非银金融周观点
市场及板块行情
- 本周（2025.7.6-2025.7.12）非银金融申万指数上涨3.96%，跑赢沪深300指数3.14个百分点，位列所有一级行业第3名。
- 细分板块表现：证券板块上涨4.46%、保险板块上涨1.60%、多元金融上涨9.30%、互联网金融上涨5.97%、金融科技上涨6.44%。
- 涨幅靠前的个股：南华期货（+36.96%）、中油资本（+27.78%）、永安期货（+22.96%）、中银证券（+22.56%）、瑞达期货（+21.45%）。
- 跌幅靠前的个股：中国人保（-2.08%）、中国人寿（-1.41%）、*ST熊猫（-1.03%）、拉卡拉（-0.87%）、*ST仁东（-0.49%）。
券商：“证券业高质量发展28条”出台，推动行业高质量发展
- 中证协发布《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》，包含28条措施，涵盖完善自律管理体系、加强保荐承销业务自律管理、引导督促服务功能发挥、加强合规风控体系建设、加强舆论引导和预期管理、弘扬中国特色金融文化以及加强协会自身建设等7个方面。
- 目标是建立健全与证券行业高质量发展相适应的自律管理体系，强化科技赋能，创新服务手段，增强自律管理和服务工作的科学性、实效性，引导证券公司服务国家战略，强化合规风控管理，促进行业功能发挥，推动形成“功能发挥更有效、经营理念更稳健、发展模式更集约、公司治理更健全、合规风控更自觉”的良好发展生态。
保险：明确加强国有险企长周期考核，引导长期稳健投资
- 财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，完善保险公司绩效考核体系，强化保险资金长期投资的稳定性与可持续性。
- 考核方式调整：将经营效益类指标的“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”的考核方式由“当年度指标+3年周期指标”相结合，调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合，权重分别设定为30%、50%、20%。
- 要求：提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力。
- 影响：降低保险资金对市场短期波动的敏感性，提升险资入市意愿，发挥长期资金属性，缓解利差损挑战。
市场指标
- A股成交：本周A股日均交易额14,961亿元，环比增加3.8%，同比增加138.2%。
- 投行：本周发行新股1家，募集资金181.7亿元；上市新股2家，募集资金33.4亿元。2025年至今，A股IPO上市54家，募集金额413.3亿元。
- 两融：截至2025年7月10日，两市两融余额18,737.06亿元，环比增加0.78%，较2024年日均水平增加19.57%。
- 自营业务：本周沪深300指数上涨0.82%，中证全债（净价）指数下跌0.16%。
- 股票质押：截至2025年7月11日，市场质押股数3,086.03亿股，占总股本3.77%，质押市值为27,237.14亿元。
行业资讯
- 上交所发布进一步深化科创板改革配套业务规则，包括《科创成长层指引》、《预先审阅指引》、《资深专业机构投资者指引》等。
- 创业板综指数编制方案修订，引入风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制。
- 沪深股通投资者程序化交易报告要求明确，加强对程序化交易的管理。
- “证券业高质量发展28条”出台，涉及财富管理、投行等多核心业务。
- “长钱长投”A股新规出台，险资实施新考核周期。
- 上海市国资委围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略召开中心组学习会。
- 上期所业务规则国际化改造正式落地。
- 债券通迎多项对外开放优化举措。
风险提示
- 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。
