非银金融周报：明确加强国有险企长周期考核，引导长期稳健投资

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]健投资[Table_Title2]非银金融周报[Table_Summary]报告摘要:本 周（2025. 7.6-2 025.7 .12）A股日均交易额14,96 1亿元 ， 环比增加3.8%，同比增加1 38.2%。2025年二季度日均成交 额1 2 ,886亿元,较20 24年二季度日均交易额增加55.7%。2 0 2 5年至今日均成交额13,9 44亿元,较2024年日均交易额增加6 0 . 4%。投行：本周发行新股1家，募集资金181.7亿元；本 周 上市新股2家，募集资金33. 4亿元。202 5年至今，A股I P O上 市54家，募集金额413. 3亿元。202 4年，A股IPO上市1 0 0家，募集金额67 3.5亿元。两融：截至202 5年7月10日 ， 两市两融余额1 8,737 .06亿元，环比增加0 .78%，较2 0 2 4年日均水平增加19.5 7%。两市融券余额132.1 2亿元，占 两 融比例为0.71 %。本 周 （2025. 7.6-2 025.7 .12）非银金融申万指数上涨3 . 9 6 %，跑赢沪深300指数3. 14个百分点，位列所有一级行业 第3名 。细分板块来看，证券板块上涨4 .46%、保险板块上涨1 . 6 0%、多元金融上涨9.3 0%、互联网金融上涨5 .97%、金融 科 技上涨6.44 %。南华期货（+36 .96%）、中油资本（+ 2 7. 78%）、永安期货（+ 22.96 %）、中银证券（+ 2 2. 56%）、瑞达期货（+ 21.45 %）涨幅靠前；中国人保（-2 . 0 8 %）、中国人寿（-1 .41%）、*S T熊猫（-1.0 3%）、拉卡拉 （-0.8 7%）、*ST仁东（-0.49%）跌幅靠前。►券商：“证券业高质量发展28条”出台，推动行业高质量发展7月1 1日 ，根据财联社，中证协在行业发布了《中国证券业 协 会关于加强自律管理推 动证券业高质量发展的实施意见》（ 以 下简称《意见》），主要内容包括指导思想、总体目标以及7个 方 面的28条措施，包括完善自律管理体系，加强保荐承销业 务 自律管理，引导督促服务功能发挥，加强合规风控体系建设 ， 加强舆论引导和预期管理，弘扬中国特色金融文化以及加强协 会 自身建设等7个方面。《 意 见》总体目标明确，即建立健全与证券行业高质量发展相 适 应的自律管理体系，强化科技赋能，创新服务手段，不断增强 自 律管理和服务工作的科学性、实效性，畅通传导机制，引导证 券 公司更好地服务国家战略，强化行业合规风控管理，促进行业 功 能发挥，加强协会自身建设，推动形成“功能发挥更有效、经 营 理念更稳健、发展模式更集约、公司治理更健全、合规风控更自 觉”的良好行业发展生态。行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：罗惠洲SAC NO：S1120520070004-40%-20%0%20%40%60%2023-01-04沪 深300 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2总 体 来看，本次《实施意见》的出台，为中证协在新的发展阶 段 加强自律管理、推动证券业高质量发展指明了清晰方向。随着 各 项措施的逐步落地实施，证券业有望在规范、稳健的轨道上实 现 高质量发展。►保险：明确加强国有险企长周期考核，引导长期稳健投资7月1 1日 ，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进 一 步 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），从制度层面完善保险公司绩效考核体系，强化保险资金长期投资的稳定性与可持续性，助力资本市场健康发展。《通知》自印发之日起施行。国有商业保险公司自开展2 0 2 5年度绩效评价工作开始执行，其他商业保险公司可参照执 行 。《 通 知》进一步加强长周期考核，1）将经营效益类指标的 “ 净资产收益率”的考核方式由“3年周期指标+当年度指标 ” 相结合的考核方式，调整为“当年度指标+ 3年周期指标+ 5年 周期指标”相结合的考核方式，权重分别设定为30%、5 0 %、2 0%；2）将经营效益类指标的“（国有）资本保值增值率 ” 的考核方式由“当年度指标”调整为“当年度指标+3年周 期 指标+ 5年周期指标”相结合的考核方式，权重分别设定为3 0 %、50%、2 0%。长周期考核的落实，将有助于降低保险资金对市场短期波动的敏感性，提升险资入市意愿，一方面对于稳定市场运行具有积极意义，另一方面也有利于保险资金发挥长期资金属性，获得良好的长期投资回报，缓解保险资金面临的利差损挑战。风险提示政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。盈利预测与估值[Ta ble_KeyCompany]重点公司股票股票收盘价投资EPS(元)代码名称（元）评级2022A2023A2024A601881.SH中国银河17.43买入0.770.670.81300803.SZ指南针88.90买入0.830.180.25601688.SH华泰证券18.43买入1.221.351.62601211.SH国泰君安19.90买入1.290.981.39300059.SZ东方财富23.86买入0.640.520.61601995.SH中金公司36.40买入1.571.141.04000776.SZ广发证券17.69买入1.040.831.15601456.SH国联民生11.05增持0.270.240.14002423.SZ中粮资本13.48增持0.260.440.53601601.SH中国太保38.46买入3.892.834.67601318.SH中国平安57.71买入6.364.847.16601628.SH中国人寿40.30买入1.140.753.78601336.SH新华保险61.50买入6.892.798.41000567.SZ海德股份6.45增持0.750.650.17601319.SH中国人保8.48买入0.570.510.97资料来源：WIND，华西证券研究所*指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的 正文目录1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：“证券业高质量发展28条”出台，推动行业高质量发展.....................................41.3.保险：明确加强国有险企长周期考核，引导长期稳健投资..........................................42.市场指标....................................................................................53.行业资讯....................................................................................84.风险提示...................................................................................10图表目录图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................7图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................8表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................6表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明41.非银金融周观点1.1.市场及板块行情非银及子板块的指数表现：本周（2025.7.6-2025.7.12）非银金融申万指数上涨3.96%，跑赢沪深300指数3.14个百分点，位列所有一级行业第3名。细分板块来看，证券板块上涨4.46%、保险板块上涨1.60%、多元金融上涨9.30%、互联网金融上涨5.97%、金融科技上涨6.44%。南华期货（+36.96%）、中油资本（+27.78%）、永安期货（+22.96%）、中银证券（+22.56%）、瑞达期货（+21.45%）涨幅 靠前；中国人保（-2.08%）、中国人寿（-1.41%）、*ST熊猫（-1.03%）、拉卡拉（-0.87%）、*ST仁东（-0.49%）跌幅靠前。1.2.券商：“证券业高质量发展28条”出台，推动行业高质量发展7月11日，根据财联社，中证协在行业发布了《中国证券业协会关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》（以下简称《意见》），主要内容包括指导思想、总体目标以及7个方面的28条措施，包括完善自律管理体系，加强保荐承销业务自律管理，引导督促服务功能发挥，加强合规风控体系建设，加强舆论引导和预期管理，弘扬中国特色金融文化以及加强协会自身建设等7个方面。《意见》总体目标明确，即建立健全与证券行业高质量发展相适应的自律管理体系，强化科技赋能，创新服务手段，