2025年半年度业绩预告点评：Q2经营韧性持续，国际化扩张打开成长空间

仪器仪表Ⅲ2025年07月11日 强推（维持）目标价：17.23元当前价：12.06元 华测检测（300012）2025年半年度业绩预告点评 Q2经营韧性持续，国际化扩张打开成长空间 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年半年度业绩预告：2025H1公司实现归母净利润4.63-4.71亿元，同比+6.06-7.80%，实现扣非归母净利润4.36-4.43亿元，同比+8.13%-10.01%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： 25年Q2公司经营韧性继续保持。25Q2公司实现归母净利润3.27-3.34亿元，同比+7.5-10%，环比Q1(同比+2.75%)有所加速。25Q2公司实现扣非归母净利润3.11-3.18亿元，同比+7.01%-9.63%，环比Q1(同比+11%)小幅下降。25H1公司管理层保持战略定力，更加聚焦战略目标和方向，在稳固深化经营基本盘的基础上，通过深化客户导向，全面推进“123战略”落地实施，升维品质服务，创新发展，克服24Q2高基数压力，保持业绩增长韧性。我们预计25H2随着并购推进以及三普影响减少，收入及利润增速均有望环比H1加快。 证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001 公司基本数据 总股本(万股)168,282.82已上市流通股(万股)143,176.97总市值(亿元)202.95流通市值(亿元)172.67资产负债率(%)20.42每股净资产(元)4.1912个月内最高/最低价16.64/10.24 国际化进程加速打开成长空间，外延并购持续推进。根据公司公众号2025年7月3日推送，公司与全球知名投资机构凯雷集团达成协议，拟收购南非领先的测试、检验、认证与培训（TICT）服务提供商Safety SA。此次交易预计将于2025年第四季度完成交割。若项目顺利落地，将显著增强CTI华测检测在南非及非洲大陆的综合服务能力，成为其国际化战略推进过程中的又一重要里程碑。全球化进程的加速进一步打开公司长期的成长空间。根据公司公众号24年12月13日推送，公司收购常州麦可罗泰克51%股权，将进一步扩大在PCB测试服务领域的网络布局和服务能力。根据公司公众号24年10月12日推送，公司成功签署了收购希腊NAIAS实验室的协议，旨在进一步完善在全球航运绿色能源领域的战略布局。 2024年公司深耕优势领域，创新加码成长，加码投资战略赛道。公司在稳固和深化既有业务优势的同时，积极把握市场机会，聚焦有质量的可持续增长，全方位挖潜提质增效。公司在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势，通过主动创新驱动业务增长，深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率，带动营业收入和毛利率的稳步提升；在战略赛道加码投资，持续转型升级，加快发展形成新动能。在贸易保障板块，公司在电子材料化学及可靠性领域表现出众，目前已经构建起涵盖有毒有害物质、材料分析、可靠性、食品接触材料测试及技术的多元服务体系。在芯片半导体领域，公司对蔚思博采取管理团队重塑、优化销售团队、投资策略调整、供应链优化、以及市场推广强化等措施，度过转型投资期。 相关研究报告 《华测检测（300012）2024年报及2025年一季报点评：经营韧性持续，盈利能力提升》2025-04-21《华测检测（300012）2024年业绩快报点评：24 年延续稳健增长态势，盈利能力进一步提升》2025-01-17《华测检测（300012）2024年三季报点评：业绩符合预期，内生稳健增长外延持续拓展》2024-10-27 投资建议：我们预计公司2025-2027年分别实现收入67.10/73.96/81.58亿元，同比分别+10.3%/10.2%/10.3%，归母净利润10.36/11.49/12.74亿元，同比分别+12.5%/10.9%/10.9%，对应2025-2027年PE估值分别为20/18/16x。我们看好公司面对下游需求变化的强战略调整能力以及内部优质的精益管理水平，下游业务布局的分散性和创新性进一步增加公司抗风险能力，同时国际化进程的加速进一步打开海外成长空间，给予25年28XPE，目标价约为17.23元。维持“强推”评级。 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响、市场及政策风险、并购的决策风险及并购后的整合风险、实验室投资不达预期等。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 助理分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所