周度观点及策略
- 宏观：美国对等关税延期至8月1日，但威胁对多国加征关税，影响全球贸易但市场反应趋于平稳。
- 供应：几内亚铝土矿出口增加，国内进口大增，氧化铝供应仍过剩；电解铝产能扩张接近极限，高利润维持高位开工。
- 需求：下游多数板块淡季氛围浓厚，铝价上涨抑制需求，开工率下滑；但后期旺季需求将逐步回升，新能源行业支撑消费增长。
- 库存：LME库存反弹，国内铝锭社库去化，累库趋势转为去库。
- 观点：预计铝价维持偏强走势。
- 策略：滚动做多，沪铝2509参考支撑位20000元/吨。
期现市场
- 国内铝期现货价格及升贴水图显示价格上涨，升贴水波动。
- 伦铝及进口盈亏图显示伦铝创历史新高，进口利润增加。
供给及库存
- 铝土矿：2025年1-5月中国铝土矿进口量同比增长33.1%，几内亚占比69.41%；国内产量同比增长8.97%，港口库存上升。
- 氧化铝：2025年1-5月中国氧化铝产量同比增长9.5%，进口量同比减少85.4%，出口量同比增加79.4%。
- 电解铝：中国电解铝运行产能4385万吨，成本利润上升，开工率96.1%；全球产量预计增长2.55%，中国产量同比增长4.6%。
- 进出口：2025年5月中国原铝进口量环比减少，同比增长41.4%；出口量同比增长215.6%左右。
- 库存：LME铝锭库存40.03万吨，国内电解铝社会库存45.50万吨。
初加工及终端市场
- 铝合金锭：2025年1-5月产量同比增长15.2%。
- 铝材铝棒：2025年5月产量同比增长0.4%，1-5月累计同比增长0.6%。
- 进出口：2025年1-5月未锻轧铝及铝材进口量同比下降6.9%，出口量同比下降5.1%。
供需平衡表及产业链结构
- 供需平衡：2025年全球氧化铝供需维持紧平衡，海外小幅紧缺，国内小幅过剩。
- 产业链结构：全球铝下游需求结构及绿色需求预测显示，新能源汽车、光伏等领域需求增长。
研究结论
- 铝价短期维持偏强走势，受供应宽松、需求淡季但后期回升等多重因素影响。
- 下游需求受价格抑制，但新能源行业等新兴领域支撑长期消费增长。
- 策略建议滚动做多，关注后期旺季需求回升。
