钢矿日度策略报告

2025-07-07 汤冰华方正中期 LM

市场逻辑：现货进入淡季，基本面走弱幅度有限，受供给侧改革预期上升带动，价格反弹打破前期低波动状态。国内粗钢产能较高，但钢厂盈利尚可，钢材库存普遍偏低，板材供需占比上升，环保达标产能占比较高，因此相比2015年，今年出现“一刀切”式限产概率较低。表需同比降幅收窄，去库持续，总库存偏低，需求弹性较弱，后期大幅累库预期不强。6月以来专项债发行加快，但投向实物工作资金减少，房地产销售继续走弱，建筑业好转程度有限，关注7月政治局会议对房地产的政策刺激。海外多空交织，美国通过新财政刺激法案，特朗普表示新一轮关税税率8月初生效。
交易策略：供给侧消息利多价格，但短期政策若无进一步指引，盘面上涨驱动可能减弱。10合约压力3100-3150元，下方支撑2900-2950元，中期仍偏向逢高空配，短期注意情绪波动，暂时以区间思路对待。

市场逻辑：受供给侧改革预期影响，基本面走弱程度仍不显著，价格反弹，波动率上升。美国通过新一轮财政刺激法案，抬升美国财政货币双宽松预期，但特朗普宣布新关税税率8月初生效，不确定性仍较大。表需环比回落，同比小幅增加，累库持续，但库销比较低，冷轧表需同比仍偏强，且已连续6周降库，因此板材整体压力不大。从中期看，三季度基本面仍存走弱预期，中美欧6月制造业PMI回升，但仍在50%以下，需关注回升持续性。东盟制造业PMI继续下降，美国进口增速回落，90天豁免期临近结束，特朗普称到7月9日关税将全面覆盖，税率可能从60%-70%到10%-20%，因此二季度抢出口带来的外需偏强局面能否在三季度持续还需要跟踪。
交易策略：基本面走弱尚不明显，减产预期提振市场情绪，价格震荡偏强，但如果看不到政策，继续上涨高度可能有限。10合约关注3200-3250元压力，下方支撑3050-3100元，中期可考虑逢高空配，短期注意市场情绪波动，以区间操作思路对待。

市场逻辑：近期震荡走强，现货升至96美元以上。外矿年中发运冲量后将阶段性下降，同时铁水产量维持高位。供给侧改革预期带动黑色整体情绪好转，减产虽利空铁矿需求，但市场参考过往钢厂盈利扩张阶段铁矿偏强的走势，故也认为此轮减产预期会利多铁矿。上周外矿发运开始回落，7月发运面临季节性下降，供应压力暂缓，需求端铁水产量环比下降，维持240万吨以上，钢厂盈利率持稳，从高炉检修看近两周铁水或窄幅波动。铁矿石从供需双强暂时转向供弱需稳，但下半年供应预期仍偏强，海外新项目逐步投产和达产，因此相比2020年以来，铁矿石在钢厂减产阶段也跟随钢材利润走强，但伴随铁矿石进入新一轮产能扩张期，且钢材需求尚未好转且利润回升受限，故此轮钢材盈利走扩对铁矿的利多可能也不及之前。
交易策略：短期供需环比好转，外加市场情绪尚可，价格在前低92美元附近存在支撑，但如果缺乏新的利多因素，回到100美元的难度也较大，短期偏震荡看待。中期仍偏向逢高空配，短期先以区间思路对待，出现快速回落后不追空。09合约上方压力关注740-750附近，下方支撑680-700元，在波动率下降后可考虑买入680看跌期权。