双焦周报：库存结构好转，双焦宽幅震荡

第 一 部 分市 场 观 点 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS焦煤基本面•（1）供给：523家样本矿山开工率83.82%（+1.34%），523家样本矿山精煤日均产量73.93万吨（+0.11），110家洗煤厂开工率59.72%（+0.62%），精煤日均产量50.59万吨（+0.445），矿山开工率和精煤日均产量小幅释放，但煤矿复产节奏依然偏缓，洗煤厂开工率和精煤产量同步上升，整体焦煤供应处于限产后的恢复阶段。•（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.85万吨（-1.44），高炉开工率83.46%（-0.36%），钢厂炼焦煤可用天数12.51天（+0.12），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.43天（+0.55），铁水日均产量和高炉开工率小幅下滑但仍处高位，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数小幅增加，中下游补库积极性有所上升。•（3）库存：523家样本矿山精煤库存409.61万吨（-53.48），全样本独立焦化厂库存848.18万吨（+39.2），钢厂库存789.6万吨（+8.39），110家样本洗煤厂精煤库存214.98万吨（-16.89），主要港口库存304.27万吨（+18.68）。整体库存结构依然有所好转，焦煤上游矿山和洗煤厂库存压力持续缓解，下游钢厂和焦化厂补库积极，主要港口库存回升。•（4）总结：上周焦煤市场供需两端消息扰动颇多，盘面波动剧烈。从供应来看，随着安全生产月结束，部分煤矿陆续复产，矿山与洗煤厂产能缓慢释放，焦煤供给正处于有序修复阶段。需求方面，钢厂高炉开工与铁水产量虽有小幅波动，但整体维持高位，焦化厂补库意愿增强，使得中下游对焦煤的采购保持积极，支撑焦煤价格短期表现。同时，库存结构边际好转，矿山与洗煤厂库存持续去化，下游及港口库存小幅累积，上下游博弈渐趋均衡。宏观方面高层明确反内卷提振市场情绪，整体来看，当前焦煤价格回升主要是对前期供应收缩与库存下降的修复，需求面并无明显改善。随着煤矿复产节奏加快，供应压力或将逐步显现，而唐山钢厂限产预期也将扰动需求端，预计焦煤短期仍以区间震荡为主，需关注复产进度与铁水产量的后续变化。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS焦炭基本面•（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-52元/吨（-6），全样本独立焦化厂产能利用率73.17%（-0.18%），全样本独立焦化厂日均产量64.35万吨（-0.16），247家钢厂日均焦炭产量47.46万吨（+0.03）。焦化利润持续下滑，受限产影响焦化厂产能利用率和日均产量持续收缩，钢厂焦炭产量持稳。•（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.85万吨（-1.44），高炉开工率83.46%（-0.36%），247家钢厂焦炭可用天数为11.52天（+0.3）。铁水产量和高炉开工率小幅下滑但仍处于高位，预计未来下降空间同样有限，刚需对焦炭价格仍有一定支撑。不过终端需求方面依然不佳，夏季高温到来预计也将拖累终端消费。•（3）库存：全样本独立焦化厂库存102.1万吨（-10.93），主要港口库存191.12万吨（-8.97），247家钢厂库存637.49万吨（+9.74）。焦炭社会总库存有所下滑，焦化厂库存前期累库压力持续缓解，钢厂补库动能提升，整体库存结构好转，对焦炭价格形成一定支撑。•（4）总结：上周焦炭市场市场跟随焦煤波动剧烈，震荡运行。供给方面，第四轮提降后焦炭价格暂稳，但焦化厂盈利持续承压，市场有一定提涨预期。前期环保限产仍有影响，独立焦化厂整体产能利用率与日均产量继续下滑，供应端收缩态势仍在延续。需求方面，钢厂高炉开工与铁水产量虽有小幅回落，但仍维持在相对高位，对焦炭刚性需求尚有支撑。不过，终端消费疲软与高温天气压制成材消费，使得钢厂补库节奏较为谨慎。库存层面，焦化厂与港口库存连续去化，前期累库压力显著缓解，钢厂库存小幅回升，显示中下游补库积极性回暖，整体库存结构出现好转迹象。综合来看，焦炭基本面逐步修复，但盘面前期涨幅较大，短期若利好兑现不及预期，价格或有调整压力。后续重点关注焦企开工变化及成材端需求恢复节奏。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 第三部分焦煤供需跟踪 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS山西晋中介休中硫主焦煤采购价（元/吨）焦煤现货价格企稳，部分煤种价格反弹500100015002000250030003500400001-0202-01 03-02 04-01 05-05 06-04 07-04 08-03 09-02 10-08 11-07 12-072025年度2024年度2023年度2022年度2021年度800100012001400160018002000220024002024/01/02 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS-1000-50005001000150001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-800-600-400-2000200400600800100001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01合约基差：蒙5焦煤09主力基差平水附近震荡1-5价差 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS5060708090100110120第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2025年度2024年度4550556065707580859095第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度523家样本煤矿精煤日均产量（万吨）523家样本煤矿炼焦煤开工率（%）安全月后煤矿逐步复产，开工率和精煤产量缓慢回升 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS40455055606570758085第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度303540455055606570第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度110家样本洗煤厂精煤日均产量（万吨）洗煤厂精煤日均产量和开工率同步小幅回升 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院6065707580859095第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第292025年度2024年度2023年度195205215225235245255第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全国247家钢厂日均铁水产量（万吨）全国247家钢厂高炉开工率（%）钢厂铁水产量和高炉开工率下滑但仍处高位，支撑刚需 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS7090110130150170190210230250270第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周2025年度2024年度2023年度2022年度2021110家样本洗煤厂精煤库存（万吨）洗煤厂和矿山库存压力缓解 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS600800100012001400160018002000220024006007008009001000110012001300第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全国247家钢厂炼焦煤库存（库存）钢厂和独立焦化厂补库动能持续上升 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS50100150200250300350400450500550第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2025年度港口炼焦煤库存回升 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS1011121314151617181920第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第532025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全国247家钢厂炼焦煤库存可用天数（天）钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数延长 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS0500001000001500002000002500002024-01-102024-04-10进口蒙煤通关量重回高位 第四部分焦炭供需跟踪 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS吕梁准一级焦现货价（元/吨）焦炭第四轮提降落地后价格企稳，市场有提涨预期05001000150020002500300035004000450001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2206-1407-0707-3008-2209-1410-1111-0311-2612-192025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS全国主流焦炭现货价格对比（元/吨）焦炭第四轮提降落地后价格企稳，市场有提涨预期800130018002300280033002024/01/022024/04/022024/07/022024/10/022025/01/022025/04/022025/07/02吕梁准一级湿熄滨州准一级干熄临沂准一级干熄唐山准一级干熄 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS-400-200020040060080010001200第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度焦化企业吨焦利润回落 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS44454647484950第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周54565860626466687072747678第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全样本独立焦化企业焦炭日均产量（万吨）焦化厂产量持续收缩，钢厂产量趋稳 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS828384858687888990919293第1周第5周第9周第2025年度626670747882869094第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全样本独立焦化企业焦炭产能利用率（%）全国247家钢厂焦炭产能利用率（%）焦化厂产能利用率回落，钢厂产能小幅回升 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS500550600650700750800850900第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25