近期上市公司将密集披露中报业绩预告，景气成为关键交易线索。从中观景气视角，二季度业绩景气的方向主要集中在以下几个方面：
资源品
- 工业金属：铜铝价格持续上涨，主要受供给偏紧（资源品行业库存偏低，海外产能收缩）和需求有支撑（新能源、AI算力等行业发展）驱动，业绩上修确定性较强。
- 小金属：稀土行业二季度业绩有望爆发，氧化镨钕价格自3月下旬开始回升，5、6月维持高位运行，行业实现量价齐升；金属钨价格连续两个月回升，受益于供给偏紧和下游军需旺盛。
中游制造
- 风电：新增装机加速，5月风电新增装机累计同比增速达134%，产业链排产饱满，2025年排产和建设节奏再提速。
- 摩托车、逆变器：非美需求强劲复苏推动出口保持高增速，东南亚、南美等新兴市场摩托车出口量持续攀升，欧洲能源转型及新兴市场光伏装机潮催生逆变器需求，国内企业凭借技术与成本优势抢占份额。
- 军工：受益于内需提振（十四五收官之年国防装备现代化建设）和外贸（全球地缘局势动荡，军贸订单增长），订单有望持续改善，军工电子、导弹等订单充足、业绩具备向上弹性。
下游消费
- 国补&“618”大促：家电（+53.0%）、通讯器材（+33.0%）、文化办公用品（30.5%）、家具（+25.6%）等品类延续高增速，受益于新一轮消费品以旧换新和“618”大促。
- 创新药：政策密集催化（药监局优化审评审批、医保局发布支持措施），BD出海进入商业收获期，二季度中国药企BD订单密集落地，单笔金额最高达15亿美元，交易总量及金额同比均显著增长。
金融地产
- 非银：保险负债端（5月保费收入同比增加3.8%）和资产端（险资对红利资产配置需求刚性，银行等红利资产跑出显著超额，十年期国债利率低位下行利好固收投资，险资南下布局加速）同驱动业绩改善。
- 券商：受益于市场活跃度提升（二季度日均成交额升至1.25万亿，同比增长近50%）和投行业务复苏（IPO数量达到24家，募资金额超两百亿），6月证监会发布“1+6”政策，设立科创成长层并重启未盈利企业上市，投行业务有望持续受益。
TMT
- 海外算力链：海外AI推理算力需求旺盛带动国内算力通信、PCB供应链订单持续高增，推理侧重要性显著提升，北美主要厂商对AIDC基建收益比保持乐观，国内供应链业绩有望持续兑现。
- 存储：大厂减产（三星、SK海力士和美光削减DDR4内存芯片产能）和下游需求旺盛（AI产业发展带来存储需求增长）推动存储芯片量价齐升。
- 游戏：供需共振叠加AI赋能，版号常态化重启后优质产品加速落地（2025年6月国产游戏审批量达147个），用户对精神及情绪消费的旺盛刚需持续释放，移动游戏收入同比提升12.0%，延续高增速。
总结
二季度业绩景气的方向主要集中在上游工业金属、小金属；中游风电和出海方向的摩托车、逆变器，以及有订单兑现预期的军工板块；下游国补消费品种以及创新药；金融地产板块的非银；TMT板块的海外算力链、存储和游戏方向。
