赛力斯（601127）2025年半年度业绩预告点评：Q2业绩环比高增，爆款车型+港股出海共拓成长空间

赛力斯（601127）2025年半年度业绩预告点评

核心观点
赛力斯发布2025年半年度业绩预增公告，预计归母净利27.00~32.00亿元，同比+66.20%~+96.98%；扣非归母净利22.30~27.30亿元，同比+55.13%~+89.92%。2Q25业绩预增，归母净利中枢22.0亿元，主要源自销量改善，问界单车净利约2.3万元。2Q25公司总销量13.0万辆，同比+7.0%，环比+90%；赛力斯汽车（问界为主）销量10.7万辆，同比+8.7%，环比+1.4倍，销量增长主要来自问界M8放量。

关键数据

• 2025年Q2归母净利：19.5~24.5亿元（同比+39%~+75%，环比+1.6倍~2.3倍）
• 问界M8 6月零售销量：2.1万辆（4月0.2万辆，5月1.2万辆）
• 2025-2027年销量预测：54万、62万、74万辆（同比+9%、+15%、+19%）
• 2025-2027年营收预测：1,768亿、1,888亿、2,164亿元（同比+22%、+7%、+15%）
• 2025-2027年归母净利预测：117亿、131亿、166亿元（同比+97%、+12%、+27%）

研究结论
问界M8成为爆款车型，将提振公司后续销量与盈利表现。公司拟赴港股IPO，战略指向全球化布局，募资将用于新能源车型研发、核心技术研发、海外渠道布局及补充营运资金。考虑到近期行业估值中枢下降，给予公司2025年25倍PE（前值30倍），对应目标价179.17元，维持“强推”评级。

风险提示
新车型推进或销量不及预期、华为合作盈利能力不及预期、市场竞争强度高于预期、宏观经济增速不及预期、出口市场开拓不及预期等。