根据报告,全A非金融的盈利有所收窄,但仍处于低位。制造业接近资本开支尾声,部分方向需求回暖和库存出清,有望底部反转。从现金流水平看,非金融企业资本开支占比有所回升,机械、钢铁等行业回款能力大幅改善。从业绩和估值角度看,营收和业绩增速边际提升,且24Q1单季业绩正增;年初以来估值修复小于30%的,关注城农商行、航海装备、家电零部件、养殖、以及造纸等13个行业。从库存周期视角看,下游景气改善且库存下滑,有望开启补库的行业。从投入产出比视角看,化学原料、工程机械、生物制品、休闲食品等9个细分资本开支已降至21年以来低位,而现金流逐步改善,具备“低投入高产出”特征。因此,建议关注业绩和估值、库存周期、投入产出比等三条主线。