螺纹钢&热轧卷板周度报告

：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹&热卷观点：宏观预期提振，钢价小幅探涨逻辑：宏观预期提振，钢价小幅探涨；宏观面：海外宏观：“大美丽法案”通过，对应美国加杠杆，全球风险偏好提升。美元指数回落，利多顺周期商品；国内宏观：供给侧（反内卷、去产能）预期短暂交易，需求端等待730政治局会议。黑色产业链：淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅。后期关注国内政策刺激。当周值环差同差当周值环差同差当周值环差同差铁水239.8-1.01.5废钢46.40.7-3.350.5-0.23.3462.1-9.354.12025螺纹216.7-4.4-10.6221.5-3.4-13.8540.4-4.8-238.2322087线材83.2-2.3-9.381.6-2.9-18.497.51.6-62.03390热卷323.1-5.0-8.3322.5-1.9-5.5345.60.6-78.6330027冷卷86.8-1.51.686.8-2.00.8172.60.0-15.53680中厚板163.00.710.4160.7-2.06.6183.62.3-39.033102025/7/11供应（万吨）需求（万吨）库存现货价格主力基差 ◼◼◼ -28347297-725928710-01价差现货利润盘面利润 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所国内宏观：供给侧预期短暂交易，需求端仍偏平淡中央加杠杆=货币政策+财政政策=通胀。9月24日国新办发布会释放出诸多房地产利好政策；9月26日中共中央政治局会议进一步提振市场预期；11月8日人大常委会，12+万亿债务置换；4月28日政治局会议：会议并无超预期政策发布，等待730政治局会议；7月1日中央财经委：依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；25003000350040004500500055002022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/07元/吨螺纹主连 ◼◼◼ 海外宏观：宏观交易阶段性偏向软着陆降息方向就业通胀制造业回流鲍威尔主要矛盾次要矛盾加息或者降息进程硬着陆还是软着陆减少财政支出关税政府裁员和催促降息特朗普诉求相互矛盾，观点必然反复观点反复，必然伤害美元信用储备货币易主（黄金和比特币上涨）、美元贬值、美债下跌 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所黑色产业链：需求超预期，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅10001200140016001800200022001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5万吨钢材表需（五大钢材+小品种）20222023202420251500200025003000350040001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5万吨钢材总库存（五大钢材+小品种）202220232024202515001600170018001900200021001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4万吨247家钢厂铁水+255家钢厂废钢202120232024202501020304050607080901002002102202302402502602023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/05盈利率铁水铁水钢厂盈利率-领先4周 01 螺纹钢基本面数据 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹基差价差：关注淡季价差反套机会◼上周上海螺纹现货价格3220（+50）元/吨，主力期货价格3133（+61）元/吨；◼主力合约基差87（-11）元/吨；10-01价差-28（-7）元/吨；-400-200020040060011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月元/吨螺纹钢10合约基差21102210231024102510-200-150-100-500501001502002503003502月3月元/吨2110-2201250027002900310033003500370039004100430045002024/012024/04元/吨 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，表达为市场信心依然低迷；◼土地成交面积维持低位；◼传闻下周召开中央城市工作会议，主要内容是城市更新，房地产预期有所提振；0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月平方米全国19城二手房成交面积202120222023202401002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万平方米30大中城市商品房销售面积202020212022202320240200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月万平方米成交土地规划建筑面积2021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹需求：进入淡季，需求指标季节性下滑01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月混凝土发运量20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月沥青：小样本：样本企业：销量：中国20212022010020030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月水泥出库量2022202320242025813182328333月4月5月6月7月万吨全国贸易商建材成交量20212022 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所MS周数据：钢材库存低位，但并未累库，产业链压力不大1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹总库存季节性20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹总库存环比变化20222023202420252004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹社会库存季节性202120222023202420251001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹钢厂库存季节性20212022202320241001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹产量季节性202120222023202420250501001502002503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹表观消费季节性2021202220232024 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所MS周数据：长短流程供给和库存均有所分化-1001020304050601月2月3月4月5月6月万吨短流程螺纹产量202120221001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨长流程螺纹产量2021202220232024202501002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨长流程螺纹厂内库存20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月万吨短流程螺纹厂内库存20212022 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹生产利润：现货利润扩大，盘面利润缩小◼上周螺纹现货利润347（+16）元/吨，主力合约利润297（-28）元/吨；◼华东螺纹谷电利润155（+116）元/吨；02004006008001000120014001600180020001月2月3月4月5月6月螺纹主力合约利润20212022-400-200020040060080010001200140016001月2月3月4月5月6月元/吨华东螺纹谷电利润20212022-600-400-20002004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨螺纹即时利润20212022202320242025 02 热轧卷板基本面数