核心观点与投资策略
- 超配全球股票：全球各地放宽政策、美国经济软着陆及美元走弱有利于风险资产，看好多元化全球股票配置，特别是亚洲（除日本）股票。
- 美元走弱：预计美元将走弱，对欧元、日圆和英镑有利，历史经验显示美元疲软有助于支持股票和非美国股票表现。
- 增持非美元债券：将新兴市场本币债上调至超配，可能获益于美元疲软和新兴市场央行减息。
- 看涨全球股票：美元债券市场，预计美国国债收益率将比收益率溢价更能推动回报，看好各区股市及超配股票多于债券和现金。
- 重新加征关税风险：特朗普为期90天的关税“暂停期”将于7月初结束，预计暂停期会延长，但期间必有言辞上的交锋。
- 中东和俄乌冲突风险：持续升温，中东冲突可能暂时构成能源价格上涨的风险。
- 黄金和另类投资策略：是吸引的多元化投资工具，也有助减低暂时的波动。
机会型投资观点
- 股票：美国软件、主要银行；韩国大盘股、中国非金融国企高息股和恒生科技指数；欧洲银行、工业。
- 债券：亚洲本币债、英国国债（未对冲外汇风险）、美国国库抗通胀债券。
宏观经济展望
- 核心情境（软着陆，55%几率）：中美贸易休战，美国经济软着陆，美联储可能在2025年第三季开始减息。
- 下行风险（硬着陆，25%几率）：全球商业信心疲软，美国和欧元区经济硬着陆/衰退的机会为25%。
- 上行风险（不着陆，20%几率）：贸易风险及中东紧张局势，全球经济更加平衡。
关键风险
- 风险#1–油价冲击：中东冲突可能导致油价飙升，提高通胀预期，限制美联储减息空间。
- 风险#2–对投资者不利的第899条：特朗普拟议的第899条赋予美国决策者对实施“歧视性”税项的市场之投资征税的权力，对投资流向和盈利造成风险。
资产类别观点
- 债券：全球债券是核心配置，预计美国10年期债券收益率将在6-12个月内降至4.00-4.25%，看好5-7年期债券。
- 股票：超配全球股票，特别是亚洲（除日本）股票，美国股票下调至核心持仓，欧洲（除英国）股票为核心持仓。
- 外汇：美元走弱，欧元和日圆可能成为主要赢家，英镑亦展现韧性。
- 黄金：在地缘政治紧张局势下，黄金是重要的策略性对冲工具，预计价格将维持在3,400美元（3个月）和3,500美元（12个月）。
- 原油：供应过剩主导石油市场，预计纽约期油价格将维持在每桶65美元左右。
量化观点
- 股债模型转为中性：主要股市升势放缓，基本面略有改善，但估值略高。
多资产收益策略
- MAI策略：过去3个月录得2.1%的回报，派息股、高收益债、新兴市场本币债券和次级金融债等表现稳健。
- 未来6-12个月：预计美联储将恢复减息，投资者应寻求锁定更高的收益，利用收益率飙升的机会获益。
“今日、明日和未来”财富策略
- 目标今日：确保短期财富需求得到满足。
- 目标明日：需要一个多元化的投资和保障组合，着重增长，同时确保考虑通胀因素，并减低风险。
- 目标未来：更注重长远回报，也会考虑商业利益、房地产、收藏品或慈善基金。
