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新能源及有色金属日报

2025-07-09 陈思捷,师橙,王育武,封帆华泰期货 Dawn

重要数据

铝现货：长江A00铝价20600元/吨，下跌40元/吨；升贴水-60元/吨。中原A00铝价20480元/吨，升贴水-170元/吨。佛山A00铝价20580元/吨，升贴水-70元/吨。
铝期货：沪铝主力合约20525元/吨，上涨25元/吨，成交109583手，持仓254726手。
库存：国内电解铝锭社会库存47.8万吨，LME铝库存384350吨，增加13200吨。
氧化铝现货：山西3100元/吨，山东3090元/吨，广西3205元/吨，澳洲FOB 366美元/吨。
氧化铝期货：主力合约3110元/吨，上涨84元/吨，成交439969手，持仓267754手。
铝合金：民用生铝15200元/吨，机械生铝15300元/吨，ADC12报价19500元/吨，华东ADC12-A00价差-1000元/吨。
铝合金库存：社会库存2.89万吨，周度增加0.29万吨；厂内库存7.88万吨，周度减少0.4万吨。

市场分析

电解铝：冶炼利润扩大至4000元/吨，短期上涨需宏观向好+消费走强共振。消费淡季库存小幅增加，7月预计累库，但绝对值仍处历史低位，需警惕交割风险。
氧化铝：现货市场平稳，成本端稳定，仓单库存低位，交割风险仍在。
铝合金：消费淡季，价格跟随铝价波动，成本端支撑，关注跨品种套利机会。

策略

单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性。
套利：沪铝正套、多AD11空AL11。

风险

海外政策超预期扰动。
流动性变动超预期。
海外矿石供应新扰动。

重要数据铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20600元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-60元/吨；中原A00铝价录得20480元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录20580元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-70元/吨。铝期货方面：2025-07-08日沪铝主力合约开于20460元/吨，收于20525元/吨，较上一交易日收盘价上涨25元/吨，涨幅0.12%，最高价达20570元/吨，最低价达到20430元/吨。全天交易日成交109583手，较上一交易日减少39087手，全天交易日持仓254726手，较上一交易日减少598手。库存方面，截止2025-07-07，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.8万吨。截止2025-07-08，LME铝库存384350吨，较前一交易日增加13200吨。氧化铝现货价格：2025-07-08 SMM氧化铝山西价格录得3100元/吨，山东价格录得3090元/吨，广西价格录得3205元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得366美元/吨。氧化铝期货方面：2025-07-08氧化铝主力合约开于3039元/吨，收于3110元/吨，较上一交易日收盘价上涨84元/吨，涨幅2.78%，最高价达到3118元/吨，最低价为3015元/吨。全天交易日成交439969手，较上一交易日增加98116手，全天交易日持仓267754手，较上一交易日增加15036手。铝合金价格方面：2025-07-08保太民用生铝采购价格15200元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日上涨100元/吨。ADC12保太报价19500元/吨，价格环比昨日持平，华东地区ADC12-A00价差-1000元/吨。铝合金库存：铝合金社会库存2.89万吨，周度环比增加0.29万吨，厂内库存7.88万吨，周度环比减少-0.4万吨，总库存10.77，周度环比减少-0.11万吨。市场分析电解铝：冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，长期来看在供给受限的背景下，行业利润的高企不是限制铝价上涨的因素，短期来看铝价的进一步上涨需要宏观向好+微观消费走强共振。当前正值消费淡季，社会库存出现小幅增加，7月份预计小幅累库，即使累库后库存绝对值仍处在历史低水平，需要长期警惕交割风险。短期警惕累库带来的价格回落，长期在供给受限的大背景下，关注消费强于预期带动的价格上涨。氧化铝：现货市场方面，广西地区两笔成交，出厂价分别为3250元/吨和3300元/吨，成交量均为3000吨，为氧化铝厂卖给贸易商。成本端保持平稳，几内亚主流矿企3季度铝土矿长协价格维持在74-75美元/吨，与2季度基本持平，当前冶炼利润犹在。长期来看，海内外供给压力的预期依旧不改。当前仓单库存处于低位，氧化铝仓单1.8万吨，虽然盘面升水现货，但仓单库存迟迟未能累库，说明静态供应过剩并未在动态的现货市场方面体现，07合约持仓2.7万吨，交割风险仍在继续。铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，AD2511-AL2511合约价差-465元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。策略单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空铝合金：中性。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动图表图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应........................................................................

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