晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.国家发改委举行新闻发布会介绍，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。3.商务部回应对欧盟稀土出口许可审批情况表示，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。4.小米人车家全生态发布会召开。小米集团创始人、董事长兼CEO雷军正式发布新车小米YU7，一共有标准版、Pro和Max三个版本，售价分别为25.35万元、27.99万元和32.99万元。小米汽车官微称，小米YU7 1小时大定突破28.9万台。雷军还发布小米首款AI眼镜，售价1999元起，支持无手机扫码支付。5.美国总统特朗普表示，即将与印度达成协议；如果美联储降低利率，将会有所帮助。美国总统特朗普公布2026财年国防预算，总额为8926亿美元，与本财年基本持平。新国防预算方案计划大幅削减F-35战斗机采购数量及海军开支，同时加大对高科技导弹尤其是无人机的投资。6.欧盟正考虑降低一系列美国进口商品的关税，以期与特朗普总统快速达成贸易协议。7.美国财政部宣布与G7盟国达成协议，将使美国企业免受部分国家征收的税收的影响。作为交换，特朗普政府将从“大而美”税改法案中剔除“899报复税条款”。8.美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现。核心PCE物价指数上修至3.5%，通胀压力仍在。9.美国上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期的24.5万人。前一周续请失业金人数升至197.4万人，为2021年11月以来的最高水平。10.美国5月耐用品订单初值环比增长16.4%，创2014年7月以来最大增幅，远超预期值8.5%，前值为下降6.6%。核心资本货物订单增长1.7%，好于预期和前值。11.美联储理事戴利表示，越来越多的证据表明，关税可能不会导致通胀大幅或持久飙升，这有助于增强秋季降息的理由。尽管劳动力市场正在放缓，但她并没有看到走弱的警告信号。宏观金融股指期货策略：可考虑逢低做多，注意入场赔率。市场风险偏好回升节奏放缓，各个股指走势稍有回落，成交两基本持平。从近期看市场风险偏好明显修复推动股市3连阳，推动股市带量突破。数据方面，国内经济数据方面5月份消费超预期很大程度受到了消费补贴影响，但地产偏弱。国债期货策略：考虑逢低做多，关注资金面变化，注意赔率。债市消息面清淡，资金均衡跨半年价格略涨，股市冲高后有所回落，债市压制缓和，期货盘后债基出现大量申购，现券收益率小幅下行。6月MLF净投放1180亿元，中期流动性投放工具保持回升。债市或抢跑未来货币政策宽松将进入实质性发力阶段，关注资金面变化。黑色螺矿市场波动原因：焦炭未来有提涨预期，煤焦价格带动黑色有所反弹。整体而言，钢材需求存在季节性以及边际回落等影响，钢矿价格继续震荡偏弱运行。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-后期市场观点：从宏观逻辑看，国内政策依然是以稳为主，短期难有强刺激和规模性新增政策出台，起码等到7月底的政治局会议，才有新增政策出台。从供需情况看，房地产新房高频销售数据环比同比均有转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等部分制造业行业需求开始边际转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，冷轧和热卷价格价差缩回到400成本线左右，后期板材基本面存在继续边际转弱的可能；出口方面，“买单出口”严查加上美对等关税影响下“抢出口”，出口虽然有韧性但缺乏弹性和出口订单溢价。整体来看，下游钢材需求存在季节性以及边际转弱担忧。供应端方面，钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量小幅环比增加，依然维持在高位水平。从估值情况看，成本和利润来看，焦炭提降落地，铁矿石依然弱稳，长流程成本预计2900左右，以及测算的谷电成本3000附近，当前盘面估值依然在谷电成本附近。综合来看，黑色整体震荡行情，建议短期观望或者前期卖出宽跨期权止盈。钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3070，-10；山东市场价3030，0；杭州3070，0；热卷现货价格方面，上海热卷3200，0；博兴基料3160，0；唐山钢坯2975，-5。钢材现货成交整体一般偏弱，Mysteel建筑钢材成交量（237样本）9.9260万。进口铁矿价格全天涨跌互现，市场交投情绪较为冷清。现PB粉701跌1，超特粉596平。26日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交87.2万吨，环比下跌19.03%；本周平均每日成交98.6万吨，环比上涨2.82%。（数据来源，mysteel）煤焦观点：双焦基本面无实质性改变，加之黑色市场预期一般，焦煤供给偏宽松，焦炭则跟随为主，双焦中期走势依然偏弱，短期受情绪面影响，预计维持震荡反弹走势。波动原因：短期消息扰动，煤焦出现反弹，但中期来看，受粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价仍维持弱势。未来看法：当前钢厂高炉复产已基本到位，铁水存在见顶回落的可能。目前已有部分煤矿陷入亏损，但大部分煤矿仍有一定利润，尚未到主动减产的地步，国内焦煤产量总体较为稳定。而进口蒙煤供应能力充足，蒙煤通关基本稳定。焦企利润维持亏损状态，不过焦炭供需仍基本平衡。铁合金市场展望：硅铁08合约最高涨至5450元/吨一线，厂家套保意向偏强，盘面上方空间预估有限。成本端看，动力煤情绪企稳不代表西北产区结算电费会上涨，考虑到近期新能源装机和发电的增量以及宁夏产区电力市场化试点工作的深入推进，预估宁夏地区6月结算电费（7月初公布）环比5月结算仍有小幅下跌，但大概率不会跌破4月结算电费的水平。因此情绪推涨硅铁盘面后厂家套保意向仍偏强，盘面上方压力随着绝对价格的提高而增加。硅锰方面，09合约已接近内蒙古厂家无风险套利区间，盘面上方压力较强。观点：硅铁中期逢高做空为主，锰硅以区间震荡思路对待的同时以逢高偏空为主。波动原因：26日双硅盘面日内波动中性，硅铁近月合约跌幅明显但午后震荡反弹，7-9月差稍有回调。基本面端，港口锰矿挺价依旧。纯碱玻璃 请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-工业硅：过剩矛盾不改，无实际供应有效减产之前，维持反弹空思路，近期大厂供应扰动较强，可暂时观望。【工业硅】波动原因：26日早间传言新疆大厂计划今日开始大规模停炉，随后盘中临近午间时，铁合金在线调研临大厂时停炉十余台，并无早间传言停产量这么多，持续时间不清晰。需求端多晶硅复产预期给予工业硅阶段性支撑后，叠加大厂供应扰动，提振盘面情绪。未来看法：盘面反弹后面临较强产业套保压力，整体供需差仍然难形成去库预期，并且压缩上游利润的过程中，硅厂仍在积极通过优化炉料配比、提单产降电耗等形式降低成本，供应端启停弹性较高，过剩格局下仍不具备上涨驱动。定价上看需要维持边际深度亏损给出主动减产去库预期稳固。多晶硅6-7月复产预期导致过剩矛盾进一步加深，临近07合约交割博弈，盘面反弹后基差部分修复，维持反弹空思路。【多晶硅】波动原因：周内行业会议中频有传言关于光伏行业三季度或有收储政策，另外26日市场传出相关部委巡查硅料企业，主要针对生产经营及成本核算，传言信息较多，扰动盘面情绪。供需基本面近期暂无新变化，延续供应端强复产预期。未来看法：5月光伏新增装机量大超预期，全年总量或略有上修，但不改三季度需求前置后断崖式回落预期。需求负反馈继续传导，产业链自下而上继续降低持货意愿，而6-7月多晶硅产量不降反增，供需差或重回累库预期，上下游合计3个多月库存去库困难，驱动向下。农产品棉花逻辑与观点：现实开机生产动力不足和库存进入消化期共同作用棉价震荡反弹运行，但长期需求忧虑压力仍在，长空策略，短线观望为主。上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉继续反弹运行，来自原油价格反弹的提振，美元疲软的影响，不过USDA周度出口数据表现不佳限制涨幅。国内郑棉价格跟随美棉反弹，同时国内现货棉价走升的提振。未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题，需继续跟进。供需基本面来看，关注月底的USDA种植报告，美国棉花种植已经进入尾声，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月22日当周，美国棉截至2025年6月22日当周，美国棉花种植率为92%，前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为95%。棉花优良率为47%，前一周为48%，上年同期为56%。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，6月19日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.73万包，较之前一周减少67%，较前四周均值减少71%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增6.47万包。当周，美国棉花出口装船18.45万包。较之前一周减少10%，较前四周均值减少29%。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西6月前3周出口棉花99957.4吨，日均出口量为7,139.81吨，较上年6月全月的日均出口量8020.39吨减少11%。印度棉花进口增加，因本年度棉花产量降至15年最低水平，印度纺织工业联合会预计仅产2940万吨。国内棉花库存进入消化期，库存消化速度较快慢显示出需求端的强弱，今年国产棉商业库存消化较快，因进口供给冲击不足，同时港口库存也在下滑提振棉价。不过消费忧虑仍存，因当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落，需求亦减弱导致纺织企业纱线累库中不利于原料采购，且外需下游纺织品出口需求的忧虑仍在，抑制反弹空间。白糖 行情波动原因：国内玉米现货价格稳中偏强，盘面高位震荡。东北产区玉米价格整体较为稳定，当前贸易商库存水平明显低于去年同期，阶段性供应压力偏小，支撑价格重心上移。华北地区价格偏强，华北市场随着近日价格的回调，基层上量有所减少，部分企业上调收购价。山东晨间深加工到货车辆150车，较上一日减少233车。未来看法：自中储粮先后在河南省、安徽省部分符合条件地区启动2025年小麦最低收购价执行预案以来，政策信号提振市场信心，小麦与玉米价格整体底部支撑增强，玉米现货价格出现大范围上涨，市场看涨情绪明显升温。然而，随着小麦与玉米之间的价差逐步缩小，小麦在饲料市场的性价比不断提升，开始逐步替代部分玉米饲用需求。同时，关于进口粮源可能投放的消息持续扰动市场情绪。在小麦替代压力与政策粮潜在供应的双重影响下，玉米价格短期内上行空间受限，需重点关注上方压力位的压制情况。后续需持续跟踪贸易商出货意愿、下游企业购销节奏，以及小麦产需形势和政策粮的投放节奏变化。红枣观点：轻仓布局空单。行情波动原因：产区天气有高温、干旱等天气炒作预期，盘面震荡偏强运行。未来看法：新疆产区部分产区枣树已经进入初花期，灰枣主产区枣树生长良好，枣农积极摸芽浇水等管理，且部分地区依开花进度环割，目前整体环割进入在2成左右。销区方面，河北市场参考超特10.50-11.50元/公斤，特级9.00-9.70元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.30元/公斤，三级5.80-6.20元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。市场主流价格暂稳，好货价格偏强运行，随着气温不断升高滋补类需求不断下降，红枣及其他干果购销氛围清淡（数据来源：Mysteel我的农产品）。并且随着新疆货源不断向内地转移，市场供应充足