化工日报：半钢胎开工率环比回升，同比仍偏低

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14405元/吨，较前一日变动+360元/吨。NR主力合约12400元/吨，较前一日变动+305元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14350元/吨，较前一日变动+350元/吨。青岛保税区泰混14200元/吨，较前一日变动+320元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1750美元/吨，较前一日变动+30美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1690美元/吨，较前一日变动+30美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11600元/吨，较前一日变动+200元/吨。浙江传化BR9000市场价11250元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 QinRex掌握的最新预估数据显示，2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨，2024年初步数据为480万吨。其中，北部地区增2.9%至29.9万吨；东北地区增1.3%至142万吨；中部地区增0.9%至40.2万吨；南部地区增2.4%至278万吨。 1-5月，越南出口混合橡胶合计34.1万吨，较去年的31.1万吨同比增加10%。其中，SVR3L混合出口8.1万吨，同比增62%；SVR10混合出口25.7万吨，同比降0.4%；RSS3混合出口0.33万吨，同比降8%。 今年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%。今年上半年，乘用车市场累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8%。 2025年前5个月美国进口轮胎共计12095万条，同比增加6.4%。其中，乘用车胎进口同比增3%至7138万条；卡客车胎进口同比增7%至2705万条。1-5月，美国自中国进口轮胎数量共计1110万条，同比增2.5%。其中，乘用车胎同比降27%至47万条；卡客车胎同比降8%至65万条。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-07-10，RU基差-55元/吨（-10），RU主力与混合胶价差205元/吨（+40），烟片胶进口利润-5751元/吨（+197.06），NR基差114.00元/吨（-96.00）；全乳胶14350元/吨（+350），混合胶14200元/吨（+320），3L现货14600元/吨（+150）。STR20#报价1750美元/吨（+30），全乳胶与3L价差-250元/吨（+200）；混合胶与丁苯价差2300元/吨（+120）； 原料：泰国烟片65.23泰铢/公斤（+0.44），泰国胶水54.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶47.55泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶6.75泰铢/公斤（-0.25）； 开工率：全钢胎开工率为61.11%（-0.42%），半钢胎开工率为65.79%（+1.66%）； 库存：天然橡胶社会库存为1293342吨（-248.00），青岛港天然橡胶库存为632377吨（+287），RU期货库存为188850吨（-3110），NR期货库存为29736吨（+2118）；顺丁橡胶： 现货及价差：2025-07-10，BR基差-415元/吨（-305），丁二烯中石化出厂价9000元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11600元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11250元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11200元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1074元/吨（+105）；开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.54%（-1.44%）； 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6270吨（-530），顺丁橡胶企业库存为26500吨（+150）； 策略 RU中性，NR中性。在整体市场氛围转暖推动下，胶价迎来反弹。基本面看，主要因目前胶价绝对价格处于低位，且从价差和生产利润角度看，RU已经处于低估区间，NR的估值也并不明显高估。而近期国内因处于季节性雨季，雨水扰动也使得原料产出有限，尤其因浓乳工厂利润好于全乳胶生产利润，国内工厂抢原料现象仍存，国内原料价格维持坚挺走势。但驱动来看，当下依然偏弱，主要因海内外正处于割胶旺季，产量维持回升格局。但当下受季节性降雨影响，并不是原料产出最旺盛的时候，但海外雨水天气缓和，预计后期原料价格继续走弱，总体橡胶成本端支撑减缓。本周国内半钢轮胎厂检修或逐步结束，预计开工率环比回升，但终端需求表现不佳，需求延续偏弱。预计反弹力度有限。 BR中性。本周供应端预计变化不大，山东益华检修但部分民营装置有提负计划，而当下生产利润仍处于盈亏平衡附近，供应回升受限。本下周国内半钢轮胎厂检修或逐步结束，预计开工率环比回升，但终端需求表现不佳，开工率回升幅度有限。顺丁橡胶自身供需矛盾不大。上游丁二烯原料供应充裕，但低位下游有刚性采买，预计价格波动有限。顺丁橡胶预计区间震荡为主。 风险 美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..........