25Q2预告点评：动销快于收入+新品强势+平台初现

核心观点与业绩预告

东鹏饮料发布2025年Q2业绩预告，收入57.8-59.9亿元（同比增长34%），归母净利润13.3-14.7亿元（同比增长31%），扣非净利润12.6-14亿元（同比增长21%）。Q2业绩符合预期，主要因旺季冷柜费投前置导致利润增长略低于收入增长。

收入亮点

1. 动销快于收入：Q2实际动销同比中双位数增长，高于收入增速34%，预计下半年蓄力充足。
2. 新品强势：补水啦Q2动销同比高双位数增长，果之茶Q2收入体量高速增长，终端覆盖网点达百万级；咖啡等新品增长稳健，多个品类呈平台化突破。

利润分析

• Q2净利率/扣非净利率23.8%/22.6%，同比略降0.5/2个百分点，环比提升3.6/2.8个百分点。
• 同比略低主因：费投节奏差异（冰柜投放及费用计提集中于Q2）、政府补贴及投资理财增加、毛利率预计平稳（成本端白砂糖回落红利持续）。
• 剔除费投节奏因素，整体盈利仍处提升通道。

投资建议与盈利预测

• 维持“买入”评级，核心增量逻辑为平台化深化+国际化布局。
• 预计2025-2027年公司实现营业收入214.3/278.9/349.5亿元，同比+35.3%/+30.1%/+25.3%；归母净利润47.0/63.9/82.5亿元，同比+41.3%/+35.9%/+29.2%。
• 当前股价对应PE分别为32/24/18倍。

风险提示

需求不及预期，新品拓展不及预期，出海不及预期，原材料成本超预期上涨。