美国对铜加征关税落地，沪铜或震荡运行

内容提要 华龙期货投资咨询部 美联储暂不降息 国家统计局数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。美国加征半成品铜产品关税政策对中国铜行业的直接影响有限，这主要由于美国铜进口以智利和加拿大等国为主，中国对美铜出口占比不高。预计美国加征进口半成品铜产品关税对沪铜价格有一定利空影响，但整体影响不大。美国当地时间7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储连续第五次决定维持利率不变。 报告日期：2025年8月1日星期五 铜材产量保持增长 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）变化不大，继续维持低位，加工费持续为负。中国精炼铜产量持续保持增长，增速有所扩大。精废铜价小幅扩大。铜材产量同比增长，电网建设投资保持增长，终端需求仍有支撑。 沪铜库存小幅下降 沪铜库存小幅下降，LME铜库存持续回升，COMEX铜累库明显。综合来看，铜价可能以震荡行情为主。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情回顾 6月份，受关税政策利空逐渐消散，沪铜期货主力合约价格以震荡偏弱趋势为主。价格区间在77650元/吨至80780元/吨左右。 LME期货铜合约价格走势与沪铜期货主力合约价格走势接近，运行区间在9555-10020美元/吨左右。 数据来源：澎博财经、上海期货交易所 二、宏观环境 2.1美国对进口半成品铜产品加征50%关税 根据美国白宫发布的公告，美国将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。不过，铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。这与7月10日，美国决定将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税相比，关税水平大幅下降。由此引起美国精炼铜等初级铜产品进口价格或将在公告生效后大幅下降。 美国加征半成品铜产品关税政策对中国铜行业的直接影响有限，这主要由 于美国铜进口以智利和加拿大等国为主，中国对美铜出口占比不高。2025年1-5月份，我国铜管材净出口量为17.9万吨，同比增长11.9%，中国对美铜管材出口量占总出口量的5.8%。预计美国加征进口半成品铜产品关税对沪铜价格有一定利空影响，但整体影响不大。 2.2全国规模以上工业企业实现利润同比下降 国家统计局数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。 1—6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额11091.2亿元，同比下降7.6%；股份制企业实现利润总额25330.4亿元，下降3.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额8823.1亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额9389.7亿元，增长1.7%。 1—6月份，主要行业利润情况如下：黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，农副食品加工业增长22.8%，电气机械和器材制造业增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.8%，通用设备制造业增长6.5%，电力、热力生产和供应业增长5.6%，专用设备制造业增长4.4%，汽车制造业增长3.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.5%，非金属矿物制品业下降5.4%，纺织业下降8.1%，化学原料和化学制品制造业下降9.0%，石油和天然气开采业下降11.5%，煤炭开采和洗选业下降53.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比增亏。 三、供应端 3.1精炼铜产量持续增长 根据万得资讯统计，截止至2025年6月，月度精炼铜产量为130.2万吨，较上个月增加4.8万吨，同比上升14.2%。截止至2025年7月25日，中国铜冶炼厂精炼费为-4.26美分/磅，中国铜冶炼厂粗炼费为-42.73美元/千吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。5 3.2精废铜价差有所扩大 万得资讯数据统计，截止至2025年7月31日，上海物贸精炼铜价格为78,535元/吨，广东佛山地区废铜价格为72,450元/吨，精废价差为-1,160元/吨。 四、需求端 4.1铜材产量同比增长 万得资讯数据显示，截止至2025年6月，铜材月度产量为221.45万吨，同比增长6.8%。2025年6月，电网建设月度累计投资额为2911亿元，同比增长14.6%。 五、库存端 5.1COMEX铜持续大幅累库 上海期货交易所数据显示，截止至2025年7月25日，上海期货交易所阴极铜库存为73,423吨，较上一周减少11,133吨。伦敦金属交易所数据显示，截止至2025年7月30日，LME铜库存为136,850吨，较上一交易日增加9,225吨，注销仓单占比为12.4%。纽约商品交易所数据显示，截止至2025年07月30日，COMEX铜库存为255,948吨，较上一交易日增加2,517吨。万得资讯数据显示，截止至2025年7月24日，上海保税区库存7.16万吨，广东地区库存1.85万吨，无锡地区库存1.8万吨，上海保税区库存较上一周增加0.05万吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。8 六、展望 6.1价格走势因素分析 6.2展望 国家统计局数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。美国加征半成品铜产品关税政策对中国铜行业的直接影响有限，这主要由于美国铜进口以智利和加拿大等国为主，中国对美铜出口占比不高。预计美国加征进口半成品铜产品关税对沪铜价格有一定利空影响，但整体影响不大。美国当地时间7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储连续第五次决定维持利率不变。 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）变化不大，继续维持低位，加工费持续为负。中国精炼铜产量持续保持增长，增速有所扩大。精废铜价小幅扩大。铜材产量同比增长，电网建设投资保持增长，终端需求仍有支撑。 沪铜库存小幅下降，LME铜库存持续回升，COMEX铜累库明显。综合来看， 铜价可能以震荡行情为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们