南华期货沥青风险管理日报

核心矛盾
沥青供需仍显韧性。本周产量环比小幅下滑，需求端因北方降雨影响消耗变缓。库存结构上整体去化不明显，主要因炼厂复产且降雨影响发货，社会库存变动不大。受原油波动收窄影响，沥青基差震荡，裂解处于高位区间。供应端季节性复产，但地炼盈利有限，难有大幅提升；需求端8月南北施工条件良好，进入旺季，地方政府化债进度提速缓解资金压力，“十四五”项目数量有保证，旺季可期。短期需关注OPEC增产导致原油成本波动，及山东燃料油消费退返政策细节。

利多解读

1. 沥青厂库压力小，厂家挺价基础稳固；
2. 需求季节性旺季；
3. 开工低位，南方有赶工预期。

利空解读

1. 检修结束后部分炼厂产量恢复；
2. 短期南方梅雨季拖累需求；
3. OPEC继续增产拖累油价。

数据与研究结论

• 供需分析：供应端受炼厂复产及利润限制，短期难大幅提升；需求端8月南北施工旺季可期，化债与“十四五”项目提供支撑。
• 库存与价格：库存去化不明显，主要受炼厂发货及降雨影响；沥青基差震荡，裂解高位。
• 风险提示：OPEC增产致油价波动，山东燃料油政策细节待关注。
• 研究来源：同花顺、钢联、南华研究、百川。