商品策略周报20250714

本周主要观点： 1.在过去这一周，市场延续走强，主题力量来自于反内卷的情绪扩散，受益品种有玻璃、PVC、焦煤等低价品种。本轮反内卷的主题行情，由于已经延伸至其他板块的品种，情绪上有所扩散，从主题行情阶段来看，可能已经进入末端。后续行情如果需要延续的话，需要现实端的进一步兑现，否则，盘面可能需要技术面的调整，来消化短期的浮筹压力。因此，短期多头追高需要注意风险。 2.在具体板块品种方面，黑色偏多、纯碱有压力。 风险点：反内卷现实政策推进、中美谈判进展、宏观政策变化； 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：F03118345 周行情数据综述 在过去这一周里，从涨跌幅就可以看出，市场仍然围绕着“反内卷”这个主题去展开行情，焦煤、玻璃、纯碱等品种涨幅靠前。因为这些品种也是行业内需求比较差、价格比较低的品种。虽然国家并没有指明品种，但是越是这样，市场资金就越容易代入感。至少空头资金证伪不了。这次反内卷主题行情的龙头品种是多晶硅，哪怕工业硅也并没有受益多少，更别说玻璃和纯碱、PVC等品种了。我们更倾向于，这些品种仅仅是趁机上涨的“氛围涨”。本身它们的基本面不支持这么上涨。当然，也不排除这些行业可能正在酝酿相类似的反内卷政策，市场或许只是提前打了一个预期。另外，多晶硅现货已经报价46000了，这已经让大部分产能产生利润了，如果这些企业去套期保值的话，已经是很好的一个价格了。 从上周的品种涨跌结构中，我还可以看到，原油和铜、燃料油等能源品种的价格有所走弱。沪铜可能是因为美国突然增加50%的进口关税。市场风险较大，关税政策的不确定性，给逻辑推演造成较大压力。 从产业利润估值角度方面看，板块之间也有所调整，比如黑色原本是有所利润空间的，结果铁矿石和焦炭的上涨，把利润涨没了。而多晶硅和玻璃等品种，产业利润略有改善。但需要观察其延续性。 综合评估：在过去这一周，市场延续走强，主题力量来自于反内卷的情绪扩散，受益品种有玻璃、PVC、焦煤等低价品种。本轮反内卷的主题行情，由于已经延伸至其他板块的品种，情绪上有所扩散，从主题行情阶段来看，可能已经进入末端。后续行情如果需要延续的话，需要现实端的进一步兑现，否则，盘面可能需要技术面的调整，来消化短期的浮筹压力。因此，短期多头追高需要注意风险。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦310008全国统一客服热线：400 8888 910www.nanhua.net南华期货603093 公司总部地址：邮编：网址：股票简称：股票代码：