液化石油气周报 | 2025-07-13

核心观点

• 市场表现：LPG期货市场近期表现疲软，PG主力合约周度跌幅录得0.57%，主要受原油价格震荡偏强但LPG基本面偏弱的影响。

• 供应方面：

  • 关税影响：中美关税谈判达成后，LPG贸易部分恢复，但风险仍存，需关注8月12日前谈判情况。
  • 美国供应：7月美国LPG发货量预计585万吨，环比增26万吨，同比增54万吨，丙烷库存高企推动出口。
  • 中东供应：6月中东发货量429万吨，环比增30万吨，同比增60万吨，7月预计410万吨，欧佩克增产或进一步增加供应。
  • 伊朗供应：6月伊朗发货量77万吨，环比减30万吨，同比增9万吨，前期战事影响导致延迟，冲突缓和后供应或恢复。
  • 国内供应：华南企业停工导致供应环比降2.2%，至52.81万吨。
  • 进口情况：7月到港量预计324万吨，环比增60万吨，同比减37万吨。

• 需求方面：

  • 燃烧端消费：淡季来临，下游按需采购，PDH装置开工率回落至66.92%，终端需求与装置利润疲软制约原料需求增长。

• 库存方面：

  • 港口库存：中国液化气港口样本库存量环比增6.92%，达304.56万吨，到港量偏高且需求疲软导致累库。
  • 企业库容率：样本企业库容率环比增0.46%，至25.17%。

• 整体格局：LPG供需偏宽松，海外供应充裕（美国、中东出口增加），港口库存高企，而需求增长动力不足，市场缺乏内生性上行驱动。

• 策略建议：

  • 单边：震荡偏弱。
  • 跨品种、跨期、期现、期权：无明确策略。

• 风险因素：油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。