化工日报：半钢胎开工率环比回落

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日变动-310元/吨；NR主力合约12300元/吨，较前一日变动-290元/吨；BR主力合约11415元/吨，较前一日变动-175元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-350元/吨。青岛保税区泰混14750元/吨，较前一日变动-250元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动-30美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日变动-40美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动-200元/吨。浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动-100元/吨。 市场资讯 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19%。 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 据第一商用车网统计数据显示，2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%。今年1-8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13%。 今年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。其中，新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。在出口方面，1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%。其中，新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3%。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-09-18，RU基差-820元/吨（-40），RU主力与混合胶价差820元/吨（-60），烟片胶进口利润-3576元/吨（-140.37），NR基差709.00元/吨（+91.00）；全乳胶14750元/吨（-350），混合胶14750元/吨（-250），3L现货15200元/吨（-100）。STR20#报价1830美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-400元/吨（-200）；混合胶与丁苯价差2650元/吨（-50）。 原料：泰国烟片60.20泰铢/公斤（-0.43），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.10），泰国杯胶51.05泰铢/公斤（-0.60），泰国胶水-杯胶5.25泰铢/公斤（+0.70）。 开工率：全钢胎开工率为66.36%（+0.05%），半钢胎开工率为72.74%（+0.13%）。 库存：天然橡胶社会库存为1235510吨（-22205.00），青岛港天然橡胶库存为586639吨（-5636），RU期货库存为151740吨（-10490），NR期货库存为45964吨（-605）。 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-09-18，BR基差35元/吨（+75），丁二烯中石化出厂价9250元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（-200），浙江传化BR9000报价11450元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润-1710元/吨（-100）。开工率：高顺顺丁橡胶开工率为69.72%（-3.76%）。库存：顺丁橡胶贸易商库存为7820吨（-390），顺丁橡胶企业库存为25900吨（-400）。 策略 RU及NR中性。美联储降息基本符合预期，利好落地使得大宗商品调整，本周胶价表现相对偏弱。未来一到两周，国内降雨呈现减缓趋势，但海外以泰国为主产区仍受降雨干扰，预计海外原料价格维持坚挺格局，橡胶成本端支撑或仍较强。国内到港量小幅恢复，但下游近期集中拿货使得近一周青岛港口库存延续去化。检修结束之后，下游轮胎开工率重新回升，总体下游需求呈现旺季环比改善的格局。但随着下游备货结束后，预计国内港口库存仍有回升压力。 BR中性。近期顺丁橡胶有成本端拖累的担忧。主要是原油价格趋弱或带来对丁二烯价格的调整。同时丁二烯近期库存逐步回升，下游补库结束后，或有压力出现。顺丁橡胶自身基本面仍呈现较好格局，山东威特、浩普新材料及台橡宇部顺丁装置均有检修计划，预计供应延续阶段性下降。下游轮胎需求呈现旺季格局，轮胎厂采买加大，且下游轮胎厂检修结束之后，开工率重新回升。与天然橡胶价差依然较大，对顺丁橡胶价格有支撑。 风险 美国关税政策的变化，主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................