晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示，锚定到2035年基本实现新型城镇化目标，要顺应规律、把握趋势，紧抓城镇化动力仍然较强的关键时期，高质量推进新型城镇化四大行动。要以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。3.商务部回应中美是否会在8月初进行谈判表示，双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。对于“英伟达CEO黄仁勋计划访华”传闻，商务部称目前没有可以提供的信息。商务部还驳斥冯德莱恩“产能过剩”言论表示，过剩的不是中国产能，恐是欧方的过度焦虑。4.美国总统特朗普在社交媒体上发文，再度敦促美联储主席鲍威尔降息。此前一天，特朗普批评美联储当前的利率政策，称美联储设定的利率至少偏高3个百分点，利率每个百分点每年给美国造成了3600亿美元的再融资成本。消息称特朗普正考虑在美联储主席鲍威尔明年离任前为美联储任命一位“影子主席”，以向美联储施压，迫使其降息。5.中指研究院报告显示，上半年，300城住宅用地出让金同比增长27.5%，但成交面积仍下降5.5%，一线及二线城市出让金增长均超40%，三四线城市则小幅回落。预计下半年土地市场仍将延续“缩量提质”模式，热点城市核心地块或将保持高溢价成交。6.无锡市滨湖区近日出台楼市“滨十条”提及，支持鼓励房企对“苏超”参赛球员和观赛球迷，凭参赛或观赛等证明给予每套3万元-5万元的购房补贴。目前，已有至少10个楼盘参加该活动。7.美国总统特朗普宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝。美国的铜消费量几乎一半来自进口，大多数进口来自智利。8.美联储理事沃勒称，美联储可以考虑在7月降息。美联储应考虑随着时间推移，将资产持有更多地转向短期国债。美联储应将银行准备金规模从目前的3.26万亿美元降至约2.7万亿美元。再加上美联储所持货币和美国财政部一般账户余额，总体资产负债表将降至5.8万亿美元，而当前为6.7万亿美元。9.美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。10.欧佩克发布《2025年世界石油展望》，下调2026-2029年全球石油需求预测，但上调长期需求展望。知情人士称，OPEC+正讨论在9月通过最后一轮55万桶/日的月度增产，然后从10月起暂停增产。宏观金融股指期货策略：考虑逐步止盈或采取备兑策略。上证指数在银行地产助力下成功站上3500，下午盘主要宽基指数同样有所回落。市场讨论下周召开高层级会议讨论城市更新建设。现有国家主席习近平在山西考察时指出，要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业由低端回高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，同时着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系。近期伴随着中央财经委员会第六次会议直指“内卷式”竞争治理，强调“推动落后产能有序退出”，新一轮的行业“反内卷”、去产能行动大幕开启，光伏、钢铁、水泥行业已迅速开展减产工作。国债期货策略：考虑套期保值降久期央行逆回购转为净投放，但当日资金早盘明显收敛午后略有转松，隔夜加权1.32%与7天1.49%利差仍然较大，上证指数成功站上3500压制债市，此外市场讨论召开高层级会议对于债市有一定负面冲击。当前债市焦点仍然是资金中枢下沉是否能够持续，如果资金中枢未能下沉，那么DR001和DR007之间的利差可能也面临修复并传导至债券。 沪锌观点：社会库存连续录增，库存拐点或已到来。加工费逐步走高，利润修复前提下炼厂复产节奏加快，行业淡季逐步来临，供给增量持续释放预期较大，下游需求支撑弱，锌价将震荡走弱。行情波动原因：沪锌主力2508合约夜盘震荡走高，收22440元/吨，涨155元/吨，涨幅0.70%。锌价震荡运行，主因地缘政治缓和、美货币政策预期反复横跳等因素影响，其中市场对降息节奏看法的改变对海外价格影响较大，但宏观影响预计短暂且幅度有限，近期行情变化还需重点关注基本面。市场继续有炼厂复产消息，目前无大规模影响，后续需对复产量保持跟踪。美对铜关税政策相关信息发布，带动有色金属市场情绪。截至7月10日，SMM七地锌锭库存总量为9.03万吨，较7月3日增加0.72万吨，较7月7日增加0.12万吨，国内库存录增。碳酸锂观点：预期差计价基本结束，价格在6.4-6.5万附近震荡，6.5万以上阻力较大，等待新的驱动。波动原因：日内无明显驱动，尽管大盘整体上行，但碳酸锂受到过剩压力，保持窄幅震荡。未来看法：最新周度数据显示产量增加，累库幅度放大，表需持续走弱，利多基本计价结束，进一步反弹向上空间有限，观察实际需求运行情况。工业硅多晶硅工业硅：头部大厂的供应端扰动变数较大，但供需现实有边际好转，但因供应启停弹性高，暂无向上驱动，预计转震荡运行，策略可考虑卖出虚值看跌期权。多晶硅：强预期弱现实，政策预期进一步夯实，预计盘面继续偏强运行，现实过剩矛盾的修正，需要持续关注后续实际措施的跟进情况及仓单生成进度。暂时观望。【工业硅】波动原因：商品情绪转暖叠加近期仍多晶硅政策预期影响，工业硅震荡偏强运行。未来看法：因多晶硅超预期复产，带来工业硅供需阶段性边际好转，整体过剩矛盾有一定缓和，预计盘面转为震荡运行。但盘面反弹后面临较强产业套保压力，如若维持产业套保线以上价格运行，则企业套保后灵活复产，可能拖累工业硅重回过剩累库的矛盾。所以因供应端启停弹性较高，产能过剩格局下仍不具备上涨驱动。【多晶硅】波动原因：7月10日据市场反馈，多晶硅现货报价继续偏强运行，现货价格仍偏强运行，头部企业N型致密49元/千克，混包48元/千克，并且终端组件报价低位调涨至0.66-0.68元/，实际传导仍需观察。盘面继续围绕政策及产业链涨价预期交易，情绪继续高涨。未来看法：7月3日晚，工信部第十五次制造业企业座谈会正式提出“依法依规、综合治理光伏行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分-4- 请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题，目前美国已经向多个国家发出首批关税信函。供需基本面来看，美国农业部(USDA)公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为1,012万英亩，此前市场预估为973.5万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1,118.3万英亩，同时美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至25年7月6日当周，美国花优良率为52%,前一周为51%,上年同期为45%。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月3日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增7.51万包，较之前一周增加217%，较前四周均值增加55%。其中，对中国大陆出口销售净增0.12万吨。当周，美国下一年度棉花出口销售净增8.15万包。当周，美国棉花出口装船24.09万包。较之前一周减少6%，较前四周均值增加9%。，关注本周报告出台。巴西国家商品供应公司Conab表示，巴西2024/25年度棉花产量预估为393.82万吨，同比增加6.4%，2023/24年度为370.11万吨。印度CAI 5月上调棉花产量预估至3011.5万包，之前预计位2913.3万包，不过仍是低于去年3274.5万包的水平较多。国内棉花库存进入消化期，今年国产棉商业库存消化较快，因进口供给大幅减少影响，同时港口库存也在下滑提振棉价。不过消费忧虑仍存，因当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落，需求亦减弱导致纺织企业纱线累库中不利于原料采购，且外需下游纺织品出口需求的忧虑仍在，抑制反弹空间。白糖逻辑与观点：国产糖库存偏低，基差偏强有利于期糖反弹修复，但加工糖数量增加预期下进口成本下降给国内糖价带来下行压力，短期走势震荡。上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖下跌运行，原油市场价走低影响，同时供给前景增加的压力继续压制糖价。国内糖价仍偏震荡反弹运行态势，受国产糖库存偏低的影响，但原糖价格下跌带来的进口成本下移和进口供给增加的压力压制糖价。未来看法：供需面看，预期供给增加仍会压制糖价。大宗商品贸易商Czarnikow预计，2025-26年度全球糖市的盈余料达到750万吨，为2017-18年度以来最大盈余。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度和泰国2025/26年度糖产量将回升。巴西生产陆续推进，整体产量同比偏低，S&PGlobal Commodity Insights的一项调查显示，巴西中南部地区6月下半月糖产量预计同比下降9.8%。另外巴西港口待运船只激增说明需求好转。不过整体国际糖市预期供给过剩压力仍在，但潜在利多和价格持续下挫后市场低价买需需关注。 -7-行情波动原因：10日晚上阿拉尔部分地区有大风天气，提振盘面。未来看法：新疆产区部分产区枣树已经进入三茬花坐果期，目前枣树生长相对正常，枣农积极进行田园管理，调研得知部分枣园一茬花坐果一般，二茬花坐果需等生理落果后定夺，关注产区坐果情况及天气变化（数据来源：Mysteel我的农产品）。销区方面，河北市场参考超特10.50-11.50元/公斤，特级9.00-9.70元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.40元/公斤，三级5.80-6.20元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。随着气温不断升高滋补类需求不断下降，红枣及其他干果购销氛围清淡（数据来源：Mysteel我的农产品）。并且随着新疆货源不断向内地转移，市场供应充足，短期内供强需弱的格局仍旧持续，期价或底部区间震荡，重点关注新季生长情况。生猪观点：多空因素交织，建议短期观望为主。套利关注11-1反套策略；建议3-5反套策略持有。行情波动原因：社会猪源认卖度较高，规模企业有增量出栏现象，屠宰顺势压价普遍，今日现货偏弱调整，预计明日价格回落。未来看法：毛猪价格大幅拉涨后，下游承接能力不足。据钢联数据显示，本周屠宰端头均亏损为23.8元/头，环比上周大幅增加，屠宰端主动缩量现象增多，周内日度屠宰量均值环比下滑5%，需求端对毛猪价格上涨的负反馈增加。供应方面，预计头部企业继续缩量空间有限，未来有增量出栏预期；社会猪源前期有惜售情绪，但价格拉涨后出栏积极性增加，亦形成供应增量。本周咨询机构出栏均重数据出现分化，活体库存去化减缓，尤其是社会猪源再度进入累库阶段：钢联最新出栏体重123.52公斤，环比下滑0.1公斤，跌幅收窄，涌益样本最新出栏均重128.64公斤，环比增加0.5公斤。整体看，预计头部企业有增量出栏预期，社会猪源压栏情绪分化，需求端承接能力不足，屠宰缩量持续，预计现货价格有调整需求。能源化工原油供给端，OPEC+继续加速恢复供给，但增量空间已经有所不足。需求端，全球贸易战阶段性缓和，阶段性带动需求预期回暖，但长期看，全球经济转弱或已成定局。伊以冲突大降温，地缘溢价消退，市场重新回到弱基本面交易当中，未来需要重点关注：1.美伊能否达成协议，取消对伊朗制裁；2.夏季旺需落地程度。整体看，原油大概率转入供大于求的格局，分歧在于程度与时间。在长期高供给背景下，一旦旺季需求落空，库存快速累库，油价仍难以维持现在的高位。原油长期处于下行趋势，但短期加速向下驱动不足，或以震荡为主。美国关税政策存不确定性，且市场对供应过剩风险仍有担忧，国际油价下跌。NYMEX原油期货08合约66.57跌1.81美元/桶，环比-2.65%；ICE布油期货