钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】近期现货成交一般，价格反弹逐步抑制需求，但市场仍受消息面扰动，螺纹盘面支撑偏强，基差继续走弱。“反内卷”引发的供给侧改革预期尚未完全消退，同时特朗普公布了新的关税税率，在“TACO”交易下，市场选择无视，关税利空暂时有限，另外国内月底将召开政治局会议，政策面存在宽松预期。螺纹进入淡季仍维持去库，总库存偏低，在需求弹性较弱的情况下，后期大幅累库预期也不强，7月至今专项债发行仍较快，不过特殊新增专项债占比较高，使得投向实物工作量的专项债数量较少，30城地产销售仍偏弱，因此建筑业好转程度有限，关注7月政治局会议对房地产是否有新的政策刺激。因此，6月以来螺纹止跌反弹，很大程度来自价格持续下跌后的供应端扰动，目前需求端缺乏利多信号，因此一旦价格反弹引发原料及成材的供应回升，则基本面矛盾将再次出现，价格也可能重新承压。【交易策略】短期产需矛盾有限，外加供给侧消息扰动仍在持续，螺纹暂时难有明显回落。10合约压力3100-3150元，下方支撑2900-2950元，三季度仍偏向逢高空配，短期暂时以区间思路对待。热轧卷板：【市场逻辑】近期市场围绕一些政策面的消息进行交易，本质还是价格持续下跌后，估值不高，同时基本面走弱幅度偏缓，市场缺乏进一步向下驱动，故转向预期交易，热卷基差环比回落。对于“反内卷”背景下的减产预期，预计年内执行“一刀切”式限产概率不大，一是剩余时间较短，二是钢铁行业目前产需及盈利情况并不差，好于年初预期，钢价今年以来下跌的主要原因是下游行业内卷比较严重，但短期减产预期难证伪，对钢价仍有利多。美国与主要国家的关税谈判尚未结束，市场选择无视，故短期利空有限。回到基本面，热卷近期再次累库，但总库存较低外加累库幅度较小，冷轧继续降库，因此板材整体压力不大，但上半年偏强的需求来自美国抢进口带来的中国抢出口，以及国内以旧换新政策，包括新能源年中前的抢装机等，但以上因素在三季度均有走弱可能，届时或导致热卷需求走弱。因此，短期基本面矛盾不大，受供给侧消息及月底政治局会议的政策预期带动，热卷价格回落空间有限，但后期如果看不到进一步的政策，且原料及钢材产量在价格反弹带动下上升，热卷价格将很难继续上涨，甚至重新走弱。【交易策略】基本面走弱尚不明显，减产预期提振市场情绪，热卷震荡偏强，但如果政策缺乏进一步指引，盘面涨势或将放缓，特别是价格接近出口价格后。10合约关注3200-3280元压力，下方支撑3060-3120元，三季度仍偏向逢高空配，短期以区间操作思路对待。 作者： 铁矿石：【市场逻辑】短期市场氛围仍偏好，但本质上仍是持续下跌后的超跌反弹，在中央财经委开会后，近期市场关于供给侧的消息较多，同时美国已公布了新的关税税率，但在“TACO”交易下，短期利空有限，而国内由于月底召开政治局会议，故政策面存在宽松预期。铁矿石经历6月高发运后，7月外矿供应下降，同时国内铁水产量维持高位，基本面环比好转，港口库存压力不大，但下半年供应预期仍偏强，海外一些新项目在在逐步投产和达产之中，因此相比2020年以来，铁矿石由于供应受限，使其在钢厂减产阶段也跟随钢材利润走强，但伴随铁矿石进入新一轮产能扩张期，且钢材需求尚未好转且利润回升受限，故此轮钢材盈利走扩对铁矿的利多可能也不及之前，因此短期供需环比好转，外加市场情绪尚可，价格在前低92美元附近存在支撑，但如果缺乏新的利多因素，回到100美元的难度也较大，短期偏震荡看待。【交易策略】短期外矿发运回落同时国内铁水产量持稳，基本面好转对价格形成利多，但下半年供应预期较强且钢材需求偏弱预期未变，对铁矿短期上涨高度偏谨慎。操作上，中期仍偏向逢高空配，短期以区间思路对待，09合约短期关注700-750波动区间。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东.......................