宏观方面，美国特朗普政府扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单，对全球铝贸易和价格产生显著影响。
供应端，几内亚大选落幕，铝矿出口政策放松，海外矿石供给预期增加；印尼氧化铝项目投产后，进口增量；国内氧化铝企业开工产能持续增长，但产量呈现北多南少的区域化局面；丰水期西南电解铝厂置换产能复产已逐步进入尾声，原料备货和库存去化速度放缓，氧化铝面临库存累积压力；电解铝因产能限制，开工率维持高位，产量提升空间有限；铝锭进口处于大幅亏损状态，后期进口量有望维持相对平稳。
需求端，沪铝受淡季和高价拖累，库存略升，短期上涨动能有限，但供给端有支撑；传统终端淡季疲软，光伏开工率下降，但新能源汽车维持高增长；电解铝需求端面临传统领域的疲软压力，但新兴领域的增长以及政策预期将为市场价格提供支撑，行业整体呈现出“弱供给、高利润”的特征；即将临近“金九银十”需求旺季，预计后期需求将逐渐回升。
库存方面，下游淡季效应深化叠加现货压力导致升水承压下滑，高位铝价进一步抑制需求释放，下游加工行业开工率及订单量持续处于全年低位，铝锭社会库存延续累积态势。
观点：美国铝进口关税政策的不确定性对全球铝贸易和价格产生显著影响；行业方面，8月上旬处传统消费淡季，下游加工企业开工率维持低位，中旬后“金九银十”备货需求逐步启动，铝棒库存小幅去库，铝板带箔订单环比改善；新能源领域，光伏组件8月排产环比持平，新能源汽车零售量同比增速放缓至15%，政策刺激可能间接拉动建筑用铝需求；需求端总体呈现“淡季弱现实”与“旺季强预期”的博弈格局，预计铝价维持偏强震荡。
策略：中线继续滚动做多，沪铝2510参考支撑位20200元/吨。
关键数据：
- 2025年1-6月铝矿砂及其精矿进口量：10,325万吨，同比增加33.6%。
- 2024年中国铝土矿进口量：15876.7万吨，同比增加12.3%。
- 2025年1-7月中国铝土矿产量：3582.45万吨，同比增7.4%。
- 2025年7月中国氧化铝产量：765.02万吨，同比增长6.65%。
- 2025年1-7月中国氧化铝累计产量：4,515.1万吨，同比增长9.3%。
- 2025年1-6月中国氧化铝累计进口量：26.83万吨，同比下降77.36%。
- 2025年1-6月中国氧化铝累计出口量：134.33万吨，同比增长65.72%。
- 截至2025年7月底，国内电解铝运行产能：4389万吨。
- 2025年7月中国电解铝产量：372.14万吨，同比增1.05%。
- 2025年1-7月中国电解铝累计产量：2610.04万吨，同比增长3.6%。
- 2025年1-6月中国原铝累计进口量：124.99万吨，同比增涨2.5%。
- 2025年1-6月中国原铝累计出口量：约8.66万吨，同比增长206.6%。
- 2025年6月中国铝合金产量：166.9万吨，同比增长18.8%。
- 2025年1-6月中国铝材产量：909.7万吨，同比增长14.6%。
- 2025年1-6月中国未锻轧铝及铝材累计进口：198万吨，同比下降3.2%。
- 2025年1-6月中国未锻轧铝及铝材累计出口：292万吨，同比下降8.0%。
- 2025年1-7月中国新能源汽车产销：分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%。
- 2025年1-6月全国累计发电装机容量：36.5亿千瓦，同比增长18.7%。
- 2025年1-6月太阳能发电装机容量：11.0亿千瓦，同比增长54.2%。
- 2025年1-6月风电装机容量：5.7亿千瓦，同比增长22.7%。
