南华期货铜周报：美国对铜加征关税拉低沪铜价格20250714

2025年7⽉11⽇ 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 铜：美国对铜加征关税拉低沪铜价格 【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周中回落1.63%至7.84万元每吨，上海有色现货由升水转向贴水，为贴水25元每吨，沪铜back结构逐渐走平。沪铜库存稳定在8万吨附近；LME库存小幅回升至10.8万吨；COMEX库存继续上涨至23.1万吨。进阶数据方面，铜现货进口亏损缩窄；铜矿现货TC继续极端表现；铜铝比大幅回升至3.76；由于精炼铜价格的回落，精废价差回落至869元每吨，小幅偏低。 【产业表现】美国总统特朗普对铜征收50%进口关税的计划将涵盖所有精炼铜，体现出他正采取大范围措施以提振美国在这一全球广泛应用的材料领域的生产。特朗普表示铜关税将于8月1日生效，但没有透露太多细节。不过据知情人士透露，精炼铜将被纳入征税范围。因谈及未公开讨论，知情人士要求匿名。 【核心逻辑】此次特朗普对铜下手，其背后的原因可以分为明线和暗线两个部分。明线方面，其目的和钢铁、铝类似，是基于《1962年贸易扩张法》第232条款，对国家安全必需品的商品征收关税。早在今年2月，白宫就表示美国拥有充足的铜矿储量，但是冶炼和精炼产能明显落后于全球竞争对手，美国政府需要维持该金属的弹性供应链。这也是特朗普上台后频繁对资本货物下手的原因之一。暗线方面，其目的是为美国制造业回流做好辅助。铜矿冶炼的过程本身也是制造业的一方面。通过对精炼铜加征关税，美国本土冶炼厂会受到贸易保护，其成本相对进口来说更低，进而吸引投资者在美国建设冶炼厂。展望未来一周，上周的收盘价可以被当做短期铜价的参考。可以看到，铜价在下方仍然存在韧性，美国对铜加征关税造成的铜价回落也是实实在在存在的。铜价或仍以震荡为主。 【南华观点】持币观望，周度价格区间7.78万-7.88万元每吨。 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441