市场预期转变，矿价延续上涨

2025-07-12 丁祖超银河期货董亚琴

本周铁矿价格延续较快上涨，自底部上涨约10%，市场预期好转。基本面方面：

供应端：主流矿山发运进入季节性淡季，环比大幅回落，7月份发运同比难以看到较大增量；6月份非主流矿发运同比贡献一定增量，但近期发运环比回落，同比仍处于偏高水平，对整体供应压力影响不大。
需求端：铁水产量环比小幅回落，但仍处于高位运行，终端需求维持韧性，制造业用钢需求持续高水平。

整体来看，近期黑色系价格底部较快上涨，市场预期有所转变，同时供给侧政策扰动预期也对价格形成一定驱动。随着市场预期延续好转，矿价走势有望震荡偏强。

全球发运量：2025年至今，全球铁矿发运周度均值3014万吨，同比回落0.2%/170万吨；澳洲周度发运1770万吨，同比回落1.4%/660万吨；巴西周度发运705万吨，同比增加3.7%/570万吨。澳巴主流矿发运同比小幅微增。
非澳巴发运量：2025年至今，非澳巴矿周度发运均值539万吨，同比回落1.3%/200万吨。6月份非主流矿发运同比贡献一定增量，但年初至今发运减量仍有200万吨，近期发运环比出现回落，同比仍处于偏高水平，对整体供应压力影响不大。
进口铁矿港口库存：上周环比小幅回落，压港小幅回升，钢厂厂内铁矿总库存环比小幅增加，导致国内进口铁矿总库存环比小幅增加。年初至今国内进口铁矿港口总库存去库幅度在1000万吨以上，进口供应减量较多，而钢联铁水产量同比持续增加。
国内铁水产量：2025年至今，国内铁水产量同比增加3.2%/1450万吨，粗钢产量同比增加1.5%/790万吨，其中建材表需同比回落4.4%/1000万吨，非建材表需同比增加6.5%/1600万吨，国内粗钢消费量同比增长1.3%/600万吨（不含出口）。本周铁水产量环比小幅回落，但仍处于高位运行，终端需求维持高韧性，制造业用钢需求持续高水平。