综述
本周国内双胶纸市场价格主流稳定，个别下跌。主要原因是：1）纸厂库存处于去化状态，支撑出货价格稳定；2）经销商销货节奏不快，北方个别市场接单价格下行；3）出版订单陆续提货缓解纸厂库存压力，但社会订单相对疲软，市场成交偏刚需。展望后续，随着出版订单提货量增加，纸厂库存持续去化，但行业部分新产能释放，供应端压力仍在，同时社会订单表现平平，市场信心不足，经销商去库压力下或存在降价吸单行为。预计下周双胶纸市场价格重心下移。当前双胶纸税前毛利约为95元/吨，税后毛利约为-89元/吨。
行业资讯
- 库存分析：本周双胶纸库存天数较上周下降2.07%，纸厂库存处于去化状态。
- 开工负荷分析：本周双胶纸开工负荷率为48.25%，较上周下降0.85个百分点，华东个别产线停机，市场接单情况不佳以及成本压力较大，影响纸厂生产积极性。
- 进口情况：5月国内双胶纸进口量为1.5万吨，出口量为7.44万吨。
- 木浆价格：智利Arauco公司公布新一轮7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨；CMPC公司中国市场新一轮巴西桉木阔叶浆小鸟外盘报价500美元/吨。
行情走势
- 价格走势：70g高白双胶纸日度均价本周环比下降25元/吨，至5125元/吨。
- 成本利润：山东市场70g天阳纸含税收入4850元/吨，含税成本5000元/吨，税前毛利-95元/吨，税后毛利-89元/吨。
季节性特征
- 价格与利润：2021年至2025年，双胶纸现货均价、含税成本、税前毛利和税后毛利波动较大，整体呈现不稳定趋势。
供需数据
- 产能：2024年国内双胶纸行业产能约为1652万吨，同比+7%，年度产量约为947.8万吨，产能利用率为57%。
- 产量和开工：本周国内双胶纸行业产量为162.1万吨，产能利用率为48.3%。
- 销量和库存：本周国内双胶纸行业销量为169.9万吨，企业库存为367.7千吨。
- 进出口：5月国内双胶纸进口量为1.5万吨，出口量为7.44万吨。
- 库存结构：华中地区库存天数＞华东地区＞华南地区，社会库存压力高于企业库存。
- 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓。
行情研判
国产双胶纸供应端压力仍在，新产能释放导致供应过剩。需求端社会订单表现平平，市场信心不足。预计下周双胶纸市场价格重心下移。当前双胶纸税前毛利约为95元/吨，税后毛利约为-89元/吨。期货品种尚未上市。风险包括木浆价格大幅波动和行业产能意外停机。
