量化市场追踪周报（2025W28）：主动权益基金仓位继续下探，国有险企长周期考核正式落地

国有险企长周期考核正式落地 ——量化市场追踪周报（2025W28） 量化市场追踪周报(2025W28)：主动权益基金仓位继续下探，国有险企长周期考核正式落地 证券研究报告 金工研究 金工定期报告于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 2025年7月13日 本周市场复盘：本周A股维持上行趋势，沪指重回3500点上方，市场情绪阶段性回暖。从基金行为来看，主动基金整体仍偏谨慎，仓位持续向低位区间靠拢：主动权益基金仓位延续下行趋势再创年内新低，“固收+”基金仓位也降至阶段性低位。行业表现方面，房地产、非银行业涨幅居前；银行板块则受周五回调影响，全周录得小幅下跌。 吴彦锦金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523090002联系电话：+86 18616819227邮箱：wuyanjin@cindasc.com 政策层面，国有保企长周期考核机制正式落地，3年和5年周期考核权重升至70%，有望增强保险资金对权益市场的中长期配置意愿。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有险企的绩效考核机制进行优化调整，净资产收益率和资本保值增值率的考核方式分别由原先的“3年周期+当年度指标”和“当年度指标”调整为“当年度+3年+5年周期”相结合，考核权重分别为30%、50%、20%，并自2025年度起正式实施。考核周期的拉长将有助于弱化险资对于短期波动的敏感度，释放更多资金配置权益市场的空间。在此背景下，兼顾稳健收益与弹性博弈的“哑铃型”组合策略，有望进一步凸显其配置价值。 周君睿金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523110005联系电话：+86 19821223545邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 指数工具体系持续扩容，沪市宽基产品体系进一步完善。7月10日，首批10只科创债ETF正式成立，首募总规模接近290亿元，吸金能力突出。7月11日，华夏基金、易方达基金首批上报的上证380ETF、上证580ETF及其ETF联接基金获批，展望未来，上证50、上证180、上证380与上证580共同构建的覆盖超大盘至小盘的沪市风格宽基指数产品框架，有望为投资者提供更具层次化和策略性的沪市配置工具。 公募基金：主动基金仓位持续向低位区间靠拢。本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值0.78%，上涨基金数目占比77.21%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是前海开源沪港深核心资源灵活配置混合A、中航混改精选混合A、汇丰晋信龙腾混合A、同泰金融精选股票A、汇丰晋信时代先锋混合A，一周净值涨跌幅分别是8.60%、7.41%、7.37%、7.15%、6.90%。 主动权益基金延续下行趋势再创年内新低，“固收+”基金仓位也降至近期低点。截至2025/7/11，主动权益型基金的平均仓位约为83.93%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为88.63%（较上周上升0.23pct），偏股混合型基金的平均仓位约为84.06%（较上周下降0.48pct），配置型基金的平均仓位约为81.18%（较上周上升0.06pct）；“固收+”基金平均仓位约为24.35%，较上周下降0.04pct。 近 一 月 来 看 ， 主 动 权 益 基 金 在 大 盘 成 长 上 的 暴 露 明 显 提 升 。截 至2025/7/11，主动偏股型基金大盘成长仓位17.86%（较上周上升2.2pct）， 大盘价值仓位8.43%（较上周下降0.5pct），中盘成长仓位10.17%（较上周上升2.64pct），中盘价值仓位13.16%（较上周下降0.22pct），小盘成长仓位46.08%（较上周下降3.45pct），小盘价值仓位4.3%（较上周下降0.67pct）。 通信、电新仓位提升，电子仓位大幅下降。从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有通信（约3.38%，较上周提升0.42pct）、电力设备及新能源（约7.12%，较上周提升0.32pct）、传媒（约3.03%，较上周提升0.23pct）、建材（约1.24%，较上周提升0.21pct）、石油石化（约1.12%，较上周提升0.20pct），配比下调较多的行业有电子（约16.44%，较上周下降0.83pct）、国防军工（约4.17%，较上周下降0.21pct）、建筑（约0.44%，较上周下降0.14pct）、基础化工（约4.32%，较上周下降0.14pct）、食品饮料（约5.16%，较上周下降0.11pct）。 ETF市场延续结构性分化态势，宽基ETF整体仍承压，但资金净流出压力较上周明显缓解，科创50、中证1000、港股大金融获资金青睐，中证A500、金融科技指数净流出居前。周内，境内股票ETF资金合计净流出约70.32亿元，跨境ETF合计净流入约44.17亿元，债券ETF合计净流入约87.43亿元，商品ETF合计净流入约5.67亿。 主力/主动资金流向：本周市场情绪边际改善，主力主动净流入非银。主力资金流：本周主力净流入非银，流出电子、基础化工。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：北方稀土、东方财富、中油资本、包钢股份、中银证券等。主力净流出&中小单净流入：胜宏科技、金一文化、比亚迪、ST华通、赛力斯等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：非银行金融、计算机、房地产、有色金属、综合等。主力净流出&中小单净流入：电子、基础化工、电力及公用事业、汽车、医药等。主动资金流：本周主买净额约-898.52亿元，主动资金净流入非银、计算机。（1）个股：主动资金更看好东方财富、工业富联、北方稀土、招商银行、中国平安等标的，紫金矿业、比亚迪、中银证券、江淮汽车、融发核电等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：非银行金融、计算机、房地产、建筑、通信等；流出较多的行业有：电子、基础化工、医药、机械、汽车等。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 量化市场追踪周报（2025W28）：主动权益基金仓位继续下探，国有险企长周期考核正式落地51.本周市场复盘：房地产、非银涨幅居前，银行小幅回调.......................................................... 52.公募基金：..................................................................................................................................... 6公募基金仓位测算：主动权益基金延续下行趋势，“固收+”防守持续.............................. 7主动权益产品风格动向：大盘成长风格暴露相对提升.......................................................... 9主动权益产品行业动向：通信、电新仓位提升，电子仓位大幅下降.................................. 9ETF市场跟踪：A500、金融科技净流出承压....................................................................... 12新成立基金：本周主动权益基金新发总份额约为2.46亿份............................................... 133.主力/主动资金流：本周市场情绪边际改善，主力主动净流入非银....................................... 15附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览 .................................................................. 18附录2：本周公募基金新成立与新发行一览.................................................................................. 21风险因素............................................................................................................................................ 23 表目录 表1：本周净值涨跌幅TOP10主动权益型基金信息....................................................................... 6表2：主动权益型基金近期行业仓位分布(%) ................................................................................ 10表3：近8周基于绩优基金的行业轮动信号.................................................................................. 12表4：本周个股资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元) .................................................................... 16表5：本周中信一级行业资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元) .................................................... 16表6：本周个股资金主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元) ............................................................ 16表7：本周中信一级行业资金主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元)............................................. 17表8：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览..................................................................... 18表9：本周新成立公募基金一览(按基金成立日计) ....................................................................... 21表10：本周新发行公募基金一览(按基金认购日计) ..................................................................... 22 图目录 图1：重点宽基指数周涨跌幅一览(%).............................................................................................. 5图2：一级行业指数周涨跌幅一览(%).............................................................................................. 6图3：主动权益型基金历史仓位分布..............................................................