煤焦研究周报：多空交织，双焦或宽幅震荡

——煤焦研究周报（20230821-20230825） 投研中心（长沙）：黄科、宋天豪从业资格证号：F3067764、F3038749投资咨询证号：Z0014875、Z0017964Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周螺纹表需环比延续回升，库存重新在淡季去化，临近消费旺季，预计后期表需将逐渐回升，但地产数据表现较弱，需求回升空间有限，供给方面，由于近期钢厂利润大幅回落，部分螺纹钢厂检修增多以及转产热卷，如后续利润继续下降，叠加粗钢压减政策，供给端后期将继续收缩。宏观方面，地产数据仍然较弱，基建投资环比大幅回落，现实需求维持弱势，但旺季预期尚未被证伪，短期钢价仍以震荡走势为主。 铁矿：本周周一海外发运数据显示上周全球发运量环比增加299.9万吨，其中澳洲发往中国的量1548.2吨，环比减少3.1万吨，随着台风天气影响的消退，本期到港量随环比回落，但整体仍处于高位，上周到港量环比减少943.3万吨至2237.5万吨，疏港量继续维持高位，本周港口库存环比小幅下降。需求方面，钢厂维持高开工率，铁水产量维持高位，国内铁矿石需求依然旺盛，短期来看，市场传闻不断，多空分歧较大，铁矿价格波动加剧，中长期维持弱势判断。 双焦：随着粗钢产量压减陆续开启，加上钢厂利润持续收缩，主流钢厂现货提降，但部分焦企拒绝提降，现货焦钢博弈持续。近日国内煤矿事故导致国内产量有所减少，但蒙煤进口再创新高，总供应上没有显得紧张，在焦炭市场转弱后产地焦煤价格整体偏弱。双焦期货快速上涨修复基差，现货短期并无走强驱动，期货上行空间受限，而宏观政策发力与粗钢产量压减落地多空交织，双焦主力短期震荡运行。 动力煤：矿难导致产地供应有所收缩，产地价格小幅上涨，但动力不足；电厂日耗由强转弱，略低去年同期；长江流域水库出库流量持续反弹，水电或迎来发力期；港口库存继续下降，但电厂端库存压力仍较突出，港口市场资源紧俏带动价格上涨，但在需求旺季进入尾声的情况下，上方空间有限。当前动力煤期货无流动性，建议维持观望。 品种评估： 产业纵观——期现数据 一周要闻概览 本周，钢材总库存量1643.27万吨，环比减少17.06万吨，连续两周下降。其中，钢厂库存量444.78万吨，环比减少5.02万吨；社会库存量1198.49万吨，环比减少12.04万吨。据市场反馈，鉴于当前全市环境空气指数排名的严峻形势，丰南、乐亭、曹妃甸等县区重点企业已接到停限产 减排指令，要求自8月24日下午14时起安排一台烧结机停产，预计到本月底结束。据Mysteel跟踪了解，目前部分钢厂已经落实限产要求，烧结机已停到位，但当前暂未对高炉生产产生影响。 继8月22日山东、河北等地主流钢厂提降焦炭首轮之后，23日多地焦企发函表示目前焦炭并不具备降价条件，至此焦钢博弈再次升级。 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023上半年共销售挖掘机108818台，同比下降24%。其中，国内51031台，同比下降44%；出口57787台，同比增长11.2%。自8月22日起，河北、山东主流钢厂对湿熄焦炭现货采购价格下调100元/吨，至此焦炭现货首轮提降基本落地执 行。 因近期煤矿事故频发，为加强煤矿采掘作业安全管理，山西晋中地区要求煤矿暂停井下所有掘进作业，并开展风险隐患排查整治，符合掘进安全条件（要求）的，批准恢复掘进作业，据汾渭调研了解，目前当地多数煤矿已停止井下掘进，但煤矿现阶段的正常开采暂不受影响。 江苏省粗钢平控政策的落实进度：从目前的情况来看平控整体的进度不及市场预期，这也导致目前市场对于政策的落实产生了一些质疑。但从目前了解的情况来推演，一旦政策落地江苏省整体的粗钢控产压力较大，9月份开始粗钢产量或将明显下降。 近日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。 一、钢材 钢厂利润明显收缩，开工率环比略有下滑，铁水产量环比小幅下降 电炉开工环比下降，铁废价差环比小幅扩大 螺纹热轧利润分化较大，钢厂转产热轧，螺纹环比下降，热轧产量环比增加 极端天气影响逐渐消退，临近旺季，螺纹表需环比继续回暖 表需回升，螺纹社库冲重新去库，整体处于低位 旺季预期仍在，市场情绪回暖下，厂库继续低位去化 冷热价差继续走扩，卷螺差环比走扩，钢坯成本小幅增加 资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 短期需求难以改善，螺纹、热轧期限价差走扩 宏观支撑仍在，螺纹基差环比继续走弱 热轧价格相对较强，热轧基差环比小幅走弱 螺纹热轧利润继续走弱，因原料价格上涨，电炉亏损小幅收窄 二、铁矿石 海外矿山发运量环比回升，国产矿开工率小幅增加 原料需求旺盛，叠加钢厂原料库存低位，疏港量维持高位 台风天气影响消退，到港量继续维持高位，港口库存环比小幅减少 远月压力较大，盘面维持近强远弱格局 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 期价反弹，现货跟涨较慢，基差环比大幅走弱 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 三、焦煤焦炭 现货焦钢博弈持续；铁水产量维持高位 矿难频导致供应收紧，但下游高价采购意愿不强，价格整体平稳 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 现货市场心态走弱，焦化厂库开始累积 下游采购需求不振；总库存再度向下 盘面偏强运行，双焦9-1价差明显收缩 期货快速拉涨，双焦基差基本修复 四、动力煤 矿难导致供应收紧，产地价格小幅探涨 受陕西延安矿难影响，叠加月底任务完成，坑口停产检修煤矿增多，整体供应收紧，价格整体上涨，但电厂需求由旺转淡，整体后劲不足，预计上涨空间有限。 下游拉运积极性不高 电厂日耗高位回落；水库出库量自低位持续回升 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 港口库存持续去化，电厂库存压力仍较突出 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 市场资源偏紧，港口价格小幅上涨，但需求即将转弱，价格上行动力不足 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016