗价格依然低位。但从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-4月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。 图表13：主产区鸡苗价格（截至23年6月16日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至23年6月16日） 图表15：鸡苗利润（截至23年6月16日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至23年6月16日） 3种植产业链追踪 大豆：小幅反弹。截至23年6月16日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4313元/吨、5765元/吨，较上周分别上涨2.41%和6.44%。 玉米：小幅反弹。截至23年6月16日，全国玉米均价为2732元/吨，与上周小幅上涨9元/吨。 白糖：持续高位。截至23年6月16日，柳糖价格为7275元/吨，与上周持平。 棉花：小幅反弹。截至23年6月16日，棉花价格为17503元/吨，较上周上涨1.0%。 图表17：大豆到岸完税价格（截至23年6月16日） 图表18：玉米均价（截至23年6月16日） 图表19：白糖价格（截至23年6月16日） 图表20：棉花价格（截至23年6月16日） 4行业要闻 1、我国自主培育的种禽首次出口海外。6月16日，1.65万羽“京红1号”高产蛋种鸡和“沃德188”白羽肉种鸡顺利运抵坦桑尼亚。这是我国自主培育的种禽首次出口，标志着我国种禽品质获得国际市场认可，实现了出口“零的突破”。为保证种禽安全，北京海关与农业农村部门密切配合，实施高效严格出口检疫，保证种鸡苗从国内孵化出雏到国外落地全过程控制在72小时内。（来源：病鸡专业网） 2、网易养猪公司1.37亿元股权被冻结。天眼查显示，近日，浙江味央科技有限公司新增了3条股权冻结信息，冻结股权标的企业包括安吉味央农业发展有限公司、高安味央农业发展有限公司，冻结股权金额分别为8784万元、878.4万元、4000万元，合计达1.37亿元。（来源：同花顺新闻） 3、6月16日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部印发《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》（来源：农业农村部） 5风险提示 发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。