晨会纪要
2025年07月09日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡走高，三大指数放量上行 【基金研究】基金数据日跟踪（20250708） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展690亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】特朗普宣布对14国加征关税 【财经要闻】2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1% 【财经要闻】教育部“宏志助航计划”目前已经完成2025届毕业生培训10万人 【财经要闻】近日我国新增下达100亿元中央预算内投资，助力重点群体稳就业促增收 【财经要闻】33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书 三、行业及公司动态 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【行业动态】2025年6月挖掘机内销增速实现转正 【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：上半年商品猪出栏3839万头 【公司跟踪】巨化股份（600160.SH）：制冷剂配额缩减，推动业绩增长 【公司跟踪】海利得（002206.SZ）：公司拟实施越南纺丝二期及配套聚酯切片项目 【公司跟踪】圣泉集团（605589.SH）：新项目投产拉动业绩增长 【公司跟踪】西山科技（688576.SH）：控股股东西山投资拟500万元-1000万元增持公司股份 四、湖南经济动态 【湘股动态】山河智能（002097.SZ）：全资子公司拟购置16架DHC-8 300飞机 【湖南省地方动态及政策】2025年上半年湖南本科院校技术合同交易数据出炉，7所高校成交额破亿元 【湖南省地方动态及政策】湖南发布消费品以旧换新活动部分调整规则 近期研究报告集锦 【行业类】电网设备行业点评：“获得电力”水平提升，电网投资有望强化 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡走高，三大指数放量上行 黄 红卫（S0530519010001）周 舒鹏（研究助理） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.08%，收于5388.44点；代表蓝筹股的上证指数涨0.70%，收于3497.48点；代表硬科技的科创50指数涨1.40%，收于991.95点；代表创新成长的创业板指数涨2.39%，收于2181.08点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.36%，收于1420.99点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.57%，收于2747.19点；代表大盘股的中证A100指数涨0.85%，收于3779.86点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.84%，收于3998.45点；代表中盘股的中证500指数涨1.31%，收于5977.74点；代表小盘股的中证1000指数涨1.27%，收于6407.7点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.29%，收于2733.44点。总体来看，中盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，通信、电力设备、电子涨幅居前，家用电器、银行、公用事业涨幅居后。 二、估值层面 截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.24倍，处于历史后34.09%分位，市净率（LF）估值为1.38倍，处于历史后14.31%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为135.57倍，处于历史后97.23%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后36.69%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.66倍，处于历史后15.17%分位，市净率（LF）估值为4.1倍，处于历史后26.92%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.13倍，处于历史后49.81%分位，市净率（LF）估值为1.65倍，处于历史后18.36%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为66.52倍，处于历史后93.26%分位，市净率（LF）估值为4.94倍，处于历史后98.31%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有4282家公司上涨，共有979家公司下跌，其中涨停公司76家，跌停公司7家，全市场成交额14746.13亿元，较前一交易日增加2475.46亿元。 四、市场策略 市场全天震荡走高，三大指数放量上行。据财联社消息，美国总统特朗普7月7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。同时，美国财政部部长贝森特表示预计将在未来几周内与中方会面讨论，市场担忧有所消退，叠加部分企业中报数据同比高增，市场做多情绪有所回暖，三大指数放量上行。盘面上，市场热点较为分散，个股涨多跌少。光伏板块涨幅居前，算力硬件方向走强，游戏板块表现较好，具体而言： 一是光伏板块涨幅居前。据财联社消息，近日工信部召开第十五次制造业企业座谈会强调，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。光伏行业"反内卷"政策导向有望加快行业供给侧产能出清，促进行业拐点加速到来。受此提振，光伏方向涨幅居前，近期可关注该方向的低吸机会。 二是算力硬件方向走强。据财联社消息，算力硬件方向头部企业发布中报业绩预告，同比高增，带动板块上行，后续可逢低关注具备核心技术优势与国产替代能力的算力硬件企业。 三是游戏板块表现较好。据财联社消息，Sensor Tower商店情报平台显示，2025年6月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入17.6亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入33%，引发市场关注，后续可关注该方向的低吸机会。 中期来看，目前A股市场整体处于924行情以来的上涨中继阶段，呈现宽幅震荡走势，后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键，重点观察9月底的政策出台窗口期，可关注以下方向：（1）中报预告有望超预期的标的。（2）高股息板块。（3）新消费方向。（4）国防军工方向。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250708） 刘 鋆（S0530519090001） 7月8日，LOF基金价格指数上涨0.59%，ETF基金价格指数上涨1.05%；上证50ETF上涨0.60%，沪深300ETF上涨0.85%，中证500ETF上涨1.34%；标普500ETF无涨跌，日经225ETF无涨跌，德国30ETF上涨0.69%，法国CAC40ETF上涨0.17%；黄金ETF上涨0.58%，豆粕ETF上涨0.05%，嘉实原油LOF上涨1.27%。8日，两市ETF总成交额约2799亿元，日内光伏、人工智能类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 7月8日，1年期国债到期收益率上行1.5bp至1.36%，10年期国债到期收益率上行0.4bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至29bp。1年期国开债到期收益率上行1.6bp至1.47%，10年期国开债到期收益率上行0.9bp至1.69%。DR001上行0.0bp至1.31%，DR007下行0.3bp至1.46%。国债期货10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行1.09bp至19.66bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在22.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展690亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，7月8日以固定利率、数量招标方式开展了690亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量690亿元，中标量690亿元。Wind数据显示，当日1310亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼620亿元。 【财经要闻】特朗普宣布对14国加征关税 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据财联社消息，美国总统特朗普7月7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。 【财经要闻】2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%。随着汽车信贷政策收紧，各地高息高返的政策收缩，贷款返利补贴车价的力度大幅缩小，经销商的销售运营压力剧增，部分地区经销商通过各种方式要求车企解困的诉求强烈。随着车市增长的结构性分化，部分企业传统燃油车产能充裕，燃油车市场萎缩压力下的去库存特征明显，预计休高温假的时间较长，7月车市进入休整期。 【财经要闻】教育部“宏志助航计划”目前已经完成2025届毕业生培训10万人叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据教育部消息，在财政部支持下，教育部实施了“宏志助航计划”，目前已经完成了2025届毕业生培训10万人；在培训的同时，举办了“宏志助航”专场招聘活动一千多场，提供岗位110多万个。 【财经要闻】近日我国新增下达100亿元中央预算内投资，助力重点群体稳就业促增收 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据国家发展改革委消息，近日我国新增下达100亿元中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动，助力重点群体稳就业促增收。 【财经要闻】33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据国务院国资委消息，33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，共同推动行业转型，摒弃“内卷式”竞争。《倡议书》旨在凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行业生态，坚决抵制“内卷式”竞争。同时提出以科技创新加快转型升级，追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，共同维护市场秩序。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年6月挖掘机内销增速实现转正 陈 郁双（S0530524110001） 中国工程机械工业协会数据显示，2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。 累计来看，2025年1-6月，共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%；其中国内销量65637台，同比增长22.9%；出口54883台，同比增长10.2%。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧风险。 【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：上半年商品猪出栏3839万头 刘 敏（S0530520010001） 牧原股份7月8日公告发布2025年6月份生猪销售简报，6月出栏生猪836.70万头，环比+7.63%，同比+65%。其中仔猪132.3万头，环比-1%，同比+134%；商品猪701.9万头，环比+9.57%，同比+58%。降重工作持续推进，6月商品猪均重129.5kg，环比-2.3kg。6月商品猪售价14.08元/公斤，环比-3%，同比-21%。上半年商品猪3839.40万头，全年目标7200万-7800万头，下半年旺季情况下，预计可以达到目标上限。仔猪销量829.1万头，环比基本持平，仔猪目标是800万-1200万头，预计全年可以达到1400万头左右。公司6月末能繁母猪存栏343.1万头，较一季度末减少5.4万头。 公司作为龙头企业阿尔法属性预计将持续强化。2025年以来，公司生猪养殖成本逐月下降，6月已降至12.1元/kg。且公司的生产指标仍有较大提升空间，后续公司有望通过强化疫病防控、提高种猪育种效率、优化饲料配方以及智能化赋能等举措，改善落后场线的经营业绩，优化各类生产指标，有望达成今年的平均成本目标12元/kg。同时，公司积极拓展海外业务，与
