港股早晨快讯

2025年7月11日星期五 個股推介 比亞迪電子(0285) 33.95元/短線目標價：38.50元/16.7%潛在升幅催化劑：i)在美國解除EDA禁令和美越貿易協定於同日達成的背景下，有利後續訂單交付外，料亦可舒緩市場對上游供應鏈單價、毛利率壓力的憂慮； ii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR, Autonomous MobileRobot)等賽道多點佈局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 估值：現價對應FY25E/26E13.2x/11.2x預測市盈率(P/E)，其FY26E估值較5年均值低1個標準差(折讓29%)，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值修復 市場回顧 ➢恒指受制10天線：恒指周四(10日)低開27點，其後轉升最多195點，高見24,087點。恒指收報24,028點，升136點，未能企穩10天線(24,084點)。大市成交2,467億元。 ➢標指納指創新高：美股續升，標指、納指創新高，升0.1-0.3%，道指則升0.4%。 中港股市短期展望 恒指受制24,700點：中美在5月中旬於瑞士日內瓦經貿會談後發布聯合聲明，雙方降低加徵關稅，互相保留加徵10%關稅，美國對中國進口貨品關稅將由145%降至30%，中國對美國進口貨品將由125%降至10%，為期90日。中美6月倫敦談判達框架協議，後續關注90日對等關稅寬限期過後能否取得長期協議。中美貿談續缺乏進展，內地現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限，北水於高位流入速度放緩。恒指阻力料見於24,700點，相當於未來12個月預測市盈率11倍。 短期看好板塊 ➢濠賭股：澳門6月博彩收入遠勝預期，暑假旺季即將來臨➢手機零部件：美越達貿易協議，利好訂單交付➢水泥股：行業反內卷行動升級，加快淘汰落後產能 今日市場焦點 ➢德國6月CPI； 宏觀焦點 特朗普將對加拿大商品徵收35%關稅；特朗普對銅徵稅計劃據報將涉及半成品；報導：OPEC+正討論從10月起暫停增產； 企業消息 丘鈦科技(1478)發盈喜料中期綜合溢利按年增最多1.8倍；舜宇光學(2382)6月手機鏡頭出貨量按年跌12.7%；藥明康德(2359)預告上半年歸屬股東淨利潤增101.9%至85.61億人民幣； 周大福創建(0659)擬發行8.5億元可換股債同步購回舊債； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司1Q25業績略遜市場預期，期內收入及淨利潤分別按年+1.1%/+1.9%至368.8億元人民幣/6.2億元人民幣，淨利潤按年增速滯後於收入增速，相信續受海外儲能業務受壓，加上毛利率較高的結構件產品訂單需求下滑影響，毛利率按年跌0.6個百分點至6.3%，汽車電子業務續得益於母企汽車銷量增長，以及智駕系統、智能座艙、熱管理等新品放量而保持高速增長，淨利率按年大致持平，主因受惠於貸款利息減少，公司提升營運 效 益 ， 期 間 費 用 得 到 有 效 改 善 。 根 據 研 究 機 構Counterpoint的最新報告，iPhone在中國的銷量同比增長8%，為2Q23年以來首次實現銷量增長，料有助公司2Q25部件及組裝業務利潤率改善。隨著公司智慧座艙、智慧駕駛、熱管理等高附加值產品持續出貨，以及新產品智慧懸架進入量產兼逐步放量，公司在單車獲得的價值量亦有望進一步提升，預期可抵禦供應鏈價格壓力。 買入價：33.00元(股價：33.95元，上升空間：16.7%)目標價：38.50元支持位：30.00元 ➢催化劑：i)在美國解除EDA禁令和美越貿易協定於同日達成的背景下，有利後續訂單交付外，料亦可舒緩市場對上游供應鏈單價、毛利率壓力的憂慮；ii)隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，另外，華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善；ii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR,Autonomous Mobile Robot)等賽道多點佈局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 ➢估值：我們預期公司FY24-FY27E收入及淨利潤年複合增長11.6%/22.4%，現價對應FY25E/26E 13.2x/11.2x預測市盈率(P/E)，其FY26E估值較5年均值低1個標準差(折讓29%)，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值修復。 ➢技術走勢：股價周四(10日)迫近近3個月橫行區頂部，若能於成交配合下站穩其上，加上14日RSI穩步回升，MACD「牛差」擴大，利股價反彈。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢內地加大新型城鎮化重點領域投入：國家發改委城市和小城鎮改革發展中心表示，錨定到2035年基本實現新型城鎮化目標，要順應規律、把握趨勢，緊抓城鎮化動力仍然較強的關鍵時期，高質量推進新型城鎮化四大行動，為中國式現代化提供有力支持。其中，要以「兩重」及「兩新」資金使用為抓手，加大新型城鎮化重點領域投入。加大「兩重」建設力度，支持符合條件的新一輪農業轉移人口市民化、潛力地區城鎮化水平提升、現代化都市圈培育、城市更新和安全韌性提升等標誌性重大項目建設。針對老一代、新生代及新世代等不同類型農業轉移人口群體的消費特徵和需求，制定差異化的消費品以舊換新接續政策，納入「兩新」專項支持範圍。同時，允許人口流入城市利用超長期特別國債及地方政府專項債等資金，加大閒置存量土地回收和存量商品房收購力度，持續擴大農業轉移人口保障性住房供給。 ➢中汽協：6月汽車出口按年增22.2%：中國汽車工業協會發布數據顯示，今年上半年，內地汽車出口59.2萬輛，按月增長7.4%，按年增長22.2%。 ➢中汽協：6月汽車產銷量按年增13.8%汽車內銷量升11.9%：中國汽車工業協會發布數據顯示，6月汽車產銷分別完成279.4萬輛和290.4萬輛，按月分別增長5.5%和8.1%，按年分別增長11.4%和13.8%。汽車內銷量231.2萬輛，按月增長8.3%，按年增長11.9%。其中，傳統燃料汽車內銷量118.8萬輛，按月增長14.2%，按年增長7.7%。6月新能源汽車產銷分別完成126.8萬輛和132.9萬輛，按年分別增長26.4%和26.7%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的45.8%。汽車出口59.2萬輛，按月增長7.4%，按年增長22.2%。 ➢上半年一二線市住宅賣地額增逾40%：中指研究院昨天發表報告顯示，今年上半年300城住宅用地出讓金(下稱出讓金)按年增長27.5%，至約8600億元(人民幣．下同)，但成交面積仍下降5.5%至1.7億方米；其中，一二線城市出讓金增長均逾40%，三四線城市依然小幅回落。頭20大城市出讓金佔比增至68%(去年為51%)，杭州及北京的出讓金均超過1000億元，杭州已接近去年全年水平。頭部房企投資策略趨於一致，加上核心城市優質地皮供應力度加大，上半年北京、上海、深圳、杭州及成都多宗地皮競拍出高溢價。為減輕房企土地出讓金支付壓力，無錫及西安等地均支持分期支付，同時西安也提出，繳納50%土地出讓價款的項目可先行辦理國有建設用地使用權預登記等相關手續。 ➢全國鼓勵派養老服務券谷消費：內地經濟面臨需求不振的挑戰，為進一步釋放銀髮消費潛力，民政部聯合商務部昨日在山東省青島市啟動全國「養老服務消費季」活動，活動將持續至今年12月。當局要求用好各管道資金，並鼓勵發放養老服務消費券、推出消費滿減、積分獎勵兌換、抽獎、老年送餐服務補貼等惠民措施。民政部要求，要結合養老服務專項整治，持續推進落實養老服務補貼、護理補貼和高齡津貼政策，進一步提升補貼精準度。「養老消費季」活動期間，要落實面向老年人的惠民政策，加力擴圍實施消費品以舊換新，指導各地將老年人產品用品和居家適老化納入「國補」支持範圍，採取「線下+線上」雙管道購物，不限戶籍、即購即享等便民措施，讓老年人更快更好享受政策優惠。要加力推進養老服務體系建設，以高品質供給創造有效需求。要加快落實中央深化養老服務改革發展決策部署，構建城鄉三級養老服務網路，貫通居家、社區、機構三類服務形態，強化養老服務供給，推動優質養老服務向基層下沉，有效解決失能照護、老年就餐等老年人急難愁盼的民生問題，讓老年人在家門口就能便捷享受「點單式」的多樣化服務，真正打通供需堵點，從根本上解決養老服務「需求找不到供給」的痛點。 ➢輝達研中國專屬AI晶片冀9月供貨黃仁勳傳下周訪京會晤李強等高官：輝達(Nvidia)為應對美國就出口到中國的晶片限制，再度研究推出專門為中國而設的「降級版」AI晶片。英國《金融時報》引述知情人士稱，輝達最快在9月會向中國提供新晶片，是現有Blackwell RTXPro 6000的「調整版(modified)」，該公司仍需在9月前尋求美國政府確認相關技術輸出不會違反出口限制。中國為輝達的主要市場之一，來自內地的收入佔該集團約13%，行政總裁黃仁勳亦將再訪華。據報，他下周到訪內地，參與在北京舉行的「中國國際供應鏈促進博覽會(鏈博會)」之餘，亦趁機與中國高級官員會面，當中包括國務院總理李強、副總理何立峰，但仍待中方決定。 ➢港匯觸7.85弱方保證、金管局接132.82億港元總結餘退守千億：港匯觸發7.85「弱方兌換保證」，金管局公布，7月11日凌晨接錢132.82億港元，根據聯繫匯率機制，金管局按銀行要求向市場沽出美元、買入港元，銀行體系總結餘將於7月14日減少至1012.15億港元。港匯上一次觸發7.85弱方兌換保證，為7月4日清晨兩度接港元。金管局6月以來，已5度承接港元沽盤，累接723.54億港元，相當於5月流入熱錢的56%。今年5月初，港元數度觸發7.75「強方兌換保證」，共計流入1,294億港元。不過，在港美息差明顯下，港滙兩個月間由強方走向弱方，並觸發金管局入市，在以往甚為罕見。 ➢特朗普再催美聯儲迅速降息，稱讚英偉達股價漲幅：當地時間7月10日週四上午，美國總統特朗普在社交媒體平臺Truth Social“真實社交”上發文，再度敦促美聯儲主席鮑威爾降息。特朗普還表示，自他上臺推出關稅政策以來，英偉達股價迄今上漲47%。他還稱讚科技股、工業股、納斯達克指數和加密貨幣均創下新高：科技股、工業股和納斯達克指數創歷史新高！加密貨幣“飆升至天際”。自特朗普關稅加征以來，英偉達股價上漲了47%。美國通過關稅收入數千億美元。國家現在“重回正軌”。這是一項巨大的功績！美聯儲應該迅速降息，以反映當前的強勁表現。沒有通脹！！！近日，美股突破今年初的高點，創下歷史新高。本週三，比特幣紐約尾盤時段飆升至11.2萬美元、突破歷史新高。英偉達週三盤中一度漲超2%、股價創下歷史新高，同時成為首家市值達到4萬億美元的公司。截至週四收盤，相關資產的強勢延續。此前一天，特朗普於9日在社交媒體平臺發文，批評美聯儲當前的利率政策，稱美聯儲設定的利率至少偏高3個百分點，利率每個百分點每年給美國造成了3600億美元的再融資成本。 ➢美聯儲理事沃勒：可以考慮7月降息，支持繼續縮表，增加短期資產比重：週四，美聯儲當紅理事沃勒(ChristopherWaller)表示，美聯儲難以控制的外部因素推高了資產負債表規模，他強調，美聯儲應繼續縮減資產負債表規模，但幅度不應像一些觀察人士和經濟學家所建議的那樣大。沃勒表示，美聯儲應將銀行準備金規模從目前的3.26萬億美元降至約2.7萬億美元。再加上美聯儲所持貨幣和美國財