核心观点与关键数据
- 免责声明：内容基于公开资料或授权资讯，力求客观审慎，但信息准确性不保证，不构成投资建议，客户自主决策并承担后果。
- 内外价差数据：2025年7月9日，农产品（Cotlook 1%、美棉141%、巴西大豆榨利-42、美湾大豆榨利-20、豆油进口利润多期数据）、铁矿、能源（高硫-10、低硫172、SC-BRT-20、SC-WTI 420、SC-DUBAI 120、SC-OMAN 120、液化气-267）、有色（镍-2437、锌-1295、沪锌-142、铜-142、现货铜-537、铝-1340、现货铝-1324）、贵金属（黄金661、白银-）等品种的进口利润或内外价差数据已更新。
- 汇率数据：2025年7月9日，美元指数在岸人民币7.183，离岸人民币、澳元兑美元、美元兑巴西雷亚尔等汇率最新变化及周/月/年变化数据已更新。
研究结论与逻辑分析
- 有色：需关注物流边际、主要进口厂商及资源依赖程度。铝：关注四季度内外反套机会。
- 铁矿：近端发运高位回落，到港回升节奏稍慢，铁水产量高位下滑，海外宏观扰动较强，国内宏观平稳，矿价中枢回落，基差收窄较快，月差小幅回落，阶段性内外价差机会较少，核心为吃连铁贴水。长期看全球平衡表相对中国略显过剩。
- 油品：
- SC：仓单增加，内外走弱，8月OSP偏稳。
- FU：夏季内外偏弱，舟山交割货增加，内外快速走弱。
- LU：内外高位震荡，等待国内产量增加。
- PG：7月CP官价超预期低开，外盘下跌，内外价差走强。PDH开工提升预期下丙烷较强；燃烧淡季、国内供应压制民用气价格，内外以正套为主。
- 农产品：
- 棉花：贸易战及制裁导致内外盘脱钩，关税政策影响较大。美国对中国关税曾远高于其他国家，现两国互减关税，郑棉强于美棉，持续关注关税政策变化。
- 油脂油料：进口依赖度高，贸易物流通畅，基差合同传导风险，关注内外供需节奏差异。
- 贵金属：
- 黄金：人民币汇率异动及国内消费旺季过去，境外印度排灯节支撑消费，内外比价回落。
- 白银：现货贴水拉大，进口窗口关闭。
