铁矿石周报：利好情绪持续发酵，铁矿偏强运行

周度观点及策略 周度观点◆供应：近期全球铁矿发运量环比显著回落。2025年6月30日-7月6日，全球铁矿石发运总量环比减少362.7万吨至2994.9万吨。其中，澳洲19港发运1764万吨，周环比降145.1万吨；巴西19港发运653.8万吨，周环比降224.3万吨；非主流地区发运有所增加，周环比增6.7万吨至577.1万吨。不过，由于前期发运量陆续到港，本期外矿到港量环比有所增加，2025年6月30日-7月6日，中国45港到港量环比增加120.9吨至2483.9万吨；本轮北方六港到港总量为1412万吨，周环比增194.8万吨。澳洲矿山季末发运冲量结束，铁矿发运阶段性回落，但由于前期高发运，短期到港量仍维持高位。◆需求：截至2025年7月11日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率59.74%，较前周上升0.43%；钢厂高炉开工率83.15%，较前周下降0.31%；日均铁水产量环比减少1.04万吨至239.81万吨，铁水产量继续小幅回落。上周钢材表需有所回落，钢材产量环比下降，库存继续小幅下降，但铁矿基本面暂时没有明显走弱迹象，铁水仍有支撑。◆库存：截至2025年7月11日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为13765.89万吨，周环比降112.51万吨。分国别来看，澳矿库存6043.82万吨，周环比降96.1万吨；巴西矿库存4894.23万吨，周环比增1.71万吨。钢厂进口铁矿库存8979.64万吨，周环比增61.07万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周增加1天。钢厂对铁矿有所补库，铁矿港口库存有所去化。◆观点：产业方面，矿山季末发运冲量结束，本期外矿发运量显著回落，但由于前期高发运，短期到港量维持高位，铁矿供应阶段性走弱。需求端，上周钢材表需有所回落，钢材产量环比下降，库存继续小幅下降，日均铁水产量继续小幅回落但支撑仍在。综合来看，铁矿基本面暂未出现明显走弱迹象，7月底政治局会议预期较强，近期反内卷政策预期提振黑色市场情绪，钢材供应收缩预期加强，市场做多情绪升温，预计短期震荡偏强运行。需关注终端需求变化以及政策风险。◆策略：铁矿2509合约逢低做多，参考支撑位730元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约图：大商所铁矿石09合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所4006008001000120014009月10月11月i2109 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差图：铁矿石9-1价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所03060901201501802101月2月i2109-i2201 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差图：PB粉-超特粉（元/湿吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005001月2月3月2021年-400-20002004006001月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-600-400-20002004001月2月3月4月5月6月2021年2022年 4月5月6月2022年 基差图：PB粉09基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：超特粉09基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005009月10月01002003004005009月10月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：金布巴粉09基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005009月10月11月12月1月2月i2109i2209 11月12月1月2月i2109i2209 库存端 港口库存（分国别）图：45港澳洲矿库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所4000450050005500600065007000750080001月2月3月4月2021年2022年港口库存分国别来看，截至2025年7月11日，澳矿库存6043.82万吨，周环比降96.1万吨；巴西矿库存4894.23万吨，周环比增1.71万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存图：45港铁矿石库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据MYSTEEL调研统计，截至2025年7月11日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为13765.89万吨，周环比降112.51万吨。10000110001200013000140001500016000170001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 矿种库存图：45港铁精粉库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：45港粗粉库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所600800100012001400160018001月2月2021年600080001000012000140001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：45港块矿库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所10001500200025001月2月3月4月5月6月2021年2022年 3月4月5月6月2022年 港口压港图：45港压港船只（条）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所5070901101301501701902102301月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存图：247家钢厂进口矿库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所钢厂进口铁矿库存8979.64万吨，周环比增61.07万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周增加1天。80009000100001100012000130001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 澳巴发运图：澳大利亚19港发运（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年6月30日-7月6日，澳洲19港发运1764万吨，周环比降145.1万吨；巴西19港发运653.8万吨，周环比降224.3万吨。100012001400160018002000220024001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 全球发运图：铁矿全球发运（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年6月30日-7月6日，全球铁矿石发运总量环比减少362.7万吨至2994.9万吨。非主流地区发运有所增加，周环比增6.7万吨至577.1万吨。20002200240026002800300032003400360038001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 四大矿山图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所3003504004505005506006501月2月2021年1001502002503003504004505005501月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：VALE（淡水河谷）（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2003004005006007008009001月2月3月4月5月6月2021年2022年 3月4月5月6月2022年 到港总量图：铁矿45港到港量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据MYSTEEL调研统计，2025年6月30日-7月6日，中国45港到港量环比增加120.9吨至2483.9万吨；本轮北方六港到港总量为1412万吨，周环比增194.8万吨。15001700190021002300250027002900310033001月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度国别进口图：中国铁矿进口数量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中国自巴西进口铁矿数量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所8000850090009500100001050011000115001月2月3月2021年100015002000250030001月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中国自印度进口铁矿数量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01002003004005006007001月2月3月4月5月2021年2022年 4月5月6月2022年 月度矿种进口图：烧结用矿粉进口（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：未烧结的铁矿砂及其精矿进口（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所55006000650070007500800085001月2月3月2021年75008000850090009500100001050011000115001月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：块矿进口（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所10001200140016001800200022001月2月3月4月5月2021年2022年 4月5月2022年 海运费图：BCI-C5：黑德兰港→青岛港资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所05101520251月2月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应图：126家矿山企业产能利用率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所455055606570751月2月3月2021年据MYSTEEL调研统计，截至2025年7月11日，126家矿山企业本轮产能利用率为62.93%，周环比降1.57%；铁精粉日均产量为39.7万吨/天，较上周减少0.99万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 铁水和开工率图：247家钢厂日均铁水产量（万吨/天）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年7月11日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.15%，较前周下降0.31%；日均铁水产量环比减少1.04万吨至239.81万吨，铁水产量继续小幅回落。1902002102202302402502601月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交情况图：铁矿远期现货日均成交量（万吨/天）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所20701201702201月2月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 螺纹钢和热卷图：螺纹钢产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：螺纹钢消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1501902302703103503904301月2月3月2021年01002003004005001月2月3月2021年 4月5月6月2022年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：热卷消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2502702903103303503701月2月3月4月5月6月2021年2022年 长流程和短流程图：螺纹钢（长流程）产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1201602002402803203601月2月3月4月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润图：钢厂盈利率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所01020304050607080901001月2月3月4月2021年截至2025年7月11日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率59.74%，较前周上升0.43%。吨焦平均利润-63元/吨，吨焦平均利润较前周下降11元/吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不