新能源及有色金属日报：贸易商收货兴趣浓厚，铜价震荡偏强

贸易商收货兴趣浓厚铜价震荡偏强 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-05-13，沪铜主力合约开于78080元/吨，收于78090元/吨，较前一交易日收盘-0.22%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,930元/吨，收于78,650元/吨，较昨日午后收盘上涨0.99%。 现货情况： 据SMM讯，昨日日内成交活跃度较高，早盘盘初低价可注册仓单货源被大量秒收，大型贸易商收货情绪浓厚，采购情绪指数为3.18，较昨日上升0.13；因换月前持续贴水，部分持货商不愿低价出售，宁愿作为仓单交割，故销售情绪指数较昨日降低0.02，录得3.25。进入主流交易时段，货源如铁峰、日本、韩国、中条山PC等成交积极，后续均被接货方加价出售。进入第二交易时段，市场出货价格上抬至贴水30元/吨附近，好铜重现升水成交。湿法铜仅少量mook货源贴水70元/吨附近，非注册货源贴水180至贴水120元/吨均有成交。进入交割倒计时，昨日仓单增量较少，但贸易商收货情绪抬升预计仓单量将逐渐增加。今日现货贴水或保持坚挺。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%，低于预期的2.4%。数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，4月美国核心CPI同比上涨2.8%，该数值仍远高于美联储设定的2%长期目标。而总统特朗普则是在CPI报告后再次施压鲍威尔，呼吁降息、直言股市将会大涨。此外，美国财长贝森特表示，美国将把医药、半导体和其他战略产业带回本土，因此虽然中美在日内瓦短暂达成协议，但并不代表未来贸易争端便会就此结束。国内方面，人行与巴西央行签署金融战略合作谅解备忘录并续签双边本币互换协议。 矿端方面，外电5月12日消息，Pan Global Resources inc宣布，其在西班牙南部Escacena项目取得新钻探成果。最新的钻探计划证实LaRomana目标区高品位铜矿化在持续扩大，还在La Pantoja目标区发现铜锡银矿化的重要新发现。在La Romana目标，另外三个加密钻孔成功扩展了已知的火山成因块状硫化物（VMS）型矿化带。西北方向的钻孔LRD186从123米深度处相交到品位可观的矿段，8米矿段品位为1.51%的铜和0.02%的锡。在这一区间内，更高品位的矿段为3米，品位为3.20%的铜和0.04%的锡。此外，外电5月12日消息，Galileo Resources PLC已与Bronco CreekExploration达成协议，后者将在内华达州的Ferber铜金矿进行勘探。Bronco Creek将为两阶段计划提供勘探服务和技术监督，作为回报，该公司将获得该矿区1%的冶炼厂净冶炼回报特许权权益（NSR）。新合作伙伴可以向Galileo支付100万美元，再购买0.5%的净冶炼回报特许权权益。 冶炼及进口方面，近期市场收货量依旧偏低，冶炼企业在假期中的发货量未见明显增长，加之现货溢价上升，部分厂商坚持高价策略并减少销售。此外，进口铜的清关流入量也相对较少，周内主要依赖保税区仓单货源进行进口。 消费方面，铜价处于高位并呈现震荡走势。下游方面，谨慎观望的情绪逐渐显现，部分企业新增订单情况表现平平。与此同时，受近月合约BACK结构下月差扩大的影响，市场消费态势有所转弱。周内，整体市场采购行为以逢低进行刚需采购为主。不过由于本周为五一假期后首周，下游企业部分仍有待恢复，下周需持续关注下游采购积极性能否有所恢复。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2500.00吨万189650吨。SHFE仓单较前一交易日变化9073吨至29157吨。5月12日国内市场电解铜现货库12.31万吨，较此前一周变化0.30万吨。 策略 总体而言，目前英美达成贸易协议后使得市场风险情绪有所滋生，同时TC价格持续低位也决定了铜价或仍易涨难跌，因此目前就操作而言仍然建议以逢低买入套保为主。 套利：暂缓 第1页第1页2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期权：short put @ 74,000元/吨 风险 TC短时内快速上行海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房