医药行业周报：商保目录将于年内落地，创新药产业出海获得政策支持

周观点

• 行情回顾：医药板块跑赢沪深300，创新药、CXO等细分板块表现较好。脑机接口主题受Neuralink发布会带动，创新药板块在PD-1双抗BD出海预期和中报业绩预期下强势回归。
• 配置思路：关注产业催化（ADC、PD-1双抗等赛道）和港股通18A公司（如映恩生物），兼顾中报业绩（如瑞迈特、春立医疗）。

产业政策

• 商保创新药目录落地：国家医保局等多部门发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，首次提出“促进创新药全球市场发展”，商保创新药目录有望年内落地，医保基金支付力度提升。
• 医保目录调整：2025年医保目录调整方案公布，首版商保创新药目录将落地，续约药品支付力度加强，创新药国内销售峰值空间提升。
• 高端医疗器械政策：国家药监局发布优化全生命周期监管措施，支持医用机器人、高端影像设备等创新发展。

产业动态

• 百利天恒EGFR/HER3双抗ADC：首个三期临床成功，是全球首个完成三期研究的双抗ADC药物。
• 迪哲医药舒沃替尼：获美国FDA加速批准，成为全球首个且唯一在美获批的EGFRexon20insNSCLC国创新药。

投资建议

• 看好中国创新药出海趋势，维持全年医药科技牛市判断，重点跟踪ADC、双抗等赛道，关注映恩生物-B、迈威生物-U等。
• 积极寻找低基数、高增长个股，看好器械出海、脑机接口、AI+医疗机会。

风险提示

• 新产品研发进展不及预期、竞争环境加剧、产品销售不及预期、地缘政治风险等。