纯苯、苯乙烯周报：纯苯延续弱势，苯乙烯高基差

国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01PART ONE主要观点及策略概述 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎苯 乙 烯 ： 纯 苯 震 荡 弱 势 苯 乙 烯 利 润 扩 张影响因素驱动供给偏空亚洲关于苯乙烯继续维持高利润，苯乙烯与石脑油的价差为335美元，苯乙烯的利润继续扩张。苯乙烯与苯的价差为192美元，亚洲非一体化生产者经济仍处于负值区域。随着美国出口乙烷的许可证已经解决，市场对于苯乙烯的供给端的担忧明显缓解。但库存的积累加上消费的放缓给市场带来了压力，并反映在苯乙烯价格的走势上。需求偏空在苯乙烯维持高利润的同时，苯乙烯下游衍生品开工率虽然维持但利润不佳，多数工厂面临利润率下降和销售疲软的压力。EPS开工率略有回升，PS和丙烯腈、丁二烯、ABS的开工率相对稳定。库存中性截至2025年6月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：9.88万吨，较上周期增加1.38万吨，幅度+16.24%。商品量库存在3.13万吨，较上周期减少3.5万吨，幅度-52.79%。基差偏空苯乙烯基差走弱，苯乙烯利润略有扩张，苯乙烯的持货依然集中，后续进口量或有减少。利润偏空苯乙烯与石脑油的价差约为335美元，苯乙烯与苯的价差为190美元。估值中性苯乙烯装置供应恢复增加，利润压缩，估值中性，乙烷炒作或阶段性结束。宏观政策偏多美国总统特朗普:计划对不同国家征收从60%到70%、以及从10%到20%不等的关税。各国将于8月1日开始支付这些关税。投资观点震荡苯乙烯成本坍塌，预计偏弱为主交易策略单边：观望 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎原 油 ：O P E C +延 续 增 产 ， 原 油 偏 弱 运 行美国纯苯-欧洲纯苯美国纯苯-亚洲纯苯美国STDP亚洲苯-甲苯-600-400-200020040060001/0203/0205/0207/0209/0211/02-2000200400600800100001/0203/0205/0207/02-600-300030060090001/0203/0205/0207/0209/0211/02-200-100010020030040001/0203/0205/0207/02 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎苯 乙 烯 ： 苯 乙 烯 一 体 化 装 置 利 润 略 有 下 滑苯乙烯非一体化装置利润苯乙烯一体化装置利润苯乙烯基差苯乙烯产量-2000020004000600012/3101/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/312019202020212022202320242025-2000020004000600001/0205/012019202020212022-1000-500050010001500200001/0205/0108/2812/25201920202021202220232024202507000014000021000028000035000042000001/0205/012019202020212022 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎纯 苯： 纯苯 价 格 偏 弱运 行 需 求 小 幅 回 暖华东纯苯港口库存苯乙烯样本工厂库存国内ABS产量国内ABS产能利用率05101520253012/3101/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/31201920202021202220232024202505000010000015000020000025000030000001/0205/01201920202021030000600009000012000015000001/0205/0108/2812/25201920202021202220232024202502040608010012001/0205/01201920202021 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03PART THREE 聚合物需求概述 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎苯 乙 烯 下 游： 苯 乙 烯 下 游 需 求 转 弱ABS主流价格国内ABS生产企业权益库存国内ABS产能利用率05000010000015000020000025000030000012/3101/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/312019202004000800012000160002000001/0205/0108/2812/25201920202021202220232024202502040608010012001/0205/0108/2812/252019202020212022202320242025-20000200040006000800001/0220192020 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎苯 乙 烯 下 游：P S库 存 回 升 利 润 下 滑PS库存PS生产毛利030000600009000012000015000018000012/3101/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/312019202020212022202320242025030000600009000012000015000018000012/3101/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/3120192020-50040013002200310001/0205/0108/2812/25201920202021202220232024202560009000120001500001/0205/0120192020 资料来源：Wind、国贸期货研究院n美国苯的价格已经有所下降，原油和汽油的下跌速度快于苯，苯与原油的比值略有回升，主要是原油价格快速下跌所导致的。海外纯苯表现出contango结构，7月和8月的现货苯升水至6月。2月以来，韩国没有向美国出口苯。美国与韩国之间的纯苯贸易似乎停滞了一段时间，已经有接近四个月没有从亚洲运至北美的现货。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎苯 乙 烯 下 游 ：E P S负 荷 提 升 毛 利 回 暖EPS价格EPS产能利用率EPS厂内库存EPS生产毛利50008000110001400001/0205/0108/2812/25201920202021202220232024202502040608010012/3101/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/312019202020210600012000180002400030000360004200001/0205/0108/2812/2520192020202120222023202420250600012000180002400030000360004200001/0205/01201920202021 资料来源：Wind、国贸期货研究院n亚洲苯现货市场由于对供应充足以及库存上升，现货市场的价格仍面临压力。现货采购情绪不佳，特别是下游消费者的也都是刚需采购。在进口市场，进口窗口并未打开。国内5月份进口总量为40.6万吨，韩国方面由于石脑油价格疲软，因此芳烃的整体利润是扩张的。大多数重整装置、TDP、PX装置的负荷也并没有因此提升，并且由于STDP的效益一般，部分STDP的装置计划降低其负荷。5月，韩国向中国出口18万吨苯。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎纯 苯 ：苯 胺量 价 齐 升苯胺价格苯胺产能利用率030006000900012000150001800001/0205/0108/2820192020202120222023202402040608010001/0205/0108/28201920202021202220232024 资料来源：Wind、国贸期货研究院n北美苯乙烯装置恢复，苯乙烯的供应正在改善。Styrolution的已经重启，壳牌的装置也在重启当中。目前北美苯乙烯现货市场成交非常活跃。但北美对欧洲的窗口是关闭的。欧洲苯乙烯与苯的价差略高于300美元，苯乙烯生产商的利润率在6月份下降。美国的苯乙烯价格仍然高于欧洲的价格，但需求仍然是一个问题。7月份通常是季节性的需求高峰月份，但欧洲市场对于下半年的需求预期仍然不乐观。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎己 内 酰 胺 ：己 内 酰 胺 产 量 下 降 库 存 下 滑己内酰胺库存己内酰胺产量PA6产能利用率PA6产量0246801/0205/0108/2812/252019202020212022202320242025036912151801/0205/0120192020202140608010001/0205/0108/2812/252019202020212022202320242025036912151801/0205/01201920202021 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎家 电 ： 家 电 出 口 需 求 在 集 中 出 口之 后 预 计 小 幅回 落家用空调排产冰箱冷柜排产05001000150020002500300001/3105/3009/262021202220232024202503006009001200150001/31202103006009001200150001/3105/3009/2620212022202320242025n亚洲关于苯乙烯继续维持高利润，苯乙烯与石脑油的价差为335美元，苯乙烯的利润继续扩张。苯乙烯与苯的价差为192美元，亚洲非一体化生产者经济仍处于负值区域。随着美国出口乙烷的许可证已经解决，市场对于苯乙烯的供给端的担忧明显缓解。但库存的积累加上消费的放缓给市场带来了压力，并反映在苯乙烯价格的走势上。苯乙烯继续维持高基差，现货市场和远期之间的价差继续扩大，这也反映出需求疲软的预期。国内5月的进口量较去年同期高出1.6万吨。中国5月份的出口量为5.1万吨，低于4月份的5.9万吨，其中大部分出口到韩国、欧洲和土耳其。EPS开工率略有回升，PS和丙烯腈、丁二烯、ABS的开工率相对稳定。海外苯乙烯需求继续下降。随着国内重整装置检修结束，国内的供应开始恢复。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明附:品种观点评价体系观点评级短期（1个月以内