基本面选股组合月报：中证800治理能效组合6月实现0.99%超额收益

证券研究报告12025年07月08日[Table_Author]叶尔乐执业证书：S0100522110002yeerle@mszq.com吴自强执业证书：S0100525010001wuziqiang@mszq.com1.资产配置月报202507：七月配置视点：小微盘当下风险几何？-2025/07/062.量化周报：市场有望突破阻力-2025/07/063.量化大势研判202507：继续推荐成长类策略-2025/07/044.基金分析报告：迎接科技新周期：博时上证科创板100ETF投资价值分析-2025/07/035.量化分析报告：2025年6月社融预测：42157亿元-2025/07/01 分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1量化组合近期表现概览.............................................................................................................................................32各组合介绍和历史表现.............................................................................................................................................42.1竞争优势组合......................................................................................................................................................................................42.2安全边际组合......................................................................................................................................................................................62.3红利低波季调组合.............................................................................................................................................................................82.4 AEG估值潜力组合...........................................................................................................................................................................102.5“现金牛”组合................................................................................................................................................................................122.6大模型AI选股组合.........................................................................................................................................................................142.7治理能效组合....................................................................................................................................................................................173风险提示..............................................................................................................................................................20插图目录..................................................................................................................................................................21表格目录..................................................................................................................................................................21 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1量化组合近期表现概览6月，中证800治理能效组合和红利低波季调组合分别以3.95%和1.61%的回报率显著超越其基准指数，实现了0.99%和0.52%的超额回报。表1：量化组合表现跟踪一览（截至2025.6.30）资料来源：ichoice，民生证券研究院股票型公募基金本月、本季度和本年回报的中位数分别为2.67%、1.21%、5.55%，最近一年表现相对较强，中位数为16.83%。表2：股票型公募基金表现（截至2025.6.30）资料来源：ichoice，民生证券研究院统计各策略在股票型公募基金中的相对排名，6月大部分策略表现位于中位数以上。表3：策略在股票型公募基金中相对排名（截至2025.6.30）资料来源：ichoice，民生证券研究院本月回报竞争优势组合wind全A3.91%安全边际组合wind全A4.97%红利低波季调组合中证红利低波501.61%AEG估值潜力组合wind全A3.92%中证800现金牛组合中证8002.71%中证800大模型AI选股组合中证8002.03%中证800治理能效组合中证8003.95%策略名称基准指数分位数10%20%30%40%本月-0.19%0.94%1.75%2.34%本季度-3.23%-1.72%-0.40%0.52%最近一年1.28%7.46%11.39%14.19%本年-0.37%1.53%3.24%4.15%本月竞争优势组合0.6-0.7安全边际组合0.8-0.9红利低波季调组合0.2-0.3AEG估值潜力组合0.6-0.7中证800现金牛组合0.5-0.6大模型AI选股组合（中证800内）0.3-0.4中证800治理能效组合0.6-0.7策略名称绝对回报在股票基金中的排名（越大越好） 本月超额本季回报本季超额最近一年回报-0.83%7.43%3.57%26.33%0.23%3.04%-0.82%19.90%0.52%6.41%1.83%15.85%-0.82%7.84%3.98%36.62%-0.25%-1.47%-2.65%20.62%-0.93%-0.64%-1.82%27.80%0.99%3.68%2.50%28.71%本月表现本季表现50%60%70%80%90%2.67%3.22%4.01%4.95%6.63%1.21%1.92%2.80%4.74%8.58%16.83%21.49%26.82%34.07%42.25%5.55%7.34%9.44%13.30%18.80%本季最近一年本年0.8-0.90.6-0.70.7-0.80.7-0.80.5-0.60.6-0.70.8-0.90.4-0.50.4-0.50.8-0.90.8-0.90.8-0.90.2-0.30.5-0.60.2-0.30.2-0.30.7-0.80.5-0.60.7-0.80.7-0.80.5-0.6 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2各组合介绍和历史表现2.1竞争优势组合竞争壁垒分析框架：该方法将企业竞争环境和战略因素纳入选股逻辑中，提供不同于传统因子投资的价值量化视角。在这一框架下，行业被细致分类，识别出具有不同竞争特性的四类行业：“壁垒护盾型”、“竞争激烈型”、“稳中求进型”和“寻求突破型”。特别地，“壁垒护盾型”行业因其长期稳定的市场份额和超强的盈利能力而受到重视。在“壁垒护盾型”行业中，策略聚焦于识别具有显著管理竞争优势的“唯一主导”企业，这些企业能够长期维持其市场领导地位。而在没有明显主导企业的壁垒行业里，寻找那些能够通过合作避免竞争、维持高利润率的“合作共赢”企业。对于非“壁垒护盾型”行业，策略则转向发掘那些即便在竞争环境中也能通过高效管理和成本控制实现优异运营表现的“高效运营”企业。具体可参见《量化专题报告：迈向价值之路：竞争壁垒分析框架下的选股逻辑》。图1：企业竞争战略地位分析框架资料来源：布鲁斯·格林沃尔德《竞争优势：透视企业护城河》，民生证券研究院组合构建：将“壁垒护盾型”行业中的“唯一主导+合作共赢”组合与无壁垒保护行业中的“高效运营”组合结合，得到“竞争优势”组合。图2：竞争优势净值表现（截至2025.6.30）资料来源：wind，民生证券研究院-0.500.511.522.532019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01超额收益竞争优势组合 2023-01-012024-01-012025-01-01中证800 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明竞争优势组合自2019年以来年化收益20.41%，夏普比率0.93，信息比率0.12，最大回撤-19.32%，卡玛比率1.06。表4：竞争优势组合最新持仓（2025.6）资料来源：ichoice，民生证券研究院；注：市值信息日期为2025.6.30，下同。序号代码名称总市值（亿元）行业序号代码名称1600908.SH无锡银行138银行(申万)38002395.SZ双象股份2601166.SH兴业银行4,939银行(申万)39603013.SH亚普股份3300691.SZ联合光电52计算机(申万)40301551.SZ无线传媒4601288.SH农业银行20,341银行(申万)41000807.SZ云铝股份5000589.SZ贵州轮胎71汽车(申万)42000897.SZ津滨发展6301332.SZ德尔玛47家用电器(申万)43600483.SH福能股份7002327.SZ富安娜62纺织服饰(申万)44000543.SZ皖能电力8000521.SZ长虹美菱67家用电器(申万)45300708.SZ聚灿光电9600919.SH江苏银行2,191银行(申万)46600361.SH创新新材10601169.SH北京银行1,444银行(申万)47688252.SH天德钰11002142.SZ宁波银行1,807银行(申万)48000927.SZ中国铁物12601186.SH中国铁建1,02