铝周报：旺季需求预期支撑，铝价偏强

旺 季 需 求 预 期 支 撑 ， 铝 价 偏 强20250817 交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。美国铝进口关税政策的不确定性正对全球铝贸易和价格产生显著影响。 u供应：近期几内亚大选落幕，铝矿出口政策有所放松，海外矿石供给预期增加。此外，印尼氧化铝项目投产后，也存在进口增量。国内氧化铝企业开工产能持续增长，但产量呈现北多南少的区域化局面。目前丰水期西南电解铝厂置换产能复产已逐步进入尾声，原料备货和库存去化速度放缓，后续市场采购意愿可能减弱，叠加铸造铝合金需求增量有限，氧化铝面临库存累积压力。而电解铝因产能限制，当前企业开工率维持高位，产量进一步提升空间非常有限。铝锭进口处于大幅亏损状态，预计后期进口量有望维持相对平稳。 u需求：沪铝受淡季和高价拖累，库存略升，短期上涨动能有限，但供给端有支撑。具体看传统终端淡季疲软，光伏开工率下降，但新能源汽车维持高增长。尽管电解铝需求端面临传统领域的疲软压力，但新兴领域的增长以及政策预期将为市场价格提供支撑，使得行业整体呈现出“弱供给、高利润”的特征。即将临近“金九银十”需求旺季，预计后期需求将逐渐回升。 u库存：近期下游淡季效应深化叠加现货压力导致升水承压下滑，加上高位铝价进一步抑制需求释放，下游加工行业开工率及订单量持续处于全年低位，铝锭社会库存延续累积态势。 u观点：美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单，美国铝进口关税政策的不确定性正对全球铝贸易和价格产生显著影响。行业方面，8月上旬仍处传统消费淡季，下游加工企业开工率维持低位，但中旬后“金九银十”备货需求逐步启动，铝棒库存小幅去库，铝板带箔订单环比改善。新能源领域，光伏组件8月排产环比持平，新能源汽车零售量同比增速放缓至15%，但政策刺激可能间接拉动建筑用铝需求。需求端总体呈现“淡季弱现实”与“旺季强预期”的博弈格局，预计铝价维持偏强震荡。 u策略：中线继续滚动做多，沪铝2510参考支撑位20200元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿CIF价格和我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年1-6月铝矿砂及其精矿进口量为10,325万吨,同比增加33.6%。 2024年，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。 我国铝土矿进口来源及几内亚&澳大利亚新增项目预测 我国铝土矿产量和港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年2025年7月中国铝土矿产量543.45万吨，同比增7.4%；1-7月中国铝土矿产量为3582.45万吨。2024年，国内铝土矿产量累计5298.16万吨，同比减少13.32%。 年初以来国内铝土矿港口库存总体上升，近期小幅回落。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据监测数据显示，2025年7月国内冶金级氧化铝行业含税加权成本为2877.18元/吨，较上月下降68.64元/吨，降幅2.33%；利润均值为296.1元/吨，较上月增加10.32元/吨，增幅3.61%。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 产量方面，2025年1-7月中国氧化铝累计产量为 4,515.1万吨 ，同比增长 9.3% 。7月单月产量为765.02万吨，同比增长6.65%，环比增加6.65%。 进出口方面，2025年1-6月累计进口氧化铝26.83万吨，同比下降77.36%。1-6月中国累计出口氧化铝134.33万吨，同比增长65.72%。 我国电解铝运行产能及海外新增项目情况 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 截至2025年7月底，国内电解铝运行产能达到4389万吨。 我国电解铝冶炼成本利润和产能利用率 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年7月中国电解铝行业呈现“成本下降、利润上行”的态势。电解铝最低完全成本约13591元/吨，最高完全成本约19301元/吨。若行业采用月均价测算，7月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 据监测数据显示，2025年上半年我国电解铝建成产能4505.8万吨，产能已经触及天花板，月度产能运行率始终高于95%。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会(IAI)数据显示,2025年6月份全球原铝产量为604.5万吨，去年同期为598.9万吨，前一个月修正值为625.1万吨。2024年全球原铝产量预计将达到7252万吨，年增长率为2.55% 。 2025年7月中国电解铝产量372.14万吨，同比增1.05%；1-7月累计产量2610.04万吨，同比增长3.6%。2024年我国电解铝产量为4401万吨，累计同比增长4.6%。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2025年1-6月份国内原铝累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5%。1-6月份原铝累计出口总量约为8.66万吨，同比增长206.6%左右。2024年国内原铝累计进口总量约213.6万吨，同比增长38.5%；2024年原铝累计出口总量约为12.1万吨，同比减少19.4%左右。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年8月15日，LME期货库存量为47.96万吨。截至2025年8月14日，我国电解铝社会库存57.10万吨。 初加工及终端市场 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 中国2025年6月铝合金产量166.9万吨，同比增长18.8%；1-6月累计产量909.7吨，同比增长14.6%。2024年铝合金累计产量为1614.1万吨，同比增长9.6%。 我国铝材铝棒产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，6月铝材产量587.4万吨，同比增长0.7%；1-6月累计产量3276.8万吨，同比增长1.3%。2024年全国铝材产量为6783.11万吨，累计增长7.7%。 我国铝材进出口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据,2025年1-6月中国未锻轧铝及铝材累计进口198万吨，同比下降3.2%。1-6月累计出口292万吨，同比下降8.0%。 2024年累计出口666.5万吨，同比增加17.4%。 全球铝下游需求结构及绿色需求预测 资料来源：WIND、钢联，华联期货研究所 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 全球光伏及风电装机容量预测 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 全球新能源车销售预测及我国房地产市场情况 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联，华联期货研究所 2025年1—7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；其中，住宅投资41208亿元，下降10.9%。2024年我国房地产开发投资累计10.02万亿元，同比跌10.6%。 我国新能源汽车产量及电力工程投资 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年1-7月份，汽车产销量分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%。其中，新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 2025年1-6月，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。 我国汽车和光伏用铝预测 供需平衡表及产业链结构 全球供需平衡表 2025年海外氧化铝新增产能共计660万吨（包括复产），其中新投产能400万吨。考虑去年停产，25年净增产能402万吨。 预计2025年，全球角度看，维持紧平衡的局面。内外结构上，海外小幅紧缺，国内呈小幅过剩的局面。 铝产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。