核心观点
- 市场表现：上周A股市场上涨，Wind全A上涨1.71%，中证1000上涨2.36%，中证500上涨1.96%，沪深300指数上涨0.82%，上证50上涨0.6%。市场情绪较高，但指数估值接近1倍标准差，隐含波动率上升，需关注政策落地效果。
- 宏观预期：中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设，市场预期普惠性财政政策可能落地，政策组合或与2015年类似，但加杠杆主题由地方政府转变为中央政府。
- 基本面：A股一季度财报强弱互现，营业收入同比增速回升，净利润同比转正，但ROE持续下行，仍处磨底阶段。经济复苏进程是指数基本面关键，化债背景下信用收缩、需求不足仍是主要矛盾。
关键数据
- 指数估值：沪深300隐含波动率由14升至17.8%，中证1000收于21.57%。
- 资金情绪：融资余额7月以来增加222亿元，资金情绪同步修复。
- 宏观数据：6月CPI同比0.1%，PPI同比-3.6%。
- 一季报数据：剔除金融后，A股一季度营业收入同比增速-0.33%，净利润同比3.4%，ROE为6.34%。
- 期权指标：IM净空头明显回升，对冲需求增加。
研究结论
- 近期走势：宏观预期主导近期走势，指数估值水涨船高，但指数很难突破中枢大幅上涨，需关注政策猜想落地。
- 板块表现：非银金融板块成为各指数上涨主要拉动。
- 基差贴水：主力合约基差贴水幅度仍偏大，中证1000、中证500、沪深300、上证50基差贴水年化分别收于10%至13%、8%至11%、6%以内、3%以内。
- 期权策略：IM、IC、IF、IH交易滑点均处于较低水平。
- 成长性：小盘指数成长性大幅回升。
